本报记者 俞凌琳上海报道

　　奇瑞向五家投资机构出售股权的背后，或有更大动作。

　　记者从知情人士处获悉，奇瑞此次引进投资者，除了筹集资金的需要，更多地是为未来安徽汽车产业的整合做准备。

　　而之前，安徽省已提出成立“大安汽”的思路，可能的方案是省内几大汽车企业交叉持股。

　　6月3日，奇瑞向华融资产管理有限公司、渤海产业投资基金管理有限公司、深圳市中科招商创业投资管理有限公司、融德资产管理有限公司和鼎晖股权投资管理(天津)有限公司出售20%股权，作价29亿。

　　有分析人士认为，向五家基金公司定向增发，除了在众多不利因素下，增加奇瑞IPO可能性外，最重要的是，即便上市不成，通过溢价转让，也能直接提升其每股净资产，在与江淮汽车的合作中，不至于太吃亏。

　　此前的5月12日，安徽省公布《安徽汽车产业调整与振兴规划》，力推省内多家汽车企业实行重组，形成年产百万辆的汽车集团。

　　而日前江淮汽车宣布停牌，也令业界对江淮奇瑞的重组充满遐想。目前的疑问是，安徽省目前已有三家汽车上市公司，如果奇瑞再上市，究竟会对该省汽车产业整合带来什么意义？

　　曲折上市路

　　业界对奇瑞引入投资者的解读都是为上市做准备。而奇瑞也的确一直在谋划上市。2007年8月22日，在奇瑞100万辆新车下线仪式上，奇瑞汽车公司董事长兼总经理尹同跃公开表示，奇瑞将尽快启动上市融资计划。

　　事实上，早在2004年安徽省政府就曾力促奇瑞上市。当年3月，奇瑞原董事长、也是芜湖市委书记的詹夏来辞去奇瑞汽车有限公司董事长职务，由尹同跃接任。詹夏来之所以从奇瑞离职，除了国家公务员在企业兼职有悖《公司法》等国家法律法规外，还有一个重要的因素——安徽省政府正力促奇瑞上市融资，但詹夏来的双重身份已成为奇瑞的上市障碍。

　　当时，为了谋划上市奇瑞进行了股份制改造：原奇瑞五大股东之一的安徽省国元投资控股(集团)有限责任公司，将其持有的1.43%奇瑞股份转让给芜湖市政府控股的一家国有企业；原上汽集团退出的20%干股，按比例分配给了现有几大股东。虽然后来由于奇瑞与上汽集团之间的复杂股权关系以及汽车行业步入低迷，当时的上市计划暂时搁置，但奇瑞股权的集中，为自己下一步引进战略投资者提供了方便。

　　2006年，又有奇瑞汽车和江淮汽车(600418)相互持股的说法。江淮汽车一直想进军轿车产业，但苦于拿不到牌照，想借奇瑞突破这一局面；而奇瑞汽车也想借此达到上市的目的。据悉，2006年8月这一方案已上报有关部门，并进入了调查阶段。但后来江淮的轿车项目获批，此事也就不了了之。

　　进入2007年，中国A股市场持续火爆，在这种情况下，奇瑞集团副总经理陆建辉终于表示，公司应当考虑进行公开募股(IPO)。但从去年下半年开始，A股IPO暂停，加之股市急速下探，奇瑞的上市计划也再次搁浅。

　　而在融资渠道畅通的情况下，尹同跃对上市的态度也是不急不缓。在接受本报记者采访时，他透露，股市要达到一定的高度才恢复上市计划。

　　奇瑞上市之路充满曲折，其股权结构比较复杂也是原因之一。

　　1997年组建奇瑞汽车时，安徽省政府实施“5＋1”方式对其进行投资，即由安徽省创新投资有限公司、安徽省投资集团有限公司、安徽国元投资控股集团有限公司、芜湖市建设投资有限公司、芜湖经济技术开发区建设总公司共同持有奇瑞80%的股份，另外20%股份由上汽集团持有。

　　此后，原奇瑞五大股东之一安徽国元投资控股将其持有的1.43%奇瑞股份转让给芜湖市政府控股的一家国有企业，加上原上汽集团退出的20%干股已经按比例分配给现有几大股东，奇瑞的股份现在主要由芜湖市政府控股的几家国有企业共同持有。

　　随后经过改制和融资，此次奇瑞出售20%股权前管理层在公司持有的股份超过30%，另外四家国有银行也持有奇瑞的部分股份。

　　奇瑞“不差钱”

　　但上市又是为了什么？

　　记者在采访中了解到，筹集资金、加速上市，只是奇瑞此次出售股权的目的之一，更主要的是“大安汽”的整合倒逼的结果。

　　业内人士告诉记者，其实早在今年3月份，奇瑞就与上述5家投资机构签署了股权转让协议。

　　在接受记者采访时，奇瑞公司新闻发言人金弋波告诉记者，现在的世界金融危机，正是奇瑞抓住机遇发展的最好机会，引进资金将进一步推动奇瑞的发展。

　　当问到这些资金的用途时，金弋波表示，这些资金将主要用于奇瑞新能源项目、重卡项目、及正在筹建中的轿车四厂项目。

　　但业界人士认为，此时的奇瑞并“不差钱”。

　　“如果此前的贷款能被充分使用，基本可以解决奇瑞汽车到2010年实现100万辆销售目标的投资计划。未来很长一段时间内，奇瑞都不会为资金发愁。”奇瑞汽车一高层告诉记者。

　　虽然四大品牌前期需要一定的投入，记者从知情人士处了解到，由于网络主要的投入主体是汽车经销商，所以国内网络，奇瑞的投入并不需要很大。何况，今年4月底，奇瑞又与徽商银行组建了金融公司，缓解了经销商的资金压力，这使得扩张中的奇瑞对资金的渴求并不强烈。

　　而且业内人士认为，如果从上市时机看，此时并非最佳时机。截至记者发稿前，虽然股市已站稳2700点，但离此前沸腾的6100多点还有很大的差距，特别是，此前股价超过30元的汽车龙头股上海汽车（600104），尽管已比最低价翻了三倍，但此时股价仍不到15元；而江淮汽车（600418）的股价也仅6元左右。

　　“奇瑞之所以急于融资，除了寻求上市外，更重要的原因是要为‘大安汽’计划的实施提前做好准备。”

　　5月12日，安徽省公布《安徽省汽车产业调整和振兴规划》（下称《规划》）——力推奇瑞、江汽、华菱、昌河、扬子、全柴等汽车企业按市场原则在省内进行联合重组，力争形成一个产能百万辆以上的汽车企业集团；此外还将打造2-4个具有国内先进水平的汽车零部件生产企业集团，5-7个汽车产业集群。

　　《规划》出台后，引起市场热议的莫过于奇瑞和江淮之间的重组，“江淮奇瑞的重组，从2002年就开始提，这个方向是不变的。”安徽省汽车行业协会会长梁华平表示。而此后，江淮在公告中也明确表示，鉴于公司及其控股股东均为国有控股企业，目前尚无法预知未来三个月是否会发生相关重组行为。

　　记者了解到，《规划》由安徽省汽车工业领导小组（下简称“领导小组”）正式制订，詹夏来担任该领导小组组长。詹夏来此前曾是奇瑞的创始人和第一任董事长，由他担任组长的领导小组，外界视为促进江淮和奇瑞重组的催化剂。

　　今年3月份出台的《汽车产业调整和振兴规划》明确表示，产销规模占市场份额90％以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。奇瑞被确定为“四小集团”之一，鼓励其实施区域内兼并重组。

　　但由于同处于安徽的江淮与奇瑞的实力旗鼓相当，这使得江淮和奇瑞之间的整合方式，一直成为业内议论的焦点。

　　“两家企业各自规模的扩大，从重整的角度看反而增加了整合的难度。”一位接近江淮高层的人士透露，至少“大吃小”的重组方式在江淮和奇瑞之间很难实现。

　　而记者从知情人士处了解到，很可能的方案是成立“大安汽”，旗下企业相互持股，甚至相互兼任高管，如江淮持有奇瑞商用车公司的股份。

　　但问题是，江淮是拥有两个上市公司的企业，其资产已经过溢价，而奇瑞本身资产负债率高，净资产低，如果奇瑞继续通过银行借款，更加会摊薄其净资产。相反，奇瑞通过本次溢价转让，一方面通过专业公司的运作，增加了其上市的可能性，一旦奇瑞实现了上市，在“大安汽”的打造过程中，很可能通过整合，将更多的资产纳入奇瑞的上市公司；而即便IPO不成，通过溢价转让，也能直接提升其每股净资产，在与江淮的重组中占据更有利地位。

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