管清友：大娱乐黄金时代到来 影视投资要把握三“好”

　　管清友：资产配置荒？那就拍电影！影视投资要把握三“好”

　　文/管清友 张瑜 吴清羽　

　　《美人鱼》13天26亿的战果刷新了诸多票房记录，成为中国影史第一部破30亿的电影似乎也指日可待。人道是“星爷出品，必属精品。”，但不可忽视这一票房里程碑诞生于史无前例的2016春节档票房奇迹基础上。春节短短七天，中国电影总票房入账36亿元，相比去年春节档20亿的成绩暴涨80%，是前年春节档14.5亿的2.5倍。

　　这一消息在煤企亏损、钢厂破产、老家地产凄凉的诸多行业不景气新闻中格外醒目。我们在喜忧参半中看到，越来越多的传统企业转型投入传媒影视行业，越来越多不甘心用白菜价甩卖煤矿的老板们洗干净手上的煤渣，参投拍起了电影。

　　转型苦长，忧思难忘。何以解忧？唯有票房！

　　这是一个时势造英雄的时代，英雄或很难看准，谁也难以断言下一部20、30亿的电影会花落谁家，下一个十倍股是何方神圣，但是我们可以站在时势风口处张开双臂，总有英雄会撞到怀里。

　　让我们深情演绎一下《大话西游》中的经典台词：“曾经有一份真诚的剧本摆在我的面前，但是我没有投资，等到它票房50亿的时候才后悔莫及，尘世间最痛苦的事莫过于此。”

　　消费转型升级的大背景下，从美韩经验观之，大娱乐将开启20年的黄金时代，娱乐经济学将迎来繁荣。风口既定，谁先起飞？由于经济下行的口红效应，影视行业将率先启动，舞曲已起，佳人不可辜负。

　　▼

　　1 大娱乐的黄金时代

　　“左青龙，右白虎，人挡杀人，佛挡杀佛”

　　美韩消费转型升级经验来看，大娱乐的黄金时代到来

　　娱乐迎来20年的黄金时代。美国大概从1950年开始消费的转型升级，直至今日消费结构依然在转型中，而韩国大概为1980年左右开始，持续20年至2000年左右告一段落，随后消费结构进入了新的稳定阶段。从两国经验来看，消费转型升级过程中，娱乐休闲消费将会迎来20年的黄金大时代： 韩国娱乐相关的消费占从转型期初的3%提升至目前的8%，1980年开始，其娱乐消费保持了15年的高速增长（不变价计算平均年增速14.5%，现价计算平均年增速更是高达22%）；美国娱乐相关的消费占比从转型期初的4.6%提升至目前的9%，所有消费项目中增速仅次于医疗护理（4%升至22%）及金融服务（4%升至10%），50年代至今娱乐行业维持了半个世纪平均8%左右（现价）的年增速。

　　消费升级方向一般从食品、服饰等生活必需品向住房、汽车等耐用品进行升级，并进一步向服务升级。一般而言，耐用品增加的幅度有限，服务消费的是增长幅度最大的部分。具体项目而言，医疗保健、金融保险服务、休闲娱乐占比增加明显。

　　韩国经验最有借鉴性，美国次之。从人均GDP来看，美国1950年消费转型时高达13360美元，而韩国1978年转型仅为3807美元（2005年不变价，中国目前为3866美元）；从城市化水平来看，美国为64.15%，韩国为56.72%，中国目前为54.51%，因此，1980年韩国消费转型时的经济背景与目前中国的情况最为相近，其经验最具有借鉴性，美国次之。对照韩美经验，那也就意味着转型期更短，结构变动更大，娱乐相关增长更具有爆发性。

　　韩国消费转型变动巨大，“吃、穿”转向“住、行、文娱”。1980年前后韩国的消费结构开始发生变化。耐用品和服务均上升明显，同时非耐用品和半耐用品则反向变动。具体而言，韩国居民在食品项目中的消费占比由36%下降到14%，服装类也从11%下降到7%左右；同居住相关的项目则增长显著，成为占比最大的消费支出项，如住房相关占比由9%增加至19%、家具从4%升至5%；休闲文化与交通增长迅速，分别从3%、8%升至8%、12%，从边缘化消费类型变为主要消费构成，体现了居民在收入增加后对提升生活质量的关注。

　　美国消费转型持续期较长，“衣、食、住、行”转向“医疗、娱乐、金服”。

　　整体来看，服务占比上升，非耐用品下滑，耐用品稳定。美国的个人消费结构开始产生显著变化的时间为1950年左右。在此阶段，美国的现价人均GDP收入约为2000美元，之后随着人均GDP的迅速增加，美国居民对服务的消费迅猛增长，服务消费的占比从1950年的39%增长到2014年的66%。同时，随着服务消费的大幅增加，美国居民对非耐用品的消费迅速下落，占比下降超过20个百分点。总体而言，耐用品消费的占个人总消费比重较为稳定，波动不大。

　　耐用品方面，“住”下滑，“娱乐”激增。虽然美国耐用品消费总体比较稳定，但是耐用品的消费结构仍有较大变化。具体而言，美国居民在娱乐商品和车辆上的消费激增，而在家具和家用设备上逐渐下降。

　　非耐用品方面，“衣、食、行”下滑。在衣食上的消费从20世纪40年代的占比非耐用品70%以上下降为不到50%。

　　在服务方面，“医疗、金服、保险”激增。美国人民对医疗护理的需求是增长最快，其次是金融服务和保险，娱乐方面略有上升，家庭经营和食宿占比下降明显。

　　2

　　口红效应

　　“呐，做人呢，最重要就是开心，无不无聊，我请你看电影咯？”

　　中期经济低迷，口红效应催化影视行业崛起

　　在当前我国处于消费结构整体从生存型转向享受型的大背景下，参考海外经验，可以预见一个全民休闲娱乐时代的到来。从2015年国内经济下行，但电影总票房达到440亿元，同比增长48.7%的数据来看，影视行业作为休闲娱乐产业发展最快的分支，正在崛起，投资机会不可辜负。

　　以往海外历史经验表明，当经济进入低谷或萧条期，往往是文化产业得以发展和繁荣的机遇期。

　　首先，美国经验来看：1929年的美国，一场股市暴跌引发的经济危机让几乎所有行业进入寒冬，并引发了整个30年代的经济大萧条，然而好莱坞电影业逆势而上，拉开了黄金时代的序幕。在1929年大萧条时期，直至50年代，好莱坞诞生了《城市之光》、《乱世佳人》、《大独裁者》、《米老鼠和唐老鸭》、《魂断蓝桥》、《卡塞布兰卡》等不朽剧作，成就了卓别林、秀兰·邓波尔、克拉克·盖博、奥黛丽·赫本、费雯丽等巨星，而整个30年代及40年代是美国电影史上观影人次最多的时代。

　　对比我国今年GDP及财政收入增速放缓，电影行业增速呈现逆势上扬趋势，在互联网发展、移动端普及化、新媒体崛起等多因素推动下，我们认为影视文化产业有望引领带来新的增长点。

　　此外，在经济低潮时期，对影视的投资会趋于谨慎，作品侧重大片化、精品化路线。依旧是以好莱坞为例，1970年代，石油危机和越战让美国经济再次进入萧条，期间诞生了斯皮尔伯格的《大白鲨》、科波拉的《教父》系列，以及乔治卢卡斯的《星球大战》，这些或有深度、或注重视觉效果感官刺激的影片，让大家在发泄情绪的同时，也孕育了渡过难关的新希望。

　　我国影视行业近年同样凸显资金密集、技术密集、类型片分类明确的工业化趋势。2015年底上映的盗墓题材电影《寻龙诀》以高资金投入、高特效水平、明确类型片模式，反映了我国影视行业工业化、成熟化的进程。

　　其次，日本经验来看，上世纪80年代末，日本进入了20年前所未有的经济萧条和低迷，但是娱乐业也是逆势上扬，尤其是ACGN（动画、漫画、游戏和轻小说）领域。根据我们的统计，80年代至今，日本经济每一次的阶段性放缓甚至下滑，均加速了动漫文化人群的普及。

　　最后，韩国经验来看， 韩国娱乐产业也体现了类似的口红效应。韩国经济在1997年亚洲金融危机中受到重创，但电影、电视、动漫业却开始繁荣，尤其是韩剧带动的文化产品输出，不仅至今在中国影响力巨大，在全世界范围内也刮起了“韩流”。

　　在如今中国GDP增速放缓、人口红利消失、消费转型升级的当今，影视行业看到了爆发的曙光，建议关注相关投资机会。

　　3

　　未来主拼三个“好”

　　“念念不忘，必有回响”

　　2015影视双元年，未来主拼三个“好”

　　2015年是电影行业的黄金时代元年，同时也是网络剧爆发元年，2016影视风暴依然不停歇，未来掘金机会主要在好内容（IP）、好心情（喜剧）、好技术（VR、动作捕捉、特效等）。

　　电影行业：2015超完美收官，黄金年代起航。

　　2014年，中国电影票房没能突破300亿。2015年，达到这个数字只用了9个月零7天。2015年，350多部电影440亿票房，中国电影市场完成了不能再完美的收官。

　　从国产电影来看，票房270多亿，占票房总额的六成以上，进口片占比创下十年来最低；总票房排名前十的影片里，国产电影占据了七席。

　　从单部电影来看，过亿影片82部，相比2014年的66部增长了24%；过十亿票房影片8部，而2014年仅3部，如今似乎过10亿票房才称得上话题性电影。

　　许多人认为2015年是中国电影进入黄金时代的元年，2015年或许仅仅是一个中国电影波澜壮阔年代开启的序幕。

　　电视剧行业：爆款频出，网络剧元年。

　　再看电视剧产业，大银幕的丰收并没有掩盖小屏幕的光芒，2015年，国产电视剧的年度生产总量较2014年有所收紧，上半年生产159部电视剧，同比下降14%，电视剧的创作播出和产业发展呈现多样性、复杂化的总体态势。

　　2015年诞生了现象级仙侠电视剧《花千骨》、宫斗系高颜值的《武媚娘传奇》、回归“士”文化精良走心之作《琅琊榜》以及年底的史诗巨作《芈月传》。

　　另一个不得不提的热点是网络剧崛起，2015年被称为网络剧元年。大剧网络播放量屡创新高，《花千骨》以195.2亿次播放摘得2015年电视剧网络播放量冠军；超级IP网剧《盗墓笔记》以27.5亿的超高播放量，独占网剧之巅；年末黑马《太子妃升职记》单日播放量最高过2亿，收官之际已取得了26亿的传奇播放量，更是连续10天霸屏新浪微博话题总榜第1名。播放量前十名的大剧播放量整体跨过50亿次大关，量级比2014年提升了30亿次。种种人气网剧的热播，让我们看到了一个百花齐放的繁荣市场。

　　2016年，影视风暴还会继续吹吗？

　　答案是肯定的。中国狂飙的票房与疲软的宏观经济数据对比鲜明，在经济不乐观时期，既能够满足消费者心理慰藉需求，价格又低廉的产品，往往能够获得更好的市场待遇，电影、电视剧正是能够让人沉浸其中而获得心理慰藉的产品。

　　然而中国影视行业的飞速发展，并不仅仅是口红效应的产物。

　　影视剧制作水平的提升，促使2015年诞生了国产动漫电影里程碑作品《大圣归来》，以及号称代表重工业化电影崛起的《寻龙诀》等精良大作，中国大片有望摆脱“5毛钱特效”，将越来越多注重视觉效果的观众吸引进影院。

　　同时，“互联网+”颠覆了电影行业的营销渠道，团购和各种电子票务平台的诞生，不仅依靠贴补让票价降低，而且使票务销售渠道更为畅通便捷，极大地推动了观影人群的数量增长。

　　网络剧方面，新媒体的强势崛起让更多用户培养起网络付费习惯，打通了影视内容盈利新模式。而网络剧独有的百花齐放的题材和天马行空的故事，吸引了越来越多的新生代90后00后观众收看。

　　关注未来影视发展风向，把握三个“好”。

　　◆ 好内容：内容资源争夺白热化，IP值钱

　　2015年影视行业最热门的词必须是IP。

　　什么是IP？《西游记》是IP，孙悟空的形象本身就是IP，盗墓小说《盗墓笔记》、《鬼吹灯》是网络IP，小说《三体》是科幻IP，《屌丝男士》是网剧IP，综艺节目、一首歌、一篇帖子、一个词组甚至都能成为IP。

　　然而，好IP拍出来的，却未必都是叫好叫座的电影。盗墓小说《鬼吹灯》的IP卖给了两家电影公司，一年之内被改编成了两部电影。陆川的《九层妖塔》没能获得原著粉的认同，乌尔善的《寻龙诀》打出了“正宗摸金范儿”的宣传语，靠精良视觉效果大获成功。

　　2015年大家买IP拍IP囤IP炒IP，2016年的影视市场，会有一大批IP改编作品扑面而来。我们预计IP市场，尤其是网生内容的争夺还会继续，不过好IP要靠制作和运营加成才能真正吸引观众买单。

　　◆ 好心情：一笑值千金，谁能让观众笑起来，谁的钱包就能鼓起来。

　　2015年，8部过十亿票房的大片中，喜剧题材电影占了半壁江山。

　　越来越多的观众到电影院寻求对现实生活的“治愈”，在忙碌压力大的现今社会，观众需要依靠“笑点”获得片刻放松愉悦，谁能让观众笑起来，谁的钱包就能鼓起来。笑点密集、不生硬、能够唤起观众共鸣的喜剧作品，备受大众青睐。

　　喜剧题材影视作品《夏洛特烦恼》、《太子妃升职记》、《煎饼侠》等， 在小成本制作下口碑、影响力、收益超越大片，上演“屌丝逆袭”。

　　◆ 好技术：影视工业化加码，推动行业技术革新。

　　2015年，拿下戛纳电影节最佳导演奖、台湾电影金马奖的文艺片《刺客聂隐娘》最终6000万元票房收官，显示了文艺片叫好不叫座的挣扎与无奈。观众越发爱好大片，注重特效制作等影视产品所具有的科技含量，中国电影工业化发展已成大势所趋。

　　此外VR/AR、动作捕捉、大数据、特效制作等新兴技术的发展，有望颠覆影视行业传统，传播媒介、传播模式、营销模式等领域有望革新。

　　曾几何时，《大话西游》中的夕阳剑客看着烟尘中渐行渐远的孙悟空嘲笑：“他好像一条狗哎！”。十年前，同样落寞的电影行业如同被套了紧箍咒一般难以翻身，只能靠进口大片拯救。

　　而如今，在2015年全年440亿总票房中，国产影片票房271.36亿元，占总票房的61.58%，越来越多影视人喊出：“做人如果无梦想，同条咸鱼有咩分别。”中国影视行业如果有梦，为何不能梦得更大一些？