看点

　　虽然质疑声仍在，但权威部门卫生部已经正式公布了检测结果，还了圣元奶粉一个清白。圣元事件至此似乎已经画上了一个句点，但很多事情并未停息。由于被曝“可能致女婴性早熟”，远在太平洋西岸的美国股市迅速做出了反应，圣元国际的市值因此事件损失超过20亿元，而该事件的影响还在逐步扩大。

　　更有媒体报道，圣元奶粉被质疑导致婴儿性早熟的事件中可能潜藏有国际资本大鳄的幕后推手，并藉此操作圣元国际(SYUT)股价，最终通过对冲交易获利。

　　风虽平 浪未静

　　先是有媒体报道的 “武汉三女婴性早熟事件”不断升级，圣元奶粉因此被推上了风口浪尖；后是圣元坚称自己的产品没有问题，卫生部终于出面进行权威检测并公布了“与圣元无关”的检测结果。一个多星期以来，圣元好像坐上了过山车。

　　此前，“武汉三名女婴性早熟”的病例引发社会强烈关注。三名女婴家长称自己的孩子食用圣元奶粉，因此她们怀疑这都是圣元奶粉惹的祸。

　　8月15日，卫生部就“圣元乳粉疑致儿童性早熟”调查结果举行了发布会，卫生部新闻发言人、卫生部办公厅副主任邓海华表示，目前市场上抽检的圣元乳粉和其他婴幼儿乳粉激素含量没有异常。

　　在卫生部发布会举行期间，圣元发出一份已经拟好的声明称：“感谢政府今天向全社会澄清了这个基本事实”，宣布设立1000万元专项慈善基金，在湖北、广州、北京、上海、重庆等地，与专业科研和医疗机构合作深入开展性早熟病因研究、普及科学喂养知识。

　　“激素门”事件发展至此，好像一切都在向好的方向发展。然而，在过去被诸多质疑的一周里，圣元的品牌形象、现实销量以及其在股票市场上的损失却难以计算。在圣元公司公关部经理张迎玖给媒体的回复中称，“目前我们的生产销售的确受到很大影响，工厂已经停止生产，全国很多地区销售也降低许多，具体数字尚未统计出来。 ”

　　在事件发生期间，北京、济南、海口、深圳、广州等地部分超市的圣元奶粉纷纷下架。

　　在美国纳斯达克主板上，圣元国际的股价一直“跌跌”不休，上周一开盘时“低开低走”，一周内跌到三成五，有消息称圣元国际的市值一周之内就损失了超过20亿元人民币。

　　大量资金提前做空

　　圣元国际于2007年登陆美国纳斯达克，成为第一家在美国纳斯达克上市的中国食品企业。然而，这一国际背景却让圣元在此次“激素门”事件中备受拖累。

　　在美国纳斯达克主板上，圣元国际受该事件影响出现“跳水”，在上周一开盘时“低开低走”，最大跌幅至35.44%，跟该股日均成交量7.1万股比起来，当日暴增至363.27万股的抛盘成交量十分吓人，当日其股价跌幅高达26.94%。有消息称，一周以来，圣元国际的市值损失超过20亿元人民币。

　　更令人震惊的是又有媒体爆出，圣元“激素门”的背后或有国际对冲基金的幕后推手。

　　据《财经国家周刊》报道，8月14日晚间，一位香港对冲基金经理透露，在沸沸扬扬的圣元奶粉“激素门”事件背后，可能另有隐情：“中国奶制品行业这次被国际对冲基金玩了一把狠的。 ”

　　该人士表示，多方迹象显示，此前的圣元奶粉被质疑导致婴儿性早熟事件，可能潜藏有国际资本大鳄的幕后推手，并藉此操作圣元国际(SYUT)股价，最终通过对冲交易获利。 “根据股价的跌幅和沽空仓位规模，国际对冲基金此役最少获利不低于3亿美元。 ”

　　据报道，有曾在多家投行和证券机构任职的投资人士分析，“圣元事件背后有两大疑点：消息的爆发时间和渠道，以及对冲交易的反常建仓时间和规模。 ”根据交易记录，在7月4日到8月4日的短短一个月时间，有大规模资金做空圣元国际，短期沽空仓位超过400万手。 “这一操作非常蹊跷”。

　　在此之前，圣元国际的业绩基本面良好。根据圣元国际8月9日公布的截至6月30日一季度财报，由于配方奶粉的市场增长，圣元国际净销售额增加77.0%，达到8380万美元，高于去年同期的4740万美元，净利润达到1010万美元。这也是自三聚氰胺事件爆发以来，圣元国际的最好业绩，“如果没有其他原因，投资人不可能在公司业绩向好，并即将披露上佳财报之前的时点大举做空。 ”

　　与之对应的是，就在圣元国际财报公布前夕，凤凰卫视爆出圣元奶粉疑致性早熟消息，导致圣元国际股价跳水，在8月9日开盘首日即下跌26.94%，此后一路走低，跌势至今不止。

　　“如果没有‘激素门’事件爆发，圣元国际股价受财报刺激上涨，沽空资金很可能受损平仓，但现在，却全都获利退场。”有对冲基金经理对媒体表示，“从事件的进程看，提前介入建仓，并在关键时间利用甚至制造负面消息影响股价，以之获利或避免损失，正是国际对冲基金大鳄的惯用手段。 ”

　　虽然圣元人士自始至终都坚决表示圣元奶粉并无问题，且与婴儿性早熟无关，同时卫生部也已明确表示未检出圣元奶粉含禁用外源性性激素，但对圣元来说，恶劣影响已经造成并在市值上有所表现，20亿元的损失难以弥补。

　　中国乳业集体受创

　　然而“激素门”并未就此平息，大众并没有因此打消选购奶粉时的谨慎。圣元奶粉代表着国产奶粉，它的被误伤，也迅速波及到消费市场对其他国产奶粉的信任。除受到直接影响的圣元以外，伊利、蒙牛、光明等国产奶粉品牌也纷纷受到牵连，公司股价和产品销量都有不同程度的下跌。

　　据报道，受到圣元“激素门”事件殃及，上周A股的乳业股普遍下跌，伊利股份、光明乳业、三元股份、皇氏乳业上周累计下跌幅度分别超过6.08%、3.21%、6.08%和2.93%。而在香港上市的蒙牛乳业股价三日内累计下跌4.3%，市值损失超过10亿港元。

　　在投资人士看来，现在的问题是，无论圣元奶粉是否存在问题，中国乳制品行业受到的影响都无可挽回。

　　市场对国产奶粉的不信任态度也直接反映到了销售方面。据报道，国内大型网上商城当当网百货商品部副总裁江强对媒体表示，“此次事件对奶粉市场确实影响不小。 ”据介绍，从当当网的销售数据来看，目前当当网母婴品类的月销售量仍然在千万规模以上，且销售增长仍然维持300%的正常增量水平。但圣元等国产奶粉销量稍有下降。

　　也有记者在超市看到，圣元等国产婴幼儿奶粉货架前人流稀疏，很多年轻父母购买奶粉都是认准了进口高端品牌，对国产品牌有明显的冷落之意。

　　有分析人士表示，“性早熟门”事件对整个奶粉行业的市场销售是一个严重打击，预计该事件将会在公众视线中至少停留三个月，负面影响还会持续更长一段时间。

　　一位乳制品从业人士透露，“激素门”事件爆发后，民众对国产奶粉的质疑再度沸腾，国产奶粉已出现集体性的销售滞缓和股价暴跌，长远的品牌和市场影响更难以估算。

　　此外，从积极的角度看，此次事件也推动了我国奶粉的激素检测趋向规范。中国兽医药品监察所研究员王树槐对媒体表示，我国关于奶粉中激素的检测方法和标准已制订，经过相关机构审核批准后，预计最快在几个月内就会颁布该项技术标准。

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　　对冲基金是如何运作的？

　　所谓对冲基金(Hedge Fund)，也就是避险基金，又称套利基金、套头基金。它是流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式简单、费用低廉、隐秘灵活的私人投资管理方式。

　　比如，在一个最基本的对冲操作中，基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

　　而在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

　　如今，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。

　　国际上著名的对冲基金有乔治·索罗斯领导的“量子基金”(Quantum Group)和朱利安·罗伯特森领导的“老虎基金”(Tiger Management)等。

　　□本报驻北京特约记者／肖 伟