钱杰 杜雅文 

　　□本报记者 钱杰 杜雅文 香港报道

　　硝烟弥漫的国美大决战9月28日落下帷幕，大股东黄光裕提出的多数提案被股东大会否决，陈晓留任国美董事局主席，但董事会增发新股的一般授权被股东大会否决。分析人士指出，这绝不意味着陈黄之争已经结束。相反，随着黄光裕方收回非上市门店的经营权，国美控制权风波将演变为一场持久战，国美股价可能持续受压。

　　陈晓险胜留任 增发授权被撤 

　　28日晚，国美电器董事会公布了特别股东大会表决结果：议案1、2、3、4被通过，议案5、6、7、8被否决。

　　1、2、3项议案由国美董事会提出，内容分别为重选贝恩资本推选的竺稼、Ian Andrew Reynolds和王励弘三人担任国美非执行董事。后五项议案由大股东黄光裕一方提出，其中议案4为提请撤销国美于2010年5月11日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权，这项授权意味着董事会增发20%以下股份无须经过股东大会批准。这一议案在此次股东大会上得到54.62%股东支持获得通过，意味着董事会已被剥夺增发新股的一般授权。

　　议案5、6、7、8分别为大股东提请撤销陈晓国美执行董事兼董事会主席职务；撤销孙一丁执行董事职务；提名黄方代表邹晓春、黄燕虹为执行董事。这四项人事议案均因近52%的股东投票反对而被否，意味着陈晓将留任董事会主席。

　　在关于撤销陈晓董事会主席的问题上，48.11%的股东投了赞成票，而51.89%的股东投了反对票。接近董事会人士透露，股权上并不占优势的陈晓之所以能够获胜在于此次总投票率高达81%以上，除了黄光裕自己投票赞成罢免陈晓外，只有11亿股即6.6%的股东投了赞成票。

　　投票结果由公司律师用英文宣读，陈晓未出现在晚上的特别股东大会现场。投票结果宣布结束后，国美总裁王俊洲走下台来跟黄燕虹握手，随即迅速离场，黄燕虹也随后离开会场。

　　董事会深感欣慰 黄光裕方失望  

　　对于投票结果，国美董事会发表声明说“深感欣慰”，“这是股东对现有管理团队过去两年的成绩的明确认可，以及证明股东对现有管理层有能力继续带领本公司实现可持续发展的信任和厚望。”声明还表示，如果公司在未来发展上需要透过发行新股或可换股证券融资，董事会将寻求股东批准。

　　黄光裕一方则对投票结果表示失望。黄方发出的声明称“我们仍然确信，缺少了来自创始股东的贡献，国美已经偏离了快速、健康发展的轨道，并正在丧失企业核心竞争力和行业领先地位。我们对于不具代表性的董事会之忧虑依然没变。我们保留采取适当行动的权利，保障自己及其它股东的利益。”不过，对于董事会增发授权被取消一事，黄光裕一方表示高兴，“此后，如果公司需要资本拓展业务，则需要获股东特别批准，而非通过一般授权增发股份。这样既符合公司治理的最佳做法，又能够确保股东有能力保护自己的最佳利益。”

　　分析人士指出，收回增发授权议案之所以获得通过主要是因为小股东跟黄光裕一样，不愿意自己的股份被摊薄，而黄方提出的后四项人事议案遭否，则说明大多数股东尤其是机构投资人支持管理层，不希望黄光裕一股独大。

　　值得注意的是，董事局提出的重选贝恩资本亚洲董事总经理竺稼为董事的提案，获得了高达94.76%的支持率，为8项提案中支持率最高的一项，显示黄光裕方同样对竺稼任董事投了赞成票。在当天的股东大会上，竺稼似乎也有意向黄光裕示好。他称，贝恩与大股东并没有利益冲突，“大家在很多时候，在根本利益一致的情况下，具体的问题有意见的分歧，这没什么，这是很正常的事情。在这样的时候，我们应该理性地以互相尊重的态度来商讨，能够达成一致、消除意见的我们就达成一致、消除意见，不能达成一致，不能消除意见的，大家就尊重大多数股东的做法。”

　　市面或现两家国美 

　　尽管特别股东大会上的胜负已分，但黄光裕与陈晓的争斗并没有终结。原国美电器决策委员会发展战略研究室主任、现任新日电动车副总胡刚表示，以黄光裕的性格绝不会就此罢手，国美势必会再陷风波，下一个节点或在2010年年报发布前夕。如果黄光裕收回未列入上市公司资产的370家门店，这将对国美未来发展形成冲击，到下半年，国美可能彻底让出家电零售龙头宝座，市场份额和销售额都将不如苏宁。

　　黄光裕方发言人贾鹏云表示，陈晓方面早在8月30日已向黄光裕阵营发最后通牒，要求11月1日之前黄光裕方面将非上市门店全部拿回经营。“我们肯定会在11月1日前收回370家非上市国美店面的经营管理权，下一步我们重点考虑的是非上市门店的经营问题，暂未考虑何时再以大股东名义提请召开股东大会。”他还表示，未来不排除会出现两家国美同业竞争的现象，两家国美会采取不同的策略发展，消费者在不同的国美买到的商品价格也可能是不一样的，甚至不排除两家国美开打价格战的可能。

　　但贾鹏云坦言，假如国美电器分裂成两块，一块上市，一块非上市，肯定不利于做大做强，议价能力和市场竞争能力都会下降。

　　“到明年春节前后，也就是国美公布年报之时，就是黄光裕下次发难之时。”胡刚提到，陈黄二人之间的风波再起，国美或永无宁日。

　　股价压力未减 

　　接受中国证券报记者采访的不少散户投资者表示，投票挺黄是出于道德评判角度，他们认为“陈晓为人不地道”。而机构投资者明确表示，这道选择题并不涉及道义，应更多从公司的长远利益考虑问题。

　　私募基金巨牛投资代表向中国证券报记者坦言，选择支持黄光裕主要是从股价角度考虑，如果黄获胜的话，国美控股权纷争将告一段落，公司经营重回正轨，股价也会回升，而如果选择陈晓，双方争斗必然持续，不利股价走势，长痛不如短痛。

　　不过，从投票结果来看，国美股东的“痛”似乎远未结束。28日午后，由于市场憧憬黄陈决战就此了结，国美电器股票一度大涨约6%。截至收盘，国美涨4.62%，报2.49港元。“照这个结果，恐怕明天股价又要跌下来啊！我还是走为上吧。”一位参与现场投票的小股东忧心忡忡地说，如果控股权风波不停，国美的股价恐怕会长期受压。

　　苏格兰皇家银行分析师发布的研究报告也认为，投票结果不能消除由于黄光裕和现任管理层以及贝恩资本之间纷争给股价带来的压力，预计黄光裕不久会采取进一步的行动，譬如进一步在二级市场购买国美电器的股票。苏格兰皇家银行分析师预计，如果黄光裕按照之前的计划，在今年11月1日之前收回370家非上市门店，国美上市公司势必在今年第四季度加速开店进程。

　　观点 

　　方太集团董事长茅理翔：通过这件事可以看到，中国的民营企业需要改制。改制有八原则，即家族控股、职业化管理、治理要规范、战略要明确、文化要先进、决策要科学、交接要顺畅、有社会责任。

　　国务院发展研究中心前研究员、品牌策划管理专家王育琨：任何危机都有一颗正向的种子。国美危机是中国民营公司发展到成熟阶段，所有问题和矛盾的集中显现。找出危机中蕴含的正向种子，对中国民营企业有着莫大的意义。国美危机正向的种子就是让黄光裕和陈晓这些当事人觉醒，让中国企业人觉醒。

　　中国社会科学院经济学博士马光远：在黄光裕家族主动发起的国美控制权争夺大战中，身处囚徒困境的绝不仅仅是黄光裕。“公司的主权是谁”是一个承载了情与理、德与法等诸多情绪的超法律范畴，多元情绪的纠结，使本来一目了然的国美控制权争夺及早陷入残局和乱局。无论是黄光裕家族还是陈晓，在应对这场攸关国美未来的大战中都不自觉地露出了在法理上的稚嫩和人际上的老辣的两面性，而这种两面性又使得争夺的双方将自身陷入了不能自圆其说的困境。

　　《华尔街日报》专栏作家约瑟夫·斯坦伯格：这次以国美电器控制权为中心的事件，是展示中国尚未成熟的经济的经典案例。但事实上，这次事件也许恰好证明了中国经济并没有一些外国投资者所想象的那般不成熟。