11天后就要决战，此时，黄光裕、陈晓都在默默地擦抢、收集弹药。国美电器的这前后两任掌门人，自从8月5日公开决裂以来，就将决战日期锁定在8月25日之后。

　　按照黄光裕家族8月4日给出的21天期限，作为大股东的黄家很可能将在8月25日后召开特别股东大会来改组国美电器董事局，罢免陈晓，并撤销年度股东给予董事局的增发20%股份的一般授权。

　　而作为国美董事局主席的陈晓则不但要保住以自己为代表的高管团队的地位，还要将黄光裕及其家族势力从国美逐步驱逐出去。

　　对于双方，这都是生死一搏。它将关系到这个中国最大的家电分销渠道的控制权鹿死谁手，牵动着黄光裕、陈晓个人乃至国美的未来。

　　国美将回到黄光裕时代还是跨入陈晓时代，还关系到国美的两条路线之争：是走黄光裕主张的规模优先路线——首先高速扩张，在形成对竞争对手的绝对压制力后再回头提升效率，还是走陈晓力主的效率优先路线，着力提升现有门店盈利能力？

　　而这一战略抉择之争，一头牵动着投资者的收益，另一头则牵动着国美背后庞大的中国家电制造业今后的命运——将继续面对铁腕、狡诈，维持着漫长货款结算周期的潮汕强人黄光裕，还是面对看上去温和文雅、过去两年间致力于改善与制造商关系的上海经理人陈晓？

　　这一切，都将在8月25日后揭晓。

　　支持票的PK

　　“机构投资者将在特别股东大会上起到重要的作用，我们目前已与多家机构投资者沟通过，综合各方意见后认为，在临时股东大会上将有足够多的投资者支持大股东的动议，这样陈晓出局就是必然的了。黄光裕家族的代表在接受本报记者采访时表示。

　　对此，陈晓没有答腔，而是由陈晓阵营中的国美电器副总裁孙一丁在8月12日回话说，“这样的局面是不可能发生的。”

　　一边说着，陈晓一方一边也在机构投资者中加紧拉票。

　　“国美电器投资者关系部门一直在和机构投资者沟通，沟通范围甚至包括部分由大摩等机构投资者代持股份的实际投资者。”事件的又一方贝恩投资内部人士透露，“从根本上来看，投资者对公司现在的业绩是满意的，在这种情况下，为什么要变呢？”

　　双方对于8·25决战都表现出很有信心的模样。对于黄光裕来说，要在特别股东大会上获得超过50%的选票，最有力的筹码是其手中拥有的33.98%(贝恩转股后降到29.8%)投票权，而且黄光裕的代理人必然会出席。

　　“这意味着黄光裕只要再拉到20.2%的赞成票就可以取胜，而对于陈晓和贝恩投资来说，即便贝恩投资在股东大会前完成可转股债(CB)的转股，双方拥有的股权之和也只有12.27%，陈晓要想避免出局就必须再争取37.74%的赞成票，而且还要保证支持他的投资者全部到场。”有接近黄光裕家族的人士表示。

　　这位人士举例说，在今年5月11日的年度股东大会上，就是由于当时股东的投票率只有62.5%，加上竺稼、王励弘、Ian AndrewReynolds在表决中分别出现了54.65%、52.68%、52.68%的反对票，这三位贝恩投资提名的人选未能当选非执行董事。

　　但陈晓一方也有自己的底气。

　　“5月11日年度股东会出现那样的表决结果，是因为当时的几家主要机构没有参与投票，而且贝恩投资在债转股前只有0.2%的投票权，”陈晓告诉记者，“但是几乎所有的公众股东和其他参与的机构股东都站到了我们一边。”

　　如果贝恩投资计划在8月25日完成债转股，则其持股比例将上升到10.8%，国美电器一位高管表示，“即便几家主要的机构投资者8月25日没有到场，贝恩投资、陈晓以及公众股东的支持依然可以否决大股东的动议。”

　　当然为了确保成功，陈晓和贝恩投资还需要与大摩、摩根大通和富达基金进行沟通，一位国美电器内部人士8月13日对本报记者说，“其实这些机构也是众多公众股东的投资管理者，这也是大摩等持股比例几乎每天都在变化的原因，大摩、摩根大通近两天的增持显示出这两家机构背后的投资者对国美电器现任董事局和管理层的支持。”

　　有消息人士表示，对于从2005年上市起就与外商密切接触的陈晓来说，其与外资机构的关系要比黄光裕家族的黄燕虹、黄秀虹等更熟稔，其中大摩更是在永乐国美合并后，由之前的永乐股东转化国美电器股东的，这种渊源为陈晓争取外资股东支持奠定了基础。

　　贝恩投资的非执行董事中，竺稼2006年加入贝恩前曾是大摩亚洲公司投资银行部的董事总经理和中国业务的首席执行官，曾参与过永乐上市和国美永乐合并，而王励弘也于2005年4月到2006年7月曾出任大摩执行董事，之前在摩根大通亚太公司就职，这显示出陈晓、贝恩投资与大摩、摩根大通等机构投资者的合作关系。

　　同时，陈晓在将投资收益率放到第一位的机构投资者面前也拥有自己的优势。

　　8月23日国美电器将发布与去年同期大幅增长的2010年半年报，之后的两天将在香港等地与机构投资者进行路演沟通，加上近日来国美电器与海尔、LG、夏普等接连签署大单，以及与麦肯锡一道制定新5年规划，8·25前夕精心安排的这些日程，都有利于陈晓团队获得机构投资者支持。

　　孙一丁表示，“对于机构投资者和公众股东来说，这些都代表着国美电器的未来，如果现有的管理层和董事局发生人事改变，一些外资机构将可能选择抛售国美。”

　　记者了解到，在8月5日的公告后，美林、花旗等6家投行纷纷发布国美电器的研究报告，除了瑞信提出抛售的建议中，其他大多选择增持，而在持股比例超过5%的3家机构外只有富达基金选择了减持。

　　最为重要的是，陈晓和国美电器董事局获得了公众股东的支持，5月11日的投票结果已经显示只有1.67%股权的陈晓和贝恩最终的得票率也达到了接近50%，这意味着几乎所有的公众股东都站到了陈晓一边。

　　有国美电器的小股东表示，“对于国美的中小股东来说，黄光裕过去6年的行为可以说是罄竹难书，连续减持套现曾经让国美电器股价停滞不前，2008年初高位回购除了让上市公司资金减少外还让众多中小股东被套，个人犯罪让国美电器停牌半年多而且股价狂跌，这样的大股东怎么可能获得中小股东的支持。”

　　其实经过一年多的调整，国美电器的股价在8月5日停牌前一度上升到2.79港元的高点，甚至出现超过3港元的情况，对于公众股东来说意味着收益，但是现在又调整到2.34港元，这意味着损失，显然公众股东希望国美电器尽快回归正轨。

　　显然对于持股比例处于劣势的陈晓和贝恩投资来说，在8月25日的投票中要想获胜，持股比例超过25%的公众股东的支持至关重要，此外机构投资者的投票争取也非常重要，即便其保持中立，陈晓和贝恩的把握也更大。