距离“9·28”大限越来越近，两个男人的战争日渐白热化。国美电器董事局主席陈晓和黄光裕家族又有新的矛盾。现在看来，两败俱伤的结局几乎无可避免。

　　国美投诉黄光裕违法换投票

　　据媒体报道，从有关渠道获悉，由于近日媒体频繁报道若干投资者被给予回报以换取他们对黄氏家族的投票支持，国美电器已就此事向香港证监会提交投诉信。国美电器表示，对于该事件，现在还不方便做更多评论。

　　近日有媒体报道，黄光裕的妹妹、鹏润投资董事长黄秀虹曾授权一名华裔女商人负责与机构投资者的交流。若对方帮黄秀红获得10%—15%的投票支持，将支付2600万美元报酬。后来，双方因为一些其他问题没有完全实施该协议。9月22日晚间，黄光裕方面回应称，对于这些市场传闻和揣测，不做任何评论。

　　此外，陈晓方面除了本次投诉黄光裕家族外，国美电器早在8月4日向香港法院起诉黄光裕，认为对方在2009年回购股票问题上存在违规现象。不过，网易财经从有关方面了解到，向香港法院起诉的传票现在尚未送达黄光裕夫妇手中。

　　国美电器董事局主席陈晓在9月22日上午接受网易财经专访时表示：“我们最近也注意到市场上的很多传言，说有人想操纵这个投票结果，通过一些方式来用买票的方式来把他的意志体现出来。我们感觉这个应该还有待与我们的监管机构去判断。”

　　他还认为，“假如说有十万个投资者表达了他的意愿，最后被一小部分投资者用他那些所谓的方式来否认了，或者否定了这大部分投资者的意愿的话，我相信这个结果对所有投资者来讲，是很难接受的。”

　　随着9月28日股东大会的临近，双方的“拉票战”也越来越激烈。据了解，陈晓在结束全球路演之后，近日又到香港与八名股评人“共进午餐”，进行股东大会之前的交流。黄光裕家族提名的执行董事邹晓春目前也在香港，展开与投资机构、投资人的交流。

　　F&C支持国美董事会

　　据广州日报报道，贝恩转股发行 计算持股22日结束 部分投资者“站队”喊话。一份“F&CInvestments发言人的声明”显示，目前约持有国美830万股的F&C， 已就9月28日股东特别大会的动议投票，支持现有国美董事会。

　　F&C是到目前为止唯一一家对国美股东大会投票意向进行表态的机构投资者。F&C是一家在伦敦证交所上市的独立集团，专注于资金管理，是一家有着逾140年历史的领先的多元化投资集团。

　　“三湘第一庄”挺黄

　　在“神秘大户”郑建民之后，再有“湖南大户”浮出水面。湖南职业投资人欧阳雪初对媒体表示：9月14日至16日3个交易日，他联合另两位湖南投资人，斥资2亿余港元，狂扫了1亿股国美股票。他还旗帜鲜明地表态“我买股票就是为了支持黄光裕”。

　　欧阳雪初还对国美股价的后市抱有充分的信心，“黄光裕的胜出，至少拉动国美股价上升30%”。

　　欧阳雪初曾成功操作过天一科技、华天酒店、通程控股、力元新材、银河动力等大牛股，被誉为“三湘第一庄”。

　　增发权成双方争夺关键

　　随着国美董事会错过9月22日的增发窗口期，因为时间关系，董事会手中的20%增发权已无法在“928”股东大会上发挥效力。

　　增发权正是双方争夺的真正焦点。黄光裕方面表示，股东大会的8项议案中，黄家最希望通过的议案是取消对国美董事会20%增发权的授权，而一旦取消增发授权，即使陈晓仍在董事局，也无法威胁大股东的控股地位。

　　但是，国美董事局方面仍有杀手锏在手——抢在股东大会召开前的最后一刻增发，在授权尚未被剥夺前将黄光裕的股权比例摊至30%以下，让其失去控股股东地位。

　　对于9月28日的股东大会，黄光裕方面在9月21日对网易财经表示，他们当然希望黄家所提的5项议案均获通过，但最为关心的是第一条，即对董事会收回20%的增发权。如果能收回增发权，即使陈晓留人，也不会威胁到黄光裕的大股东地位。41234>>

　　距离“9·28”大限越来越近，两个男人的战争日渐白热化，国美电器董事局主席陈晓和黄光裕家族又有新的矛盾。

　　20%的增发权为什么会让黄光裕方面如此敏感？该授权是在今年5月11日的股东周年大会上获得通过，国美董事局有权增发不超过总股本20%的股票。而一旦增发，在不增持的情况下，黄光裕现在持有的32.47%股权将被摊薄至约27%，因根据联交所的相关规定，黄光裕方面持股要超过30%就要向股东发布全面收购要约，面临一整套复杂的程序。所以，增发也被认为是陈晓手中最具杀伤力的一张王牌。

　　此前，陈晓曾为增发四处奔走。有消息称，陈晓曾找到上海的一家民营企业，准备让其参与增发，购买10%股份。陈晓与这家企业一直在谈判，对方也有了一定意向，不过后来对方觉得此事太过复杂，没有参与。9月9日，陈晓结束全球路演，先到香港，再回上海，但他并没有到永乐总部和国美上海分公司，而是一直与机构交流关于增发事宜。上述说法，未得到陈晓方面证实，但增发所能带来的影响，却是不争的事实。

　　网易财经了解到，虽然贝恩已公开表明支持陈晓，但黄光裕方面仍一直在与贝恩接触，试图游说贝恩支持黄光裕收回对董事会的增发授权。

　　提前增发或成陈晓杀手锏

　　董事局的增发权是否被收回要等到9月28日的股东大会上才能见分晓，但陈晓方面却仍握有先机：抢在股东大会前增发。虽然9月22日是参加“928”股东大会股东的过户截止，根据联交所“T 5”的规定，现在增发的股权已经赶不上股东大会的投票，但是增发仍可以摊薄黄光裕的股权至30%的红线以下，此外，如果选择定向增发，陈晓方面可以选择支持自己的增发对象，其话语权将大大提升，黄光裕方面将很难再翻盘。

　　提前增发，也是黄光裕方面最为担心的，也为此做了多重预防措施，一方面，黄光裕家族与贝恩积极接触，另一方面则拉拢董事局内的国美旧部，试图从董事局层面上否决增发。而接近贝恩资本的人士对网易财经表示，贝恩资本目前并不愿意增发，并称他们只是财务投资者，只想获得更高的回报，不愿意关注陈黄之间的争斗，但该说法未得到贝恩方面证实。

　　黄光裕方面的邹晓春则对媒体表示，大股东确实担心提前增发，为此也做了充分准备，包括正式向董事局发出溢价优先购买增发股份的要约。此举的用意有二，其一是正面显示其资金实力，其二则是警告陈晓慎用“一般授权”。

　　但是，如果陈晓方面能够征得董事会的同意，提前增发，其杀伤力还是显而易见的，黄家或选择股权进一步被稀释，或再拿出大量资金参与增发，无论哪种选择，都将对黄家造成不利影响。

　　谁来拯救国美品牌

　　据中国经济周刊报道，国美之争已经不只是一场商战，它更像是一部充满悬疑感的电视连续剧，每一个男主角背后都有着传奇的故事，每一次交锋都跳跃着个性的智慧或狡黠，每一次等待结果的时刻都显得如此惊心动魄……黄光裕能否续写神话东山再起？创始者能否打败“海外资本”独霸江山？国美大选是否会导致两败俱伤、辉煌不再？每一个问号都拨动着民众敏感而又脆弱的神经。

　　如果，把这个最具有噱头的话题抛给国内顶尖级的经济研究专家、品牌研究专家、流通领域专家、国际贸易专家、中国家电行业的引领者，他们会执着于黄光裕白手起家、独打江山的“铁腕魅力”，还是看好陈晓的“国际操盘手”背景？他们会明确表态谁输谁赢吗？他们会用什么方式解读股权之争背后的得与失？

　　“国美”值多少钱？

　　屋外阴雨濛濛，似乎无意间呼应着这场结局扑朔迷离的商业大战；屋内气氛紧张，专家们多次欲言又止、言辞谨慎，神秘感愈演愈烈。然而，“国美”两个字刚刚提及，专家们又难掩感慨，曾经的骄傲、寄予的厚望、割裂的痛楚、深切的担忧都如同一股酝酿已久的情感热潮，澎湃而又激烈的奔涌而出。

　　“国美走到今天让我很心痛”、“国美是中国民企的血和肉，这种斗争是撕心裂肺的痛苦”……这些只言片语，背后积淀的是专家们对国美，对“18年民企神话”的深厚感情。

　　有专家认为，无论现状和结局如何，自1987年以来，创始人黄光裕对国美的贡献不可否认。虽然他触犯了法律，但单从商业模式和品牌的角度上说，“没有黄光裕就没有今天的国美”，“国美模式独一无二”，“在某种程度上来说，黄光裕与国美早已融为一体，密不可分”。

　　就国美的商业模式，有专家认为，家电零售行业是我国政府逐渐对外资开放的领域，它具有网络大、就业人口多、产业链经济附加值高的特点。而国美创造了全球家电流通业独一无二的新模式，它为上游大部分供应商即中国家电的拼组品牌提供了良好的销售网络合作服务，也使终端消费者对产品和价格有了更多的选择。正是因为国美的存在，才使国外的家电渠道零售商进入国内市场时遭遇了最强劲的竞争对手。

　　从品牌的角度来说，“国美”这个曾站在中国顶端、世界前列的中国名牌承载了中国民企的厚重期望，这种品牌价值远非股权、资本、经营等参数所能衡量，“国美的品牌价值、品牌文化应得到尊重和保护”等，成为专家们的呼吁和期待。

　　“国美”是民族品牌么？

　　在研讨会上，多位专家表示，国美“内讧”的现实让人倍感惋惜，但是“按规矩出牌的斗争方法”值得认可，这是一种商业文明进步的表现。当分裂已成现实，专家们只能退而求其次，希望两方采取一个体面的、尊重游戏规则的斗争方式。“尤其是黄光裕入狱后仍保留其身为大股东的合法权益是一个很大的亮点”，专家们指出，中国商界的成熟化程度使他们倍感惊喜。想来，黄光裕能够有最后的机会正是得益于全社会对合法权益的普遍认可，文化的进步令人振奋。

　　当然，国美身上也聚焦了太多的矛盾。民营企业在市场化进程中“符合‘钱规’、但不符合法规”的作为是否是个案，“打擦边球”是否是我国从计划经济转变为市场经济的必然乱象等都引起了专家们的激烈讨论。

　　社科院工业经济研究所研究员张世贤认为，委托代理关系本身就存在着委托者与代理者利益目标不一致的矛盾，在权利让渡过程中，代理人的道德陷阱难以避免。但国家行政学院教授、品牌研究专家李兴国认为，大危机成就大品牌，大事件呼唤大智慧，结果不可预料，矛盾可以调和。多位专家提出，中国民企逐步发展，走向世界，学会尊重“国际准则”将成为中国民企迈向国际化的第一步。

　　关于国美是否是“民族品牌”，也成为研讨会的关注焦点之一。有专家从情感角度分析，认为“国美模式”所代表的“中国自创品牌”已经在人们心中扎根落地，美国贝恩的介入令人对“外资掠夺”的顾虑难以释怀。如同李兴国所说，“品牌就是脸面”，在品牌背后，情感的注入是无价的，不可取代的。

　　也有专家认为，国美自百慕大注册之日起，它就是一个外资企业，其“民族品牌”的血统也已经不再纯正，外资是否注入并非关键。真正需要关注和关心的是，如何保证在令人眼花缭乱的资本运作中，国美品牌不受损害，更不会因资本未来可能的撤出而消失。

　　国美争夺战伤及品牌？

　　股权变更是否会影响“国美”品牌发展，是研讨会上专家们最忧虑的问题。有专家认为，以丰田、福特为代表的企业在经历了数次大规模的产权变更以后，品牌价值、企业灵魂依然如故，“丰田、福特家族持有的股份就很少，但是品牌影响力持久弥坚、贯彻始终。因此，黄光裕的股权份额变化不会影响国美品牌。”

　　但也有专家反驳，活力28、郁美净、小护士等曾经名噪一时的“中国名牌”在遭遇了股权变更之后，淡出直至消失已成事实，国际资本收购中国民企和中国品牌，已经成为一道生死未卜的“招魂牌”。

　　国美股权之争之所以如此牵动人心，究其根源是因为国美不仅仅是一个世界级的家电销售巨头，它还是“中国特色商业模式”的典范，在它身上烙下的是中国改革开放30年，从计划经济走向市场经济的民营化企业演变历程。

　　9月28日，国美大选脚步渐近，众多网络调查显示，网民们在期望着黄光裕能够等来“最后的捷报”。但是，在纷繁复杂的“战场”上，最终结局依然显得扑朔迷离，唯一可以确定的是，国美已经给全体中国民企上了生动而深刻的一课，企业历程、股权斗争、品牌维护……这些共同构成了中国民企教科书上具有里程碑意义的一页。

　　黄、陈交手录

　　2008年11月23日 黄光裕被北京市公安局带 走调查，陈晓任国美董事局代理主席。

　　2009年1月16日 黄光裕正式辞职，陈晓出任国美电器董事局主席，同时兼任总裁。

　　2009年6月22日 国美引入贝恩资本，融资不少于32.36亿港元，黄光裕股权被稀释。

　　2010年5月11日 黄光裕夫妇在国美电器股东周年大会上连投5项否决票，导致委任贝恩资本董事总经理竺稼等3名前任董事为非执行董事的议案未能通过。黄陈矛盾公开化。

　　8月4日 黄光裕发函要求陈晓下课，国美在香港起诉黄光裕，双方关系彻底决裂。

　　8月7日 国美内部召开紧急会议，要求管理团队无条件支持董事会。

　　8月18日 黄光裕在狱中向国美员工发出公开信《为了我们国美更好的明天》，措词激烈地指责陈晓意图控制国美，将“国美电器”变成“美国电器”。

　　8月19日 陈晓为首的国美董事局发出公开信，呼吁国美员工团结起来。

　　8月23日 国美在香港召开新闻发布会，发布半年度业绩报告。陈晓称黄光裕想控制国美；总裁王俊洲做规划，预计2014年底新开700家门店。财务代理首席财务官方巍指中期业绩创2008年以来最好纪录。

　　8月25日 黄光裕方面通过公开市场增持国美电器股票1.2亿多股，黄光裕夫妇占国美股份35.98%。

　　8月30日 黄光裕二审维持原判，其妻杜鹃改判缓刑，当庭释放。黄光裕称将建议董事会优化和延展股权激励方案，让更多国美员工分享发展成果。

　　9月 陈晓密集拜会香港、新加坡、美国、英国等地的机构投资者。

　　9月5日 黄光裕在狱中发表《我的道歉和感谢》，“感谢政府感谢国美”。

　　9月15日 黄光裕方发出了《致国美股东同仁公开函》，称“创始股东很高兴能有机会与贝恩合作”，并发布了国美电器发展的“新五年”计划，与8月23日国美电器董事会公布的计划相去甚远。

　　9月15日 贝恩资本实施了15.9亿元“债转股”，正式成为国美电器的第二大股东，黄光裕夫妇持股比例被稀释至32.47%。之后贝恩资本宣布支持陈晓方。(编辑：王子涵)