矿石价格上周出现了较大幅度的调整，周环比下降6.2%。

　　我们的数据显示，矿石价格上周出现了较大幅度的调整，周环比下降6.2%，从145美元/吨下降到136美元/吨(澳粉，61.5%，CFR)，结束了从10月底以来的快速上涨，而上周主要品种钢材价格仅小幅下跌，因此我们估算吨钢盈利环比略有回升。如果考虑四周原材料库存，螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利分别为+312元/吨、+30元/吨、+65元/吨，其中长材盈利好于板材。

　　11月上旬中国日均粗钢产量166.4万吨创了年内最低，根据中联钢的统计，上周唐山137座高炉中有9座检修，总体开工率为93.4%，周环比上涨0.7%。我们认为开工率环比上升主要由于近期钢厂盈利有所改善，而随着年底常规检修的临近，我们预计开工率和日均产量不会出现大幅上升。

　　库存方面，上周贸易商库存周环比小幅下降0.2%。目前经销商库存与去年同期水平相比基本持平。螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板库存周环比分别变化-1.2%、0.7%、-0.1%、1.4%、0.7%。瑞银证券

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