理财周报记者 张伟湘/文

　　各种信息的叠加效应终于在6月17日达到顶峰，随着大量抛单的出现，这个寻常的星期五尾盘变成了许多投资者的恐慌之日。

　　在短短的1个小时内，上证综指下跌20点，盘中创下了半年内的最低位2641点，而收市报2642点。

　　深证成指盘中也跌至11409点，是今年内仅胜于11377点和11366点的第三低点。

　　光大证券大户室里，恐慌气氛也在蔓延，一些已将仓位降至新低的投资者焦虑地看着电脑界面，不时对身边的人问一句，“海普瑞是否可以买了？”收盘后，一位投资者沮丧地对朋友表示，又被套住了。

　　海普瑞曾是中小板中的明星股，创下了国内A股IPO的新高。

　　不过，在近半年的跌势中，即使计入送股的因素，市值也蒸发了超过50%。

　　近期该股有所反弹，已从低点30.61元升至37.5元。对于这个反弹，交易者议论纷纷，真正的买家似乎屈指可数。

　　实际上，这也是近期A股市场的真实写照。在各种消息陆续袭来之时，不少投资者徘徊在究竟是持股待涨还是积极减仓的漩涡中，就连专业人士对后市也出现明显分歧，据记者所知，在阳光私募中，除了部分基金经理有继续持仓的意向外，其余多数基金经理都选择了适当减仓。

　　稀土板块暴跌

　　6月17日，沪市共有703只个股下跌，只有151只个股上涨。在所有板块中，稀土板块跌幅最为凌厉。据广发证券数据显示，当天跌幅超过9%的3只个股，全部属于稀土板块，分别是包钢稀土(600111.SH)、包钢股份(600010.SH)和广晟有色(600259.SH)，而跌幅超过8%的4只个股中，也有1只与稀土有关，是五矿发展(600058.SH)。

　　国元证券分析师对记者表示，稀土板块的下跌可能与前期市场疯狂介入该板块有关。据记者统计，6月17日当天跌幅最大的那些个股，例如包钢稀土，在16个交易日内就上涨了接近30%，包钢股份由于有包钢稀土的概念，甚至在6个交易日内也上涨了接近30%，就连盘子达220亿元的广晟有色在15个交易日内也涨了超过20%。

　　不过，也有分析师向记者表示，稀土板块暴跌可能与中国在WTO的裁决中失利有关，此前，WTO认为中国在限制一些产品出口时作法不当。由于稀土是中国与欧美争议的焦点之一，市场很容易就产生联想。同时，其他大宗商品近期的下跌对稀土板块也构成了压力。

　　事实上，在黑色星期五中，除了稀土板块外，有色、资源、电力、钢铁、汽车等板块的跌幅也较大。以电力板块为例，52只电力股中，当天上涨的个股仅有6只，而下跌的个股为43只。其中，豫能控股(001896.SZ)跌幅达9.98%，闽东电力(000993.SZ)和内蒙华电(600863.SH)跌幅分别达4.65%和4.37%。又如汽车板块的75只个股中，上涨的仅有7只，而下跌的却有65只。涨幅最大的渤海活塞(600960.SH)上涨了1.56%，跌幅较大的成飞集成(002190.SZ)、顺荣股份(002555.SZ)和长春一东(600148.SH)却分别下跌了5.33%、4.47%和4.42%。

　　耐人寻味的是，内蒙华电和闽东电力都是消息称前期有大量基金介入的个股，它们的下跌，也许意味着机构资金已在逐步淡出涨幅较大的个股。数据显示，内蒙华电在2007年的大牛市中的最高点是10.6元，而在今年2月，该股的最高点是11.93元。

　　疑与海外资金撤离股市有关

　　不过，如果将黑色星期五放在香港乃至全球市场中观察，却发现，A股的下跌可能与海外资金撤离内地股市相关。信诚证券投资部经理刘兆祥说，港元兑美元的汇率已跌破7.8的联系汇率下限，而恒生指数也跌破了22500点6个月箱体底部，怀疑可能是海外资金动向有关。同样的情况，在2008年港股和A股开始急跌时也曾出现。

　　还有一个值得关注的情况，6月17日中国股指期货的结算日，但是截至6月16日，仍有超过1万张合约未平仓。这也是影响A股的一个重要原因。

　　为什么进入6月，市场波动明显放大，而机构对市场后市的分歧也急剧加大。这可能与内地经济运行中的一些隐忧有关。此前，包括德意志、高盛等投行在内的机构投资者都普遍认为，内地的CPI有可能在今年6月见顶。但是，现在局势有了新变化。瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济分析员陶冬(专栏)认为，在中国的通货膨胀已从食品型的通胀变为服务型的通胀后，内地的通胀已实现结构性变化，之后，5%左右的通胀将成为常态。“在工资上涨时，服务业的通胀发生后，没有这么快下来的。”

　　一般而言，通货膨胀是股市的敌人，“通胀无牛市”似乎已成为定论。不过，吊诡的是，目前三大经济体美国、中国和欧元区都没有加息，中国央行除了陆续提高存款准备金率外，似乎对加息慎之又慎。

　　“实际上，在不加息的情况下，资金的成本是非常低的，在其他领域已很难有投资机会后，资金迟早会流回股市。”圆融投资执行董事冉兰说。

　　“但是，还有一种情况必须警惕，那就是滞胀，这是比通胀或通缩更可怕的现象，中国在30多年的发展中还从未遇到滞胀。如果不幸发生，那么中国的股市就会变成第二个日本，10多年里都在1万点上下波动，股市不仅失去融资功能，甚至连交易价值都没有了。”一位私募基金经理说。