文/吴勇毅

　　作为第一家收购日本上市公司的 “吃螃蟹”者，苏宁电器能否掀起一轮中国企业收购日本企业的热潮

　　6月25日，中国家电连锁巨头苏宁电器在南京召开新闻发布会，宣布将投资8亿日元(约合5770万元人民币)收购日本家电连锁公司LAOX的27.36%股权，成为其第一大股东，并正式入主这一有近八十年历史的日本老字号电器连锁企业。

　　这是中国企业对日本上市公司的首例收购案，也是中国家电连锁企业首次涉足国外市场，苏宁电器也由此成为中国连锁经营业第一个冲出国门的“吃螃蟹”者。

　　由于中日两国长期以来所形成的特殊历史关系，此消息一出，特别引人瞩目，引起了中国和日本媒体的广泛关注。《日本经济新闻》、《朝日新闻》、《读卖新闻》、《产经新闻》、《每日新闻》等日本五大媒体，都在显著版面连续报道了这一新闻。

　　受收购消息提振， LAOX公司股价当日再创新高，收盘时达374日元/股，比传出与苏宁合作消息停牌前的36日元/股，飙升了10倍多。

　　收购LAOX，苏宁的精明算盘

　　相对于在国内市场的如鱼得水，苏宁电器的国际化之路一直没有实质性进展。其竞争对手国美电器早在2003年，就在香港地区开出了第一家门店，并迅速扎根。而苏宁电器至今，仍只在内地市场跑马圈地。

　　2009年初，就传苏宁要在香港开一家分店的消息，并在香港融资上市，然而迟迟未果。如今苏宁宣布收购LAOX，步子虽然迈得较快，却让人颇感突兀。

　　资料显示，LAOX创建于1930年，诞生于日本最大的电器街——秋叶原。在事业最巅峰的时候，LAOX在日本所开店铺高达150多家，销售额雄居全国第二。然而，自2000年以来，由于推行激进扩张政策，导致LAOX持续亏损，店面萎缩，开始走下坡路。2008年，金融危机成为压垮LAOX的最后一根稻草。今年4月，LAOX痛苦地宣布15家郊外型店铺将于9月底前全部关闭。目前，LAOX只剩10家门店，主营3C家电、动漫游戏、玩具模型、乐器等产品。2008财年，LAOX销售收入406.48亿日元(约合28.86亿人民币)，比2007年度锐减了31%。这已是LAOX连续九年出现亏损，其在日本业界的排名，也直线滑落至第10位。

　　LAOX虽然身价大跌，但对苏宁而言，却是块“宝”。有专家认为，日本作为世界上最大的家电生产技术拥有国，苏宁电器此番杀入日本家电零售市场，其考虑可能不是一时一事，其深远意义不可小视。

　　关于收购动机，苏宁电器总裁孙为民做了如此解释：LAOX经营的品类丰富度和经营模式，对苏宁有很大借鉴作用。通过这次入股联盟，首先是能够近距离了解和借鉴日本家电连锁行业在商品规划、商品布陈、空间设计、店面运营、客户服务等方面的经营经验，促进苏宁在本土市场的经营创新。其次是可以形成国际采购协同平台，形成双赢的局面。一方面，苏宁可以通过LAOX引进目前国内市场还缺少的动漫游戏、玩具模型、乐器以及大量的3C家电周边配套产品；另一方面，LAOX可以通过苏宁，将物美价廉的中国产品引入到日本，为中国制造创造更多进入国际市场的空间。另外，通过联合规模采购，也可购得更具有价格竞争力的商品。

　　也有分析认为，目前尚难判断苏宁是否有积极进入日本的信号。孙为民对此也表示了自己的谨慎，表示目前不会在日本进行更大规模的扩张。当前，苏宁的重点仍然在香港市场，日本只是一个机会，如果在LAOX目前基础上规模扩张，很难扭亏。

　　因此，有专家认为，入主LAOX并不是苏宁预期中的国际化战略的第一步，称其“准国际化”第一步或更名副其实。对于目前经营规模仅有10家门店，而且生存艰难的LAOX而言，苏宁此次收购的象征意义或更大于实际意义。

　　此次苏宁对LAOX进行收购，综合分析后，有利因素颇多。一是收购的风险相对较小，即便收购失败，对苏宁电器的影响也不大。这次收购总投资5700万元人民币，仅占苏宁净资产的0.65%，占苏宁市值的0.079%。从收购标的来说，无论从投资对价标准、投资后的锁定和对公司后续经营的分析，这项投资的风险均在苏宁可控范围之内。

　　二是苏宁电器通过此举收购，成为中国家电连锁业跨国购并第一案，行业的标志性意义较大，其意义或不亚于当初国美在香港开店，能进一步挤压国美的气势，或许也能带动更多中国零售连锁企业借国际金融危机到海外淘金。

　　三是跨国并购，相当于“跳出体制外”。在完全不同的管理制度、市场相对成熟的市场上寻求发展、寻找经验，乃至总结教训，为苏宁后期可能的国外建店和收购战略转型进一步打下基础。从这个层面上讲，其意义也不可小视。

　　四是收购夹杂着中日两国人民特殊情感因素，对两国人民心理造成一定的震动。同时，收购方案正演绎着两国政经版图、力量格局微妙的变化。目前，一些国内外专家都在预测中国的GDP年底将超过日本，诸如苏宁收购日企LAOX一案，似乎正是这种力量变化的先兆。而这种力量的变化似乎也越来越大，正朝着更有利中国的方向发展(截至本文发稿前，国家发改委7月10日发布公告，中国石油收购新日本石油大阪炼厂部分股权项目于今年6月通过核准，中石油将收购大阪炼厂49%股权)。

　　据专家分析，日本家电市场规模约在7万亿日元，LAOX的市场份额仅为1%，从营业规模看，LAOX已与山田等巨头相差超过15倍，竞争力及品牌影响较少可比性。此次收购规模不大、涉及金额有限，短期内对苏宁整体利润不会产生太大影响。

　　日本家电市场，

　　一块难啃的骨头

　　凡事都是正反相随，利弊相生。业界专家认为，苏宁收购LAOX，日本人看不懂，不少中国人也是一头雾水。因为在他们眼里，日本家电零售市场是一块十分难啃、难于下咽的骨头。原因有三：

　　其一，日本是一个对抗性强、民族主义浓厚、甚至有些排外的国家。他们爱自己的企业，爱“国货”高于一切，以自己企业及产品为自豪，丰田、本田、三菱、索尼，还有松下、东芝等等品牌，都是他们的最爱。诺基亚、三星打不进日本市场，德国车、美国车也打不进日本市场，许多国外企业进军日本，最后都挥泪而退。日本零售市场更是布满荆棘，凶多吉少，前不久，法国家乐福败退日本也是一个很好的例子。那么，中国企业和家电零售企业能借收购打进“戒备森严”的日本市场吗？这是个很大的未知数。

　　其二，日本家电零售市场是一个竞争惨烈、饱和度密集的“红海”市场，是一个独特而封闭的市场，任何外国企业进入，都将付出“血”的代价。众所周知，日本是个发达国家，随着日本家电市场的成熟化，家电市场的消化能力已经十分有限，家电连锁市场已出现严重过剩状态。同时，日本的家电连锁寡头垄断格局已经形成，任何国外家电连锁企业希望通过店面扩张实现市场占有，恐怕不太现实。目前，金融危机冲击之下的日本零售业，不仅仅是家电零售业，还有百货零售业，都走在悬崖的边缘。“走向中国”，正在成为不少日本零售企业的新战略，而此时，中国家电零售企业却要“走向日本”，战略方向是否正确，值得思考，也需要时间检验。

　　其三，苏宁并没有国际化管理经验，面对完全陌生的日本市场游戏规则、消费者习惯和文化情结，苏宁目前的商业运营模式或将遭遇水土不服。从以往的经验看，零售业跨国并购很难成功，新开市场带来的盈利贡献并不是特别好，除非企业在物流、管理和采购方面具有特别的优势，否则很难生存。前不久，曾传言日本最大的电器零售商山田电机计划在上海天山路洽谈开店，却迟迟未果。百思买进入中国多年，可惜偌大的中国市场并没有给百思买带来丰厚的利润，仍然在艰难中生存。以上案例似乎说明，零售业的跨国经营和并购难度更大，对缺少跨国经营管理经验的苏宁，难度恐怕更大。

　　目前，各界对此次收购争议较大，赞之、疑之、非之，各种声音都有。有专家甚至说，苏宁电器的这笔投资并不划算，是一次收购“垃圾尾货”的仓促行为，是为了赚个“国际化”的好名声，纯粹是噱头。这些话听着偏激，但也值得苏宁深思。

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