宁高宁甩手经营，两成股份难撼牛根生话语权

　　摘要：在牛根生牵线说服宁高宁将中粮可口可乐饮料瓶装厂落户内蒙古，从此比邻而居后，同为中国企业家俱乐部理事的两人又主导了食品巨头的联姻。

　　在牛根生牵线说服宁高宁将中粮可口可乐饮料瓶装厂落户内蒙古，从此比邻而居后，同为中国企业家俱乐部理事的两人又主导了食品巨头的联姻。

　　据外电消息，国有企业中国粮油食品进出口有限公司和私募股权公司厚朴基金将联手投资大约7.8亿美元(约合人民币60亿元)入股蒙牛20%股权。由此中粮和厚朴基金将联合成为蒙牛乳业最大股东。但另据透露，中粮集团承诺入股后将不会参与公司日常经营管理。

　　昨日上午，蒙牛乳业(2319，HK)在香港联交所停牌，蒙牛乳业称，公司停牌的原因是公司就有关可能发行新股及现有股东股份买卖刊发股价等敏感资料的公告，并于当日晚些发布具体情况。

　　接近蒙牛的知情人士表示，此次乳业领域今年最大一笔资本交易，不论是对蒙牛集团或是中粮集团，都是一个伟大的合作。注资蒙牛正是中粮发展“全产业链食品企业”思路的反映。而蒙牛则借助中粮集团的产业链和世界性的网络系统，走向国际化。

　　“蒙牛用钱地方太多”

　　据知情人士透露，中粮集团和厚朴投资此次将共同组建一家合资公司，通过收购部分蒙牛乳业老股东股份和认购增发的新股，获得蒙牛乳业摊薄后大约20%股份。中粮集团与厚朴投资将分别持有合资公司70%和30%股份。

　　“蒙牛此次引入的并非战略资金，它们需要用钱的地方太多了。”乳业专家王丁棉昨日对记者说。

　　蒙牛集团经过数年的发展，已经成为目前中国最大的液体牛奶生产商。最近一段时间以来，随着中国股市的不断走强，蒙牛股价也一路飙升，2009年迄今，蒙牛在香港市场的股价已经累计上涨了89%。

　　不过，蒙牛2008年年报显示，蒙牛资金压力增大，流动资金少负债率提高。2008年公司收入增长11.9%，达到238.65亿元。不过受三聚氰胺事件影响，净亏损9.486亿元，与去年净赚9.36亿元相去甚远。

　　至08年12月31日，蒙牛经营业务所得净现金流入为5.869亿元，较2007年同期的20.581亿元大幅减少15亿元左右；同期公司的净现金为13.133亿元，比2007年的19.477亿元减少了6.344亿元。不过蒙牛财报仍评论这一变化为“财务状况仍处于一个合理水平”。此外，蒙牛尚未偿还的银行贷款为17.287亿元，相对于去年同期的2.632亿元大幅增加了15亿左右。其中，12.087亿元须于一年内偿还，另外5.2亿元的偿还日期为一年以上。

　　东方艾格分析师陈连芳表示，1999年以来，蒙牛的风格就是整合对自己有利的资源迅速做大。去年三聚氰胺事件对蒙牛的打击很大，蒙牛的资金周转产生困难。但是蒙牛仍然要加强乳源建设，“一个万头牛规模的牧场投资就要几个亿，按照蒙牛的计划要投入几十个亿，蒙牛依靠自己的力量压力很大。”

　　据悉，蒙牛已经合作、参股建设9座万头以上规模的超大型牧场，每年投入上亿资金培训奶农良种改造和养殖技术改良。

　　业内人士分析，作为常温奶产品的龙头企业，蒙牛随着产品的更新和增多，冷链建设也成为其日益迫切解决的渠道建设之一。同时，蒙牛在历年的上游牧场建设、支付奶农牛奶款、广告营销等诸方面，都成为花费巨大的产业工程。

　　宁高宁入局有先兆？

　　记者昨致电中粮集团有关人士，该人士对于入股蒙牛一事不予置评。中粮内部人士告诉记者，宁高宁近期是前往内蒙古，就中粮集团可口可乐生产项目在呼和浩特市和林格尔县奠基一事与内蒙古自治区政府高层进行了沟通。有意思的是，这个项目的牵线人正是牛根生。据悉，中粮可口可乐饮料(内蒙古)有限公司位于蒙牛工业园区以东100米处，两家公司仅一街之隔。而据内蒙古当地媒体介绍，奠基仪式上，在负责接送任务的车辆中，至少有蒙牛的4辆大客通勤车前来“支援”。而在奠基仪式上，中粮集团一位负责人亦多次提及和蒙牛“为邻”的几大益处。

　　牛根生和宁高宁同为中国企业家俱乐部理事，去年8月，俱乐部互访活动就安排在蒙牛总部。

　　东方艾格分析师马文峰表示，中粮近期的投资活动频繁，无论是粮食、食用油还是果汁等领域，而乳业中粮之前鲜有涉足，乳业的利润水平肯定比粮食加工行业要高。据其介绍，若能入股蒙牛，中粮将增加新的业务链条和平台。而另一方面，中粮作为国有企业，其进入也增加了民族资本的话语权，“蒙牛股权比较复杂，而且外资持股比例较高，如果引进的还都是外资，蒙牛的民族资本力量就更弱了”。

　　就在去年底，牛根生还曾向中国企业家俱乐部理事及长江商学院同学发出了激情洋溢的万言书，呼吁外界援助以防止可能被外资恶意收购。

　　根据蒙牛2008年度年报显示，信牛、银牛、金牛董事长牛根生及管理层合共持有蒙牛24.53%股份，但据联交所资料，他们的持股量于3月16日增至25.94%。

　　蒙牛借力中粮走向国际化

　　作为另一个投资方，厚朴基金拥有淡马锡等机构的强大背景，作为中国最具影响力的私募机构，厚朴目前的资本总额为25亿美元左右。厚朴的这次出手，对于蒙牛和中国乳业，不啻是一记重炮。

　　产业龙头和强大资本力量的组合，在乳业领域里，蒙牛和资本一拍即可，应该是最好的结合。

　　行业分析师刘金沪认为，“乳业作为属于国家扶持型的基础产业，不太可能让境外资本获得控制权。伊利和光明作为国有企业，外资进入存在难度。而蒙牛的开放态度和民营性质，让这种强强联合成为可能。”

　　据知情人士透露，中粮集团承诺入股后将不会参与公司日常经营管理。王丁棉认为，根据牛根生的性格以及他和中粮集团的关系，还不至于让牛根生答应国有资金把持蒙牛的控制权。

　　尽管业内普遍怀疑蒙牛资金链出现问题，才悄悄地和中粮集团、厚朴基金谈这笔大买卖，但是行业分析师仍然认为，“中粮集团或许在替代政府职能，20%的股份并不能改变牛根生团队的话语权地位。相信不会对蒙牛的产业格局、管理层格局有大的改变。”

　　接近蒙牛的知情人士表示，此次乳业领域今年最大一笔资本交易，不论是对蒙牛集团或是中粮集团，都是一个伟大的合作。

　　中粮集团董事长宁高宁4月份在《人民日报》高调表示，抓住原料获取、生产加工和市场营销等关键环节，发展“全产业链食品企业”的新发展模式。

　　中粮集团在完善粮食、酒类、养殖等产业链之后，市场空间和利润空间巨大的乳产业纳入视野。分析者认为，蒙牛作为业内巨头，产业链比较完善的现实，是中粮集团和蒙牛合作的最佳理由。

　　蒙牛在此次股权交易的过程中，谋取到了其他乳业尚未触及的好处：借助中粮集团的产业链和世界性的网络系统，为蒙牛走向国际化，共享中粮集团的超级资源，制造了一个平台。“而强有力的私募基金的介入，也为蒙牛的下一步，提供了更多可选择的路径。”

　　中粮集团

　　国有粮食贸易公司，成立于1952年，是中国最大的粮油食品进出口公司。中粮建立起大量资源基地，以便在国内开展食品分销业务。该公司还与可口可乐公司(Coca-Cola Co。)建立了合作伙伴关系，为其在国内分销产品。去年中粮收购了总部设在弗吉尼亚州的Sm ithfield Foods Inc. 5%的股份。

　　厚朴基金

　　由高盛集团的中国合伙人方风雷创立的一家私募股权公司，管理着25亿美元的资产，高盛和新加坡淡马锡控股为该基金提供支持。

　　本报记者 王海艳 江华 实习生 武萌

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