股东大会的表决并未消除国美电器可能分裂的危险。陈黄阵营无奈共处触发太多不可知因素。

　　本报记者 吴蔚诗 实习生 武卓斐

　　发自香港

　　短短10分钟的投票，一个让许多人颇感意外的结果，让一场情节胜过好莱坞大片的股权之争暂时休止。

　　国美电器创始人黄光裕和现任董事局主席陈晓之间的这场决战，承载了诸如“从帝制到共和”、商业道义和公司治理范例等外界赠予的高帽。

　　鱼死网破的惨烈局面并未出现，个人和阵营间的恩怨，在商业利益面前让位于理性。

　　现在，道义上彻底决裂的陈黄阵营不得不继续共处；而留给国美电器的，仍是它的不可知命运。

　　意外的结果

　　9月28日13时左右，时代周报记者到达会议地点时，发现连通会场的盘旋楼梯上都挤满了人。30多部摄像机、上百名媒体记者将连接会场和记者休息室之间不足20平方米的空间挤得水泄不通，以至于来参加投票的部分国美股东需要在安保人员的协助下才能“突破重围”，从门口进入会场五六米的路，要花上5分钟。

　　但投票过程却是极其迅速，从大会流程简短介绍到股东问答，再到最关键的投票表决，整个过程持续了50分钟，其中投票时间只有10分钟。

　　当晚，计票结果公布。

　　国美董事局主席陈晓出乎许多中小股东意料奇迹留任，只是赢得极其惊险，保住他国美帅位的得票优势只有3.8%。

　　在投票率81.23%的情况下，持股量在40%左右的机构投资者，大部分倒向了陈晓，黄光裕除了自持及公开支持者的35.7%的投票外，只获得6%左右的其他支持票。8项决议案中，黄光裕方面提议的5项提案除了取消一般授权获得通过外，其余都以陈晓方获胜。其中，黄光裕一方提出的4项被否决议案，几乎每项黄家均输了约4个百分点。

　　陈晓保住了他的董事会主席位置，黄光裕也依然还是大股东，两人的心头大石暂且落下。不过，此时的国美电器却难言胜利，股东大会的结束也许意味着另一场更为漫长的持久战又将开始。

　　黄光裕指定的董事候选人邹晓春早前接受时代周报记者专访时表示，如果大股东提出的5项动议均被否决，黄光裕的400多家非上市门店将与国美上市门店分拆。“下一步市场上或许将出现两个国美的局面，当国美与供应商的谈判筹码从1000多家门店降到700多家时，国美的行业影响力尤其是采购议价能力都将因此面临削弱。”黄氏家族发言人如是说。

　　两个国美隐忧

　　“尽管创始股东对今天的投票结果表示失望，我们依然坚信国美拥有长期的发展潜力，并计划继续积极参与国美的相关事务。我们仍然确信，缺少了来自创始股东的贡献，国美已经偏离了快速、健康发展的轨道，并正在丧失企业核心竞争力和行业领先地位。我们对于不具代表性的董事会之忧虑依然没变。我们保留采取适当行动的权利，保障自己及其他股东的利益。”9月28日晚，国美大股东向时代周报记者发来声明。

　　对于非上市门店可能由黄光裕方自行管理的说法，国美电器当晚在公告中表示，“关于北京国美电器零售有限公司与济南万盛源经济咨询有限公司签订的管理协议，董事会乐于与黄先生商谈，以便保持公司现有的稳定性。”国美电器发言人向时代周报记者解释，此举讲的是在未有变动之前，国美电器将继续托管国美非上市门店，“收回非上市门店是大股东自己那么一说。”

　　8月27日，黄光裕以北京国美名义发给国美电器一封终止函。黄光裕方面在终止函中称，若9月28日特别股东大会上大股东的5项动议全部未获得通过，北京国美电器有限公司将自2010年10月31日起终止国美上市公司对大股东所拥有的非上市门店的委托经营授权，自2010年11月1日起自行管理非上市业务；若部分通过五项动议，北京国美将在特别股东大会表决后7日内另行书面补充通知。

　　黄光裕若率领非上市门店另起炉灶，对国美电器将是一记重创。“国美上市门店与非上市门店互为竞争力，一旦一分为二，无论是经营管理能力还是与厂家的谈判能力都将被削弱，对国美的伤害是巨大的。”黄氏家族发言人坦言，这意味着消费者看到的国美门店，极有可能是出自于两个独立的公司在运营，“消费者并不能分清楚哪个国美是哪家的，两个国美的经营模式、手段都有可能产生差别，甚至产品的折扣都会不一样，这样容易产生品牌混乱。”

　　门店争夺战

　　时代周报记者了解到，剔除非上市门店，国美上市公司拥有740余家门店，在非上市门店集中的江浙地区、河南、江西、山西以及香港的门店数量将受到严重挑战，而非上市门店每年交纳给上市公司的2.5亿无托管费也会因此作古，“损失的利润占到国美电器的10%-15%。”上述黄氏家族人士表示。

　　股东大会现场一位来自上海的私募投资者也告诉时代周报记者，他此前与苏宁电器的董事长张近东有过接触，“张近东说以前要想拿下一个门店很困难，因为国美总是会来抢地盘，拿店的成本因此高企，”这位投资者表示，“但国美陷入内斗之后，苏宁拿下门店可谓是所向披靡，成本也低了很多，可见国美的经营确实受到了影响。”

　　外界广泛质疑律师出身的邹晓春是否有能力取代陈晓，掌控国美电器这艘零售巨舰，黄光裕妹夫张志铭现身股东大会，似乎是对这种质疑的回应，黄氏家族显然也希望以此给投资者心里再加一枚砝码。黄氏家族人士坦言，由于时间仓促，目前并未有分拆及团队组建的具体计划，但承认张志铭是家电行业资深人士，可为运作国美非上市门店提供支持。

　　黄光裕一方曾允诺，如果其动议在股东大会上获得通过，将积极推动400多家非上市门店注入到国美上市公司，这样，不但可以避免国美分裂的局面，上市公司1125家门店数量和业绩也将远高于竞争对手苏宁。

　　但现在，一切又回到原点。

　　面对时代周报记者的提问，陈晓的答案似乎话里有话：“非上市公司注入上市公司不是一个很简单的事情，它包括了如何去对价、方式是什么以及政府的相关审批。当然，非上市门店的注入还是一个对其他现有股东股权的摊薄，所以这个事情如何去操作并不简单，尽管我们和大股东之间在这个问题上的立场是完全一致的。”

　　南辕北辙之痛

　　众所周知，在这场陈黄争夺战里，不仅包含了控制权的争斗，也关系到国美未来发展战略的抉择。

　　对于国美今后的经营战略，陈、黄以及机构投资者几方的口径并不一致。

　　按照黄光裕的发展规划，在市场竞争中理应先追求企业规模及市场的绝对控制权，然后再实现以规模求利润的最终目的。

　　此前，邹晓春谈及自己“施政纲领”时表示，在他的五年计划里，打算用比陈晓少一半的钱，去扩张比他多两倍的门店。邹晓春解释，国美的运营是一种轻资产运营，发展连锁网络，不一定非得自己建一个门店或者是购买一个门店，完全可以用租赁的方式去发展这些业务。

　　“我们有信心在五年当中把资本性开支控制在50亿，每年10个亿左右的规模，我们很有把握。”邹晓春说。

　　与黄光裕发展战略相反，陈晓追求的是一种可持续的发展，是差异化的竞争，强调的是核心竞争力的提升，而不是短期内规模的扩充。

　　黄光裕落败，国美的发展战略将由陈晓的市场营运模式主导，“提高单店效益”的“陈氏路线”将得以延续。

　　而贝恩资本董事总经理竺稼的态度相当暧昧，他表示：“大股东后来谈到五年发展规划的时候，在很多地方是与管理层提出的五年发展规划相吻合的。”

　　“陈氏路线”最近也有调整。

　　9月初，国美电器宣布，近19个月的网络优化关闭亏损性门店的阶段性工作已经完成，从9月份起，国美电器将在以提升单店效益为前提对原有门店进行新模式改造的同时，步入有效网络的扩张阶段。其中，9月将有70家门店开业。

　　不过，黄光裕家族人士仍向时代周报记者强调，双方目前最大的分歧恰恰就在于企业发展战略。

　　“国美管理层所推出的五年规划也好，十年规划也好，其背后的最大隐患便是大股东与管理层理念不一致，相比而言，苏宁目前所取得的成绩则在情理之中，因为公司管理层与大股东能齐心协力做好经营。”一零售行业分析师意味深长地指出。

　　因此，再寻找机会谋求己方人员进入董事局，是黄氏家族保持国美延续黄光裕的轨迹的关键一步。按规定，黄光裕作为国美大股东，他可以在三个月、六个月后再次提出召开股东大会的请求。若董事会拒绝黄家的要求，黄氏家族不排除再次发难的可能。

　　兵法有云：攻为下策。如果能逼迫对方言和，不战而胜自是上上之策。商战亦是如此。“如果国美董事会和黄氏家族都同意的话，言和的成本自然是最低的，也是最有效的。”一家电行业研究员认为。