9月8日下午，国美公关负责人在广州透露，国美董事局主席陈晓将于最近两天结束对国外机构的路演回到北京。而这位风暴眼中的当事者立即要关注的，恐怕就是贝恩的债转股事宜。

　　8月23日，陈晓曾向媒体透露，贝恩已向国美董事会确认，将于股东大会最少五个工作日前行使其可转换债券的权利，照此推算即贝恩债转股时间应该在9月22日之前进行，下周将进入敏感的窗口期。

　　从股本方面计算，在黄光裕方面8月份连续4次增持后，其持股比例已经上升至35.98%，即使贝恩资本全部债转股，黄光裕所持国美电器比例也将达到32%。而在陈晓方面，除了陈晓持有国美1.47%股份，另还有去年馈赠其女儿陈叶的7000万(0.5%)股，而此前他已将手中永乐50名员工的代持股分给了这些永乐旧部，这部分股权比例为3.7%；如果再加上贝恩转股后的10.81%，双方的联合比例为16.5%。

　　国美乱局是绝好切口？

　　昨日，家电连锁行业一位资深人士告诉羊城晚报记者，贝恩在国美事件中的深度介入，很可能是想从财务投资者做成战略投资者，在资本和管理平台全方位渗透。从行业的角度讲，这是国际资本对庞大中国零售市场的“虎视眈眈”，而国美的乱局正为其打开了一个难得的切口和平台。

　　据其介绍，在过去的26年当中，贝恩给业界的印象是熟稔零售业投资，力求深度介入所投资公司的管理，进入后对该公司进行较大幅度的改造和调整。比如，贝恩投资玩具反斗城，交易完成后，就迅速关闭了玩具反斗城200家零售网点。贝恩的上述投资风格在与国美签署融资协议的时候也表现得非常明显。

　　2009年6月，贝恩与国美达成的融资协议，贝恩三名成员进入国美董事会。在贝恩支持下，陈晓为首的国美管理层大量关闭业绩不好的门店。据了解，在2009年，国美共关闭了189家门店，此举使得国美2009年的净利润同比增 34.45%。不过，“关店增效”也使得国美与苏宁对比丧失规模优势，这被黄光裕方面指责为“为粉饰业绩的短视行为”。

　　贝恩面临两难选择

　　该人士表示，贝恩如果债转股，则其与国美在2009年6月融资时签订的保护性条款将会失去效力，在黄光裕方面不断增持股份的情况下，双方股比差距进一步拉大，9月28日投票，贝恩将面临一场风险日增的赌局，24亿元赔偿金也将化为乌有。

　　对于这一困境，香港股评人David Webb8日撰文建议，反对撤销陈晓的主席及董事职务，并支持贝恩的3名非执行董事连任，惟前提是贝恩按承诺将可换股债券转成9.76%股权。David

　　Webb称，应支持黄光裕要求撤销增发股份一般授权的动议。据此看来，黄光裕所提及的5项提案，因为投资者分歧或出现部分通过的可能，一方大获全胜的局面不是唯一可能的结局。

　　就这一“橄榄枝”，黄氏独资的Shinning Crown发言人回应：“如果战争没打到这一地步，他的建议未尝不可。只是事到如今，陈晓不下台，我们不会考虑和解，如果陈晓离开，什么都好谈。” (记者 吴江)