时代周报记者  李冰心

　　随着辉瑞和惠氏动物医疗资产的同步剥离，全球制药行业10年来最大的一宗并购案正在扫清合并前的最后障碍。与此同时，多年来依靠不断并购发展的“辉瑞模式”弊端也在逐步显现。辉瑞与惠氏的并购能否顺利整合，这场联姻的“蜜月”效应又能维系多久？显然，并购绝非主流药厂解决长期发展问题的全效解决方案。

　　辉瑞惠氏如约剥离资产

　　9月21日，辉瑞对外宣布，将向德国制药商勃林格殷格翰公司(BoehringerIngelheim)出售一部分动物医疗保健品资产。辉瑞发言人琼•坎比恩表示，辉瑞此次出售的产品资产包括：牛与小动物疫苗以及一些动物保健药品。但作为第一个获准专门为犬类设计治疗癌症的最新药物，一种名为Palladia的药品将被辉瑞保留。

　　与此同时，来自德国的勃林格殷格翰还将收购位于艾奥瓦州道奇堡的富道(FortDodge)，其收购主要目标是惠氏在道奇堡的动物保健研发中心、生产设施及其知识产权。

　　显然，这是一次无奈的资产剥离。动物保健医疗或将成为部分药企新的利润增长点，2008年人类药品销售年增1.3%至2910亿美元，而动物药品销售则增长7.2%至192亿美元。不过刚刚天价收购了惠氏的辉瑞却不得不放弃其在该领域的优势地位。资料显示，2008年辉瑞该部门业务收益为28.3亿美元，而惠氏该业务收入为10.8亿美元。由于辉瑞和惠氏分别拥有动物医疗保健品的资产，其合并完成后将占据很大的市场份额。与默克收购先灵葆雅案一样，辉瑞惠氏收购案获得的是欧盟相关监管部门的有条件批准。为了完成这桩价值680亿美元的联姻，辉瑞不得不放弃了自己“成长中的孩子”—涉及近40亿美元年收益的动物医疗保健资产出售是监管部门批准此收购协议的一部分。据琼·坎比恩透露，实行这一举措之后，来自动物医疗保健品的收入占合并后公司总收入的比例将降至10%以下。

　　天价罚单昭示“惯犯”心态

　　新婚“蜜月”尚未开始，辉瑞已收到了一张史无前例的天价罚单。

　　23亿美元，这是历史上单个公司收到的最大一张罚单。在这项世界纪录上，辉瑞把微软、英特尔这些公司也甩在了身后。9月2日，美国司法部宣布，辉瑞公司对其采用不法方式营销镇痛药Bextra(伐地考昔)及其他三种药物的指控表示服罪，并同意支付23亿美元。

　　今年1月，辉瑞已经向投资者发出预警，辉瑞财报中称公司在去年第四季度拨备了23亿美元以应对即将到来的诉讼和解。不过，这一消息被当日同时公布的收购惠氏计划的光芒所掩盖—该项收购的价值是罚单金额的近30倍。

　　近年来，几乎所有美国制药公司在最近几年都遭遇了关于贿赂或者欺诈的指控，但辉瑞显然是其中最屡教不改的一个。2002年以来，这是辉瑞公司第四次因为相同原因接受处罚。美国政府表示，对辉瑞不留情面地开出高额罚款是因为其并不是初犯，不过，23亿美元仅相当于辉瑞公司3个星期的销售收入。

　　“辉瑞已经改过自新，人们应当选择相信这家公司。”辉瑞首席法律顾问艾米·舒尔曼说。但辉瑞前销售人员科尔钦斯基的话显然更有说服力：“辉瑞的全部都来自它的销售驱动，如果不用些不当的方式，那你就难以成为团队的一员。”作为此次诉讼的6位检举人之一，这位敢于说真话的美国退役老兵将从此次事件中获得5000万美元的奖金。

　　并购后遗症逐步显现

　　“现在的指控，很多是在法玛西亚公司(伐地考昔原生产厂家)被辉瑞并购前发生的，各家公司规定不同，个人违规在并购发生后，也必须由辉瑞来承担责任。”辉瑞中国方面如此表示。

　　不管前因如何，后果是在未来5年内，辉瑞将面临美国政府更加严厉的持续监督。与此同时，前任CEO亨利·麦金纳尔创造的“辉瑞模式”正在走向末路。随着夸大药效和行贿医生案的不断曝光，疯狂并购后遗症的冰山正在逐步显现。自2000年来，辉瑞在8次并购中已累计投入2222亿美元，同期，这家制药巨头在新药研发方面也不惜巨资投入却收效甚微。据统计，8年多的时间里辉瑞用于研发的资金超过600亿美元，但是至今尚未研制出可投入市场成为新增长引擎的产品。

　　在医药行业，“如果有5000-10000个遍布世界各地的科学家在为你工作，你就无法了解每一个科研项目”，波士顿咨询公司合伙人金·瓦格纳认为，实施流程标准化并不适合于研发领域，这成为辉瑞新药研发的一个瓶颈问题。

　　除此之外，众多企业并入辉瑞后在带来高利润药物的同时，也带来企业管理方面的难题，产品线过于庞杂、企业文化融合度不够，成为众多弊端暴露出来的根本原因。

　　如今，随着动物医疗资产的剥离，辉瑞收购惠氏案即将进入全面整合的“蜜月期”。几乎所有的分析人士都相信收购惠氏的确可以帮助辉瑞改善其近期表现。但对于主流药厂所面临的长期问题而言，逐步显示被动战略的购并并非是真正有效的解决方案。

　　无论是辉瑞，还是其他的药厂，其实都面临着同样的挑战—缺乏真正有前途的新药取代专利即将到期的产品，以及行销环境日益恶化。就专利到期的问题来说，辉瑞的危机可以说是整个行业中最深重的，联姻能否达到预期效果，还要视“婚后”双方的磨合融洽程度而定。

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