核心提示：5月25日，三联商社因连续3年亏损被暂停上市。按规定，今年如果继续亏损，将被退市。其大股东国美最近的内战将对三联商社恢复上市产生什么影响？*ST 三联明年是去是留？成为众多股民关注的焦点。

　　对于*ST 三联明年能否恢复上市，三联商社董秘沈睿用了三个字：“不好说”。她告诉记者，三联商社目前最重要的就是稳健提高经营业绩。本周五(20日)三联商社将发布半年业绩报告，但目前无法得到具体业绩数字。

　　本报记者 李文明实习生 张静博

　　两度暂停上市创纪录

　　今年5月 25 日，三联商社因连续3 年亏损，被上海证券交易所决定暂停股票上市。这是这家上市公司第二次领到“退市红牌”。

　　此前，三联商社的前身郑百文就曾因连续3 年亏损而被暂停上市，两年多后因三联集团的重组得以在 2003年恢复上市。

　　“浴火重生”，这是当时主流舆论给出的评价。

　　但这只“不死的凤凰鸟”并未如人们所期望的一飞冲天。2008年2月黄光裕成为三联商社第一大股东后，开启了国美与三联集团旷日持久的激烈纷争。随后的五次股权拍卖、股权拍卖诉讼、争夺董事会、争夺高管团队、商标权之争、物业之争、门店之争、隐性债务，等等，把战火烧遍了公司的每一个层面，公司的业绩也急转直下。

　　2009年2月国美改组公司董事会掌控公司后，在经营、财务和解决遗留问题等方面采取了一系列措施力争“保壳”。

　　与国美采购大合同的对接，使得三联商社毛利率大幅提升，成为稳定经营的基础；2008年年报巨亏 1.14 亿元，分析人士认为，这既有与三联集团纠纷不断、隐性债务频繁出现的现实因素，也有通过账务处理以保证在 2009年度盈利的考虑；包括国美挤压供应商的种种手法也成为三联商社盈利的新通道。知情人士透露，公司曾以门店改造等事由要求供应商作出巨额“贡献”。

　　这些“利好”似乎让三联商社前途光明。直到3月19日，三联商社副董事长孙一丁在接受记者采访时仍然信心爆棚：“保壳无虞”。

　　但瞬息之间风云突变。因账务处理未能得到有关方面认可，导致三联商社最终被暂停上市，并创下了同一只股票被两次暂停上市的纪录。

　　恢复上市陡生变数

　　国美与三联集团恶斗的硝烟还未散尽，国美控制权之争又震撼爆发。在黄光裕要求罢免的高管中，*ST 三联的副董事长孙一丁赫然在列。8 月6 日国美内部会议上，包括国美总裁、*ST 三联董事长王俊洲等在内的高管人士表态。其后，孙一丁领衔的5 高管公开出面力挺陈晓。黄光裕与陈晓对决正在演化为管理团队与大股东的对峙。

　　国美乱战将会如何影响三联商社？假如陈晓获胜，作为黄光裕一手主导重组的三联商社，能否得到国美的全力支持？纠结在黄光裕重臣和陈晓盟友之间的王俊洲、孙一丁诸人还否有精力或有机会(假如陈晓方面失利)带领三联商社恢复上市、发展壮大？

　　面对如此形势，三联商社恢复上市的前景陡生变数。

　　8月17日，三联商社董秘沈睿接受记者电话采访时表示，2009年公司新的董事会及管理团队就任以来，在实现公司规范化运作和解决前任大股东造成的遗留问题等方面已经取得了根本性的进展。目前最关键的是把公司的业绩提上去。这是恢复上市的硬指标，不盈利说什么都没有用处。

　　沈睿说，目前三联商社的各项经济指标都在增长。她透漏，本周五三联商社将发布上半年业绩公告，但是否盈利没有明确回答。

　　但她指出，经过去年一年的调整，经营情况各方面都得到了好转，为前大股东三联集团银行担保的问题，以及因担保被兴业银行所划走的那些钱已经变成商社的费用进入成本，目前正通过法律程序来解决此事。

　　关于最近发生的国美内讧，沈睿认为这是内部正常的矛盾，对三联商社没有影响。

　　但有关人士认为，如果国美长期争斗必然引起市场竞争格局的新变化。相关数据表明，国美最大的竞争对手苏宁的营业收入已经超过国美50多亿元。这种变化有可能使供货商的供货折扣发生变化，肯定会影响到三联商社的盈利，况且到明年恢复上市还要等4—6 个月，这期间会发生什么变数，谁都无法预料。

　　对记者“明年三联商社能否顺利恢复上市有无信心” 的追问，沈睿多次用“ 不好说” 来回答。

　　一位不愿具名的业内人士分析说。对接上国美的采购协议，*ST 三联的经营利润是有保障的。与三联集团的遗留问题，不管是实际处理还是账务处理，都已经处理了。即便是出现点意外，“这中间的腾挪余地还是很大的。”“实现盈利只是恢复上市的必要条件”，一资深证券业务律师说，监管部门还要从提高上市公司质量和可持续发展能力、推动资本市场资源优化配置等全局的高度统筹考量。

　　纵观全局，三联商社明年能否恢复上市并不明朗。

　　“大店梦”渐行渐远

　　在盈利、保壳之路上艰难前行的三联商社，可能离自己的理想越来越远。

　　在一位前不久离职的三联商社管理人员看来，现在的三联商社过于注重短期利益，越来越“国美化”。

　　在国美掌控三联商社后，包括原董秘、营销策划总监等一部分管理人员选择了留下。然后，又有人陆陆续续离开。

　　作为从山东成长起来的最早的家电零售业，其服务理念，发展方式都已经被众多山东消费者接受。但是，国美的一系列改造措施，在这位离职人员看来是“急功近利”：营销体系从前台销售拉动改变为采购拉动，使卖场没有话语权，也离顾客越来越远；更改ERP 系统，对接国美操作系统，在销售上失去了快速、灵活、精准的优势；削减自有营业人员，降低了对顾客的服务质量。“没有了优质的服务，这还是三联吗？”

　　三联商社一直希望通过对号称国内第一店的济南西门店的克隆，在中心城市建立以服务和市场控制力为核心的“大店模式”，走出一条不同于“类金融生存模式”的家电业新路。但随着形势局势的变迁，这个希望变得越来越飘渺。对郑百文旷日持久的重组，使得三联商社在与国美、苏宁的竞争中被彻底超越；三联国美的缠斗，导致三联商社连关五店、经营萎缩，即使在省内，除了国美、苏宁，还得面临着来自三联家电和以三联原高管团队为班底组建的银座家电的竞争。环顾业内，苏宁匹马向前，网络销售异军突起，即使是三联商社引以为自豪的大店模式，苏宁的“EXPO 超级旗舰店”、国美的“新活馆”也走在三联商社的前面。

　　“从三联商社离职后，我去日本东京的秋叶原看了淀桥相机的总店，40多万平米的营业面积， 40 多万个品种，每年 200 亿元的营业额。我心里非常震撼，三联商社的大店与之相比相差远矣。而其接二连三的厄运，将使三联商社的大店梦离现实越来越远。”这位前三联商社管理人员感叹说。

　　在一次次由资本强人掀起的风浪中，三联商社，这家有着26年历史、寄寓着一代代家电业精英梦想的流通企业，宛如一叶孤舟，难以把握自己的命运。