一场被称为 “国进民退”的资本游戏在蒙牛集团上演，中粮集团将成为其第一大股东。

　　在香港联交所上市的蒙牛乳业6日上午停牌。蒙牛集团6日晚间发布公告，称引入战略投资者央企中粮和厚朴基金，两者将 共 同 出 资61.1776亿港元(约合54亿元人民币)持有蒙牛20%的股权，成为第一大股东。这也是迄今为止中国食品行业最大的一笔交易。

　　昨天，在港上市的蒙牛股份复牌后股价一度上涨超过一成，全 天 收 报 19.32港 元 ，涨1.152%。

　　业内人士分析认为，此笔交易完成后，中粮借此进入液态奶行业，蒙牛则有望借此舒缓财务、股权以及发展环境等诸多现实困扰。

　　事件主角

　　【中粮集团】成立于1949年，是国务院国资委直属中央企业。中粮集团多年来持续名列美国 《财富》杂志全球企业500强，居中国食品工业百强之首。

　　【厚朴投资】由高盛集团中国合伙人方风雷创立的一家私募股权公司，管理着25亿美元资产，并由高盛和新加坡淡马锡控股提供支持。

　　【蒙牛集团】成立于1999年1月份，属中外合资企业。总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区，总资产达60多亿元。

　　【联姻双方 真情告白】

　　中粮：有牛好产粮

　　昨日，中粮集团董事长宁高宁、蒙牛 集团董事长牛根生在京接受媒体采访，向外 界详述了双方合作的细节。

　　宁高宁表示：“蒙牛是好公司，是最适合与中粮合作的公司。”中粮与蒙牛的合作可称得上“一拍即合”，中粮以后在乳业领域的发展仅仅依靠蒙牛，中粮没有更多的乳业战略。入股蒙牛有助于中粮集团发挥全产业链优势，做大食品品牌，实现价值链前移并带来更大成长空间。

　　分析人士认为，中粮集团入股蒙牛，有利于实现中粮现有食品品类与乳业在品牌消费品业务上的协同，将大大提升中国食品在全球 市场中的整体竞争力。

　　蒙牛：有粮牛更牛

　　蒙牛集团董事长牛根生对此交易表示了乐观。他认为，中粮与蒙牛在为公众提供健康、营养的优质食品的诉求上保持着高度一致。

　　中粮集团在全球范围内的客户网络、成熟的食品安全管理措施等资源和经验，尤其是打造从田间到餐桌的“全产业链粮油食品企业”的战略思维，有助于夯实蒙牛食品安全和全球化战略的基础。W综合法制晚报、京华时报、羊城晚报

　　牛根生套现9.55亿港元，中粮暂无增持蒙牛计划

　　根据公告显示，这一交易分两步走。

　　中粮集团联合厚朴投资共同组建了一家新投资公司(中粮集团持股70%，厚朴投资持股30%)。首先，蒙牛将发行1.73亿股新股，约占扩大股本后的10.01%。中粮和厚朴的合资公司将认购全部新股。

　　与此同时，中粮和厚朴分别与蒙牛原三大股东“金牛”和“银牛”及“老牛”签订协议，收购金牛、银牛手中超过7%的蒙牛股份，收购“老牛”手中全部3.48%的蒙牛股份。

　　交易完成后，“老牛”将不再持有蒙牛的股份。“银牛”则剩余5.78%的蒙牛股份，“金牛”剩余2.11%的股份。牛根生本人在蒙牛直接持股比例由4.4%摊薄为3.96%。

　　此次合作，牛根生直接套现约9.55亿港元。牛根生称，套现赚的钱将投向慈善事业。股权调整后，中粮集团不参与蒙牛具体的日常经营管理、不改变现有经营团队的连续性和稳定性、不改变蒙牛目前发展的战略方向。中粮在蒙牛未来的董事会11名董事中占3个名额，均为非执行董事。中粮和厚朴投资认购的股份，在认购完成后有3年的禁售期。

　　宁高宁表示，中粮此次入股蒙牛使用的是自有资金，无需通过中粮旗下上市公司去募集。中粮方面认为17.6港元/股的收购价格非常合适、公平。目前，中粮还没有继续增持蒙牛股份的计划。

　　不排除蒙牛成为“中粮系”的可能？

　　据业内人士分析，选择中粮进入，和蒙牛自身面临的财务状况不无关系。媒体认为，此次资本交易是蒙牛巨大资金缺口的应对之道。

　　自去年三聚氰胺事件之后，蒙牛旗下的王牌特仑苏牛奶又遭遇质疑，双重打击令蒙牛成为一线乳企中受伤最重的企业之一，资金缺口逾20亿元。2008年蒙牛亏损4.617亿元。蒙牛股价一度暴跌，其抵押给摩根斯坦利的股份价值大为缩水。蒙牛面临外资并购危机，牛根生曾声泪俱下，写万言书求援。尽管蒙牛股价从今年3月逐渐爬升，目前已累计上涨约九成，但公司恢复元气需要大量的资金支持。对此，牛根生表示，与中粮合作之前，蒙牛已有很多现金储备，“如果是公司资金出问题了，我们不会想到做这么大的事”，双方的合作更多考虑的是战略层面。

　　也有评论称，中粮的央企背景是蒙牛考虑的一个因素。中粮和厚朴投资入股完成之后，蒙牛的股权结构将形成“国有资本＋民营资本＋战略投资者”的新型合作模式。这有利于蒙牛借此开拓政府关系，同时也使蒙牛从乳业4巨头中，唯一的民营企业转向了国资背景。有市场分析认为，中粮随后可能将自身的资源和蒙牛的品牌进行整合，如果整合顺利，不排除蒙牛成为“中粮系”的可能。

　　●中粮是蒙牛走出危机的靠山

　　清华大学经管学院领导力研

　　究中心研究员秦合舫：“三聚氰

　　胺”、OMP事件使蒙牛受到了冲击，舆论在很大程度上把乳业的问题归咎于蒙牛的超高速发展，蒙牛实际上是同时遭遇到了品牌危机、信用危机和政府危机的综合冲击。

　　在品牌危机的处理上，蒙牛希望让时间来冲淡危机。引入中粮和厚朴投资，则主要是希望化解政府危机和信用危机，这两家投资者的特殊身份，实际上是给蒙牛提供了特殊的帮助。

　　而入股蒙牛符合中粮的实业化战略，从中粮之前所收购的众多品牌及收购之后的管理措施看，一种“民企拉车，国企掌舵”的格局越来越清晰。

　　●有益的国进民退

　　中国社会科学院政府政策系研究员马光远：对于中粮收购蒙牛这样的“国进民退”，我举双手赞成。

　　中粮进军乳业，对于面对信誉危机的中国乳业而言，是一个再造诚信的重大契机，能够引发中国乳业的二次革命。

　　支持更多的“中粮”收购中国的优质企业，而不是跑到海外捡破烂儿。

　　●这场“国民恋”还得再磨合

　　和君创业管理咨询公司董事长李肃：

　　并购高手宁高宁此次是首次与一个 “民营化名人”合作。双方还将会在文化冲突、个人风格和战略发展方向上不断地磨合。这场“国民恋”如果进行顺利，将成为一个经典案例，不过如果互相之间没法适应，就可能很难说是个什么结果。

　　这是国有和民营相结合的一个开始，未来的“大国有”都应该逐渐走向“多元产权”。

　　●蒙牛意在避免未来被国外品牌收购

　　科尔尼咨询公司全球合伙人张天兵：蒙牛此举意在避免未来国外品牌的收购。蒙牛引入这两家，对其控制权影响比较小，很多跨国企业对中国民族品牌虎视眈眈，现在引入国企，可避免以后被并购。

　　中粮是战略性投资，厚朴是财务性投资，双方都不会对蒙牛的控制权形成影响。

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