道义的坚持：危难之际，不弃国美

　　08年末，黄光裕入狱，将被如何定罪？会受到什么刑罚？会对国美造成多大影响？将会被判多少罚款？需不需要国美支付？一切都不确定，唯一确定的就是局势严峻：生死存亡。

　　在黄光裕未被拘捕前，陈晓已经萌生退意，然而，面对突如其来的国美危机，面对身处金融风暴恶化背景下的国美，陈晓没有选择抽身而退。

　　似乎朋友在渐渐消失。不少与国美有业务往来的厂家在内部发文，要求尽快清算与国美的应收帐款，不再愿意给予国美更多的促销资源支持，由于担心国美出现问题，甚至开始准备停止供货；国美的运营资金从60多亿元下降到10亿元左右，现金流为负，不少银行紧急收缩给国美的贷款和授信额度；群龙无首的国美人心浮动，未来的不确定性困扰着从管理层到基层的每一个国美人。

　　在前景迷茫的窘境下，甩手不管听之任之，最省事。但是，陈晓没有选择这条路。“当时，所有人都盯着我，‘管吧！不管就活不下去了’”，陈晓在一次采访中表示。

　　占股1.47%的陈晓，在国美股份构成中很无关大局，完全有理由轻松地置身事外。但是，面对国美无法预期的明天，陈晓选择赌上身家性命，以个人资产为公司担保贷款，累计抵押个人资产19亿，承担着无限赔偿责任。如果国美巨亏，陈晓需用个人资产弥补国美集团的窟窿。

　　庆幸的是，以陈晓为首的国美管理层，所制定的引进财务投资者和提出“关闭亏损门店、优化网络结构、提升单店经营水平”为核心的国美战略转型，带领国美走出了危机。

　　在与贝恩经过艰苦谈判达成合作意向后，停牌于2008年11月的国美股票终于在2009年6月复牌，当日股价由1.12元上涨至1.89元，涨幅达68.8%。国美当天市值由约160亿上升至约270亿，公司上下为之鼓舞。黄光裕作为大股东，其市值由约52亿上升至89亿。

　　2009年第三季度，国美业绩开始起死回升并于而后的三个季度逐季攀升。2009年上半年销售额343.42亿元，利润7.97亿元；2010年上半年销售额454.26亿元，利润16.53亿元。

　　信义的坚持：博弈贝恩，保障大股东权益

　　阿里巴巴董事局主席马云对融资有一句名言：“你一定要在你很赚钱的时候去融资，在你不需要钱的时候去融资，要在阳光灿烂的日子修理屋顶，而不是等到需要钱的时候再去融资，那你就麻烦了。”国美就是在最需要钱的时候被迫选择融资，显然不是一个好时候。

　　对处于资本市场的投资机构来讲，无怜悯、同情可言。当时，国美的资产价值在评估中，要打很大的折扣，资本市场对这种情况有一个名词叫“黄光裕折让”。国美是否会因黄光裕案件严重受挫，从而一蹶不振？一切未知的因素，没能让投资机构看到光明的前景，国美当时的困窘可想而知。

　　面对虎视眈眈的投资机构，陷入危机中的国美是何等弱势，但是为了生存，国美必须将异常艰难的谈判进行到底，并尽一切努力争取最大限度的权益。

　　在与贝恩、华平、KKR、黑石、TBG、凯雷等投资者的接触中，这些投资者无一例外地提出了为保证投资安全，要求稀释大股东黄光裕的股份，最后只有贝恩接受了维持大股东股权基本不变的融资方案。

　　辗转于铡刀之侧，国美管理层用尽浑身解数，终于，漂亮地完成了既解救公司于危机之中的资金困境，又保全了大股东黄光裕的股权占比基本保持不变这两项艰巨任务。

　　情义的坚持：杜氏罚金，施以援手

　　2010年5月，黄光裕案一审判决。因非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪，黄光裕获刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。其妻杜鹃因内幕交易罪被判处有期徒刑3年6个月，并处罚金人民币2亿元。

　　公众或以为，昔日首富黄光裕应对区区10亿判罚轻而易举，然而，在黄光裕夫妇及其公司Shinning Crown Holdings和Shine Group Limited涉嫌在2008年1月及2月进行证券欺诈，被香港SFC冻结约16.5亿港元后，在黄光裕于公海赌博累计输掉80亿后，在黄光裕入狱后，在黄家多项产业四处漏风的困顿时期，能够拿出的现款仅有5000万。

　　国美管理层经过慎重考虑，决定施以援手，在保证不影响企业正常运营的前提下，筹措1.5亿，用于垫付杜鹃的罚款。这样主动交齐罚款的积极态度，对于杜鹃在二审中获得宽大处理的机会，至关重要。

　　理义的坚持：董事会，为全体股东利益负责

　　对于陈晓来说，经营企业不是为了将其工具化，这可能是以陈晓为首的管理层与黄光裕家族最大的分歧所在。

　　上市公司为全体股东所有。公司的董事会也好，管理层也好，其本职要向全体股东负责，要以诚实、守信、责任为准则，为社会、员工和全体股东的利益做好公平、和谐的处理。公司的财产为公司所有，并非为股东所控制。

　　自从2004年国美电器上市以来，连续近五年黄光裕在不断减持，持股由约75%降至前段时间的约34%，从资本市场套现一百余亿。全体股东为黄光裕的个人私利买单，成为黄光裕资本猎场上的战果。

　　有媒体表示，公司的所有者有太多的依据使得公司服从其意志，以至于在很多时候，公司被这些所有者奴役，或者成为股东奴役其他利益相关者的工具。

　　国美公开信曾指出，公司以陈晓董事长带领的高管层，在应对2008年底危机直至当前，一直遵循维护全体股东利益的原则，并尽可能地考虑黄光裕目前切实的处境，采取理解和谨慎的态度，处理黄光裕令公司管理层难以面对其他股东和员工的不合理要求。

　　面对国美业绩、期权激励、妄图将国美电器变为美国电器等诸多无端的指责，以及对过去为挽救国美付出艰辛努力的漠视，管理层不能接受。对于黄光裕意图“工具化”国美，使国美面临更黑暗的前景，管理层更不能接受。

　　早前已有媒体报道，如果黄氏家族控制董事会，并将非上市门面店装入上市公司后，黄氏家族还继续开非上市门面店，那就跟割韭菜一样，黄氏家族就可以反反复复通过低位装入、高位套现的模式来操纵全体投资人的利益。

　　点评：

　　过河卒子，只能拼命向前。不同的险境危局，陈晓都选择了问心无愧的坚持方式。在董事会主席的位置上，陈晓为国美，别无退路。

　　陈晓的这种坚持，最大的收获就是得到了国美高层的真心拥戴。经过20个月的同甘共苦，陈晓的所作所为，让每一个国美高层都暗自心悦诚服。在与黄光裕的旧交情和国美的未来这个天平的两端，国美高层们和陈晓一样，必然要选择后者。