《上海国资》见习记者 汤池

　　此番上海仪电临危受命托管上广电显示其在资产管理方面的经验已得到了上海市国资委的认可

　　4月2日，上广电下属两家上市子公司广电电子(600602)、广电信息(600637)公告表示，为了解决广电集团的经营困难，上海市市政府和上海市国资委成立了工作小组，工作小组的主要工作是对广电集团状况进行调研，最终拿出帮助广电集团走出困境的解决方案。工作小组成员主要由上海仪电控股集团有限公司和广电集团相关人员组成。

　　为什么是仪电

　　“现在不该是讨论上广电未来要如何发展的时候了，当务之急就是还债。在我看来，工作小组该做的只有3件事，那就是处理债务、处理人员、处理资产。”上海仪电集团原董事长张林俭对《上海国资》表示，“对于那些有发展前途的优质资产，可以尽快剥离，使其另谋出路。”

　　提及上海市市政府和上海市国资委为何选上海仪电来处理此事，张林俭对《上海国资》解释，“我认为这主要有两个原因。第一，这两个集团之间有着历史上的‘渊源’。(上广电集团曾是上海仪电集团的前身原上海市仪表电讯工业局的下属集团)第二，上海仪电处理这类资产重组的事情是比较有经验的，也有这个资金实力，在费用上比较‘拿得出来’。所以这事交给上海仪电来办最为妥当。”

　　确实如张林俭所言。2006年，国资委将上海有色金属(集团)有限公司交给上海仪电进行资产重组。上海仪电将其铜加工这部分优质资产剥离出来，与中铝集团合作组建了注册资本金10亿元的中铝上海铜业公司。在这次上海有色金属集团重组的过程中，上海仪电拿出了20多亿元，用了不到半年时间就令人满意地解决了问题。

　　上广电怎么了

　　1月21日，广电电子、广电信息曾发布2008年度巨额预亏公告。其中，广电信息预亏9亿至10亿元，广电电子预亏9亿至11亿元。

　　3 月31 日，某媒体报道了上海广电集团因资不抵债被上海仪电控股集团公司托管的消息，文章说上海市政府于3月25日成立了上广电托管小组，负责上广电的债务处置和资产重组。此消息一出，上广电下属两家上市公司广电电子、广电信息双双停牌。

　　另据业内人士披露，上广电及其大小子公司的银行总贷款量已超过100亿元，两笔银团贷款超过50亿元。上广电系的亏损风险已直接牵涉到工行、中行、建行、农行、交行、上海银行、民生银行等至少8家沪上银行的大额贷款安全。

　　其实，业界早有上广电因巨额亏损将要被“处理”的消息。一位市场分析人士表示，“2008年广电集团的亏损额可能超过20亿元，且目前现金流十分紧张，难以拿到贷款，外债也无力偿还，估计要重组或破产。”

　　分析普遍认为，导致上广电巨额预亏的一个重要原因是上广电旗下的上海广电光电子有限公司在2008年出现的重大亏损对公司业绩造成了影响。

　　“除了金融危机的影响以外，亏损主要来自于公司在上海广电光电子5代线的项目上的巨亏。但是无论怎样，这个产业今后还是要发展的。”上海广电电子股份有限公司董事会秘书胡之奎对《上海国资》表示。

　　据了解，上海广电集团下属的广电电子与广电信息各出资8亿元分别持有广电光电子18.75%的股权，上海广电集团本身持有其余的股权。广电光电子公司持有75%股权的上海广电NEC液晶显示器有限公司拥有我国目前3条5代液晶面板生产线中的1条。由于2008年液晶面板行业景气度急剧下滑，使得上广电NEC的5代TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器)生产线出现巨额亏损。

　　“我估计，2008年广电光电子亏损额很可能会超过10亿元，甚至有可能接近20亿元。因为广电光电子不是上市公司，具体数据目前没有公开说法。仅广电光电子的亏损，就会给广电电子和广电信息各自带来几个亿的亏损额。”天相投顾问有限公司研究员赵磊对《上海国资》表示。

　　“另外，广电电子和广电信息的其他业务都集中在电视领域(广电电子做显像管玻壳，广电信息做电视)，又以CRT电视为主。CRT电视从目前来看已是个夕阳产业，再加上受到全球金融危机的冲击，2008年需求大幅下滑、价格暴跌，因此该部分业务亦导致两公司严重亏损。”赵磊分析说。

　　另据媒体报道，除上广电和索尼、松下等跨国公司合资企业目前还有盈利能力外，上广电集团其他业务几乎都处在亏损状态。

　　赵磊对《上海国资》表示，“尽管近年来国内的液晶面板企业亏损巨大，但该产业的发展从国家层面来说具备战略意义，因此不会因为亏损而终止发展。从这个角度来说，我认为上广电的液晶产业未来仍旧会继续做。但由于上广电相比京东方(国内另一家液晶面板巨头)在技术上处于绝对劣势，因为京东方的面板生产线拥有自主知识产权但上广电没有。因此，在以后的发展过程中很有可能会以京东方为主导，上广电的发展速度则会相对落后。目前京东方的6代线(内资第一条)已正式开工，8代线也正在规划，但上广电目前除了一条5代线还什么都没有。”

　　“上广电很早就定下了以新型平板显示(包括液晶、等离子等，现在来看今后的主流是液晶)为主的发展方向，但如今来看发展得并不顺利。遭遇此次‘托管’以后，估计液晶及其相关产业仍然会被保留在上广电内，其他的如CRT等‘夕阳产业’很可能被剥离出上广电。上广电此前曾分别与夏普、NEC等日本企业商谈合作建设高代线，但因种种原因均无结果。‘托管’以后，我估计上广电与外资合作建高代线的难度会更大。” 赵磊如是说。

　　何谓“托管”

　　上广电旗下上市公司广电电子、广电信息2月4日发布公告，并没有把此次上海仪电的介入公开表述为被“托管”。“我们内部从没有听到过这个字眼。”据《上海国资》了解，上海仪电和上广电方的相关高管均对“托管”这一说法语焉不详。

　　据报道称，上海市政府将提供上广电“托管”期间债务处理所需的部分资金，准备划拨10亿元以上的国有资产交给上海仪电集团变现以充作重组费用。

　　“如果最后的解决方案是重组的话，这当然是需要一些资金的。工作小组仍在对广电集团的状况进行调研，这10亿元目前还只是一个‘说法’而已，并没有马上落实。具体还要视事态最后的进展。”上海仪电集团办公室主任顾文在接受《上海国资》采访时表示，“现在成立的工作小组一共8人，我们上海仪电5人，上广电那边3人，上海仪电董事长蒋耀任小组组长，上广电总裁傅新华任小组副组长。工作小组的任务是对广电集团总体情况进行调研，现在正在商量重组事宜。”

　　针对“托管”的说法，上海昊理文律师事务所律师傅明对《上海国资》解释，“如果托管确是事实的话，一种情况有可能是国资委为防止国有资产的流失，以出资人的身份委托上海仪电来实际掌控上广电的运营权，包括制定公司的发展战略、接手公司的经营、股权重组等等，即‘委托经营’。另一种形式则可能是所谓的‘股权托管’，即国资委行使出资人的权力，委托上海仪电直接来当上广电的股东。”

　　仪电转型

　　此次上广电巨亏危机之际，仪电临危受命，这在某种程度上意味着上海仪电向资本经营型公司的进一步转变(图1)。上海仪电的角色转型再一次引起人们关注。　 

　　1995年上海仪表电讯工业局改制成上海仪电控股(集团)公司，由一个行政机关开始向产业运营型公司转变;以资本为纽带衔接集团和下属企业，用投资关系替代行政隶属格局，促使国有资产向资本化、证券化的方向转变。

　　目前，上海仪电集团旗下共有飞乐股份等3家上市公司，并完全控股华鑫证券。其整个业务分成3部分，在集团层面设立了股权管理部、物业管理部和资产管理部。

　　其中股权管理业务主要是以国资股东的身份对投资企业实施建设和管理，行使其在投资企业中的股东权利。

　　物业管理业务是负责经营集团所有的不动产，主要从事商务园区不动产开发和租赁。

　　而资产管理部则专职从事投资银行业务。在投资银行这一块，上海仪电利用自己控股的华鑫证券通过公司策划上市或者公司财务顾问等形式直接参与资本市场，主要从事企业买进卖出包装出售。

　　业内人士认为，此番上海仪电临危受命托管上广电，显示其在资产管理方面的经验已得到了上海市国资委的认可。现在的上海仪电集团已经从产业运营型的国有控股公司转型为一个资本经营机构，有可能成为下一轮上海国资调整中进行国有资产重组及资本运作的又一平台。

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