随着水井坊和金种子昨日发布中报，白酒行业上市公司上半年的成绩表悉数汇报完毕。尽管今年上半年受制于经济下滑、三公收紧等影响，白酒终端消费疲弱，但13家白酒上市公司全线飘红的业绩似乎向外界传达出销售不受影响的信号。然而，实际情况或者并非如此，记者统计发现，13家白酒上市公司中，有10家预收款项这个有着企业“利润蓄水池”之称的关键指标均出现不同程度下跌。  

　　三大巨头预收急降16亿-30亿

　　在这波集中的预收款缩水潮中，三大白酒巨头缩水幅度最为明显。其中茅台预收款从年初的70 .26亿直降近30亿至40 .45亿，大降42%；五粮液的预收款项则从年初的90 .47亿跌至74 .79亿，减少近16亿，跌幅为17%；洋河的跌幅最为惊人，预收款项大减28.42亿，跌幅超81%。

　　此外，山西汾酒、水井坊、古井贡、金种子、泸州老窖、伊力特、ST皇台等8家白酒上市公司预收款项也出现数百万到6个亿不等的减少。仅有沱牌舍得、老白干酒、酒鬼酒三家企业的预收款项有小幅增长。

　　按照白酒行业的惯常说法，所谓的预收款项其实是白酒企业对经销商预先收取款，再逐渐发货形成的。这个指标一直被白酒企业视为利润调节的“蓄水池”。预收款项的充足与否对白酒公司的业绩预期有着直接的影响。预收款项大幅减少，意味着白酒企业可能通过加快向经销商压货来刺激预收款转化为实际收入以刺激业绩的持续增长。

　　“白酒厂家通常要求大经销商在春节期间提前预付春节至中秋前后的货款，然后再分阶段给经销商发货，这部分的货款就体现在厂家报表中的预付款项中。”一位代理着多个白酒品牌的经销商陈斌麟(化名)向南都记者表示。

　　经销商的库存隐忧

　　“一些名烟名酒行等做终端零售的经销商可以根据市场实际销售调整进货量，但是以做批发渠道为主的经销商却没有选择权，因为厂家同样有业绩压力，他们并不会轻易降低大经销商的进货指标。”广州另一渠道商向记者表示。不过陈斌麟也指出，以往白酒市场行情好，厂家会强势要求经销商压货，否则取消经销资格。但今年行情不好，厂家普遍只是例牌要求经销商加点货，没有像以往那么强硬。

　　不过即便如此，终端消费的疲弱已经让经销商库存的压力逐渐隐现。“通常经销商压一个季度的货是正常的，但如果手头上的存货要超过半年才消化得了，这就变得有点不正常。”陈斌麟指出，在广州市场目前郎酒、剑南春、泸州老窖的经销商的库存压力都有点大。而高库存对经销商的资金链提出了严峻的考验。酒营销专家铁犁此前曾对记者透露，目前库存超过10亿的经销商起码有4家，超过5亿的经销商起码有15家。如果按10亿库存来算，正常而言，该经销商的年销售额应该做到50亿-60亿，然而事实上，现在中国并没有出现年销售额能做到这个水平的经销商。这说明这种库存水平有不正常的因素存在。

　　采写：南都记者 黄丽嫦

　　实习生 林强玉