作者李若馨

　　“100%，105%，还是110%，现在还重要么？”华菱钢铁(000932)总经理曹慧泉面对上游矿商的涨价，似乎显得有些疲惫了。对于长协矿涨幅的漠然和隐隐的愤怒，似乎成了今年铁矿石谈判期间中国钢企的统一表情。

　　今年的谈判，中国钢企面对的不仅仅是矿石价格翻倍的涨价要求，还有卖方抛出的全新定价机制——季度性短期合约价格体系。这样的价格体系是否能够运行，运行的方式如何，将直接影响到今年钢铁企业的成本区间定位。

　　长协向现货靠拢

　　据日本媒体报道，3月30日，淡水河谷和日本各大钢铁企业就2010年度的铁矿石季度价格达成一致协议，从4月1日起铁矿石价格为离岸价110美元/吨，期限为3个月，该价格较2009年日韩长协价格上涨100%。

　　这意味着运行40年的铁矿石年度价格的崩盘。而根据淡水河谷的说法，季度长协定价将以上一季度的铁矿石指数价格的均价为基准。另有说法称，基准为头两个月铁矿石平均价格。无论矿商最终依据哪一个指标确定长协价格，唯一可以确定的是，相比往年，长协价格更加接近现货价格。

　　根据联合金属网的统计，3月31日，日照港62%印度粉矿价格为1080元/吨，62%的澳大利亚块矿价格为1280元/吨。如果以目前的海运费来看，110美元/吨的离岸价折合为到岸价在134美元/吨左右，相比现货矿仍有10%以上的价格优势。

　　“从目前的市场接受来看，还感受不到下游接货的压力。”五矿钢铁有限责任公司销售事业部总经理邹金洪表示，虽然今年对于钢铁企业来说成本压力巨大，但从目前的市场价格来看，下游消费钢材的需求方对于涨价的接受力还是比较强的。这一点，从上期所螺纹钢的走势中亦可发现。螺纹钢远期合约价格相比近期价格要高300元左右，这意味着市场仍旧看高钢价，未来的钢价仍有上涨空间。

　　而这就意味着，短期内，成本的转嫁风险并不是困扰钢企的最大难题。各钢厂之间的差异最重要的来自于原料成本的差距。于是乎，市场一致性地认为，铁矿石的涨价，最确定的受益者就是自给矿比例较高的企业——金岭矿业(000655)、凌钢股份(600231)、酒钢宏兴(600307)、西宁特钢(600117)、太钢不锈(000825)等。

　　以凌钢股份为例，该公司2009年报显示，主要的铁精矿供应子公司——凌钢股份北票保国铁矿有限公司2009年完成铁精矿92万吨，同比增长1.57%；实现主营业务收入59764万元，利润总额7140万元。而这意味着，凌钢的主要矿石公司在2009年的吨铁精矿收入为650元，吨利润为77元，而凌钢股份的铁精矿成本则应该在600元/吨上下。在铁矿石价格飞涨的大势之下，凌钢股份的成本优势显露无遗。

　　中国矿业联合会总工程师吴荣庆也在公开场合表示，目前已投产的国内铁矿石开采成本大概在700-800元/吨，进口矿价格的上涨，势必引发国内矿开采的替代，并促进更多国内铁矿的投资。

　　长协优势尚存

　　“112家拥有铁矿石进口资质的贸易商圈子，就是一个富人俱乐部。”一家小型贸易商对拥有资质的大型贸易商的评价，反映了铁矿石进口环节产生的巨大利润空间。正是这个利润空间让三大矿山产生了长协紧跟现货的“指数定价”念头，如今，这一念头很可能将被落实为“季度性定价”方案。

　　第一个受伤的会是谁？市场将目光投向长协比例较高的大型钢铁企业，认为曾经依靠长协与现货的差价享受相对低廉成本的大型钢厂，在季度定价的合约体制下失去了成本上的优势。

　　的确，国内大型钢铁企业的长协使用比例确实较高，其中，宝钢股份(600019)、马钢股份(600808)、武钢股份(600005)的进口矿长协比例分别达到了接近100%、75%和50%。

　　但较高的长协比例却不一定代表此前优势的覆灭。“对大型钢厂的影响很可能只是短期的。”长江证券钢铁行业研究员刘元瑞表示，一旦铁矿石现货价格出现继续上涨，那么大型钢厂的季度协议价格优势就会再度显现出来。

　　3月31日，据印度媒体报道，印度钢铁部请求总理曼莫汉·辛格提高印度出口的所有级别铁矿石税20%。目前印度对铁矿块征收10%的出口税，对铁矿粉征收5%的税。印度钢铁部称，印度50%的铁矿石是出口的，大部分的形式是铁矿粉。在过去的十年，印度铁矿石出口从2000年1月的3749万吨猛增到了2008年9月的10586万吨。印度钢铁部认为，大量并仍在上升的矿石出口，正在浪费印度国内铁矿石质量的优势。

　　这一消息又是推涨铁矿石现货价格的放风之作。因为中国是印度出口粉矿的最大买家，印度钢铁部调高出口税率的请求无疑是针对中国的。

　　同时，中国证券报记者从多家贸易商处了解到，必和必拓已经开始与投行接洽，共同抬高铁矿石价格指数，为下一个季度的谈判创造有利环境。上述消息意味着，铁矿石现货价格短期内可能还会有所上涨，一旦季度合约价格确定，大型钢企的协议矿成本优势也将逐步体现出来。

　　成本转嫁难持续

　　从近期的市场行情来看，似乎看不到钢厂转嫁成本上涨的压力。国内钢价连续三周大幅上涨，多数钢材品种涨幅也连续三周过百，长材表现胜于板材，其涨幅接近200元/吨。另一方面，国内的社会总库存也出现连续下降，根据“我的钢铁”数据显示，上周末钢材社会总库存量降至1728万吨，较前一周下降3.5%。螺纹钢、线材、热轧板、冷轧板和中厚板库存持续下降，分别减少16.8万吨、10.6万吨、21.1万吨、1.3万吨和11.9万吨。上周铁矿石港口库存为7057万吨，较前一周下降59万吨。

　　招商证券报告认为，假设铁矿石短期合约价格在二季度上涨100%，国内钢企的吨钢成本在不考虑其他因素的情况下上涨530元，而2010年以来钢厂数次上调钢材出厂价格已经覆盖了这一成本。以宝钢为例，4月份热轧出厂价格较2009年12月份已上涨900元/吨。

　　但业内也有不同意见。“今年钢铁企业的压力会比贸易商大得多。”邹金洪认为，目前三大矿山订立的价格是基于钢厂高炉点火所需铁矿石的刚性需求，而并非实际的钢材消费需求，这就造成了实际消费一旦低于预期时，钢厂将背负相当大的经营风险。

　　从已发布2009年年报的各大钢铁企业的财务报表来看，企业的资金较为充裕，承担成本传导压力的能力普遍较高。马钢股份在2009年末在手货币资金高达87亿元，去年经营活动产生的现金流量净额达到66.69亿元；宝钢股份的货币资金为55.58亿元，去年经营活动产生的现金流量净额多达239.93亿元。并不紧张的现金流，为钢企在下游接货不畅时能够坚定地稳住价格，提供了保障。

　　当然，成本传导的能力并不能为企业带来超额利润。在3月20日举行的2010年中国钢铁产业发展研讨会上，宝钢情报研究院的一位负责人表示，今年全国多数钢铁企业对2010年的钢铁业经营形势表示悲观，虽然有部分钢铁企业认为今年利润率有所提高，但也只有小幅的上升。

　　其中，宝钢集团2009年的销售利润率为7.41%，盈利水平位居中国钢铁企业榜首。但是，宝钢集团预计今年公司的销售利润率只有6.82%。首钢总公司则预计今年的销售利润率只有0.79%，2009年该公司的销售利润率还有0.93%。武钢集团则算是较为乐观的，预计今年的销售利润率为2%，稍高于去年的1.85%。太钢集团则对不锈钢市场持乐观态度，预计今年销售利润率为1.36%，高于去年的0.99%。

　　两协会联手整顿铁矿石进口市场

　　虽然贸易商自认为在铁矿石贸易领域起到的积极作用远高于负面影响，但他们依然逃不开被整顿的命运。一位贸易商向中国证券报记者透露，中国五矿化工进出口商会2日将与中国钢铁工业协会一同召开内部会议，共同商讨有关规范铁矿石进口市场事宜。

　　据称，拥有进口资质的铁矿石进口商(包括钢企和贸易商)，都被要求出席。此次会议旨在严格要求贸易商实行代理制，不能进行二次贸易；违反自律公约的企业，将会被取消资质。

　　早在2009年，中钢协曾经以《规范进口铁矿石贸易行为公约》的形式，试图制止倒卖行为。但上述公约仅针对钢铁企业，却无法约束五矿商会管辖的贸易商。

　　业内人士认为，此次两大协会联手整治铁矿石进口贸易，势必希望借此对正在进行的铁矿石谈判产生助力。

　　季度定价 信任危机下的蛋

　　今年的铁矿石谈判绝对是空前的。从铁矿石的卖方——三大矿商，到铁矿石的消费方——各大钢企，关心的重点似乎都不在价格上，一个争议颇多的定价体系成了谈判双方争论的焦点。

　　往年，铁矿石供需双方在谈判期间的隔空传话多是对未来一年铁矿石需求的多空论战；而今年，三大矿商口径近乎一致的不再将笔墨浪费在铁矿石需求上，而将矛头对准运行数十年的年度长协机制上。于是乎，价格被搁置在一边，媒体上连中方此前惯用的筹码——下游消费接受涨价难度大的声音都罕见。取而代之的是对季度定价在执行过程中风险的各种讨论。作为钢铁行业的主管部门，工信部的几番表态也统统围绕着“坚持长协机制”，今年谈出的涨幅究竟是90%还是120%，反而成了次要话题。

　　其实，“季度定价”对于中国媒体来说并不是一个新鲜词汇。去年年中，久谈不拢的铁矿石谈判期间，就有钢企建议中国钢铁工业协会考虑季度定价或半年定价的方式与三大矿企达成非一年期的长协供应合同。中钢协秘书长单尚华也曾在去年接受媒体采访时表示：“今年(2009年)我们在谈判时会考虑市场波动和长期合同之间存在的矛盾，不能市场处于低谷时，铁矿石价格还高得离谱。”

　　市场就是这样的有趣，近十个月后，坚持长协和坚持短期合同的双方就像经历了“乾坤大挪移”一般，态度发生了180°的大逆转。

　　正如华菱钢铁(000932)总经理曹慧泉所言，金融危机前后，铁矿石供应双方都有过遭对方反复毁约的经历，大家都对对方的信用产生了怀疑。而季度定价，正是产生在这样的背景之下。

　　但需要说明的是，今年中方反对季度定价的原因并非只是协议期长短这个简单的表象，中方真正抵制的是季度定价的外衣背后，铁矿石指数定价的真身。目前，国际市场上运行着三大铁矿石价格指数——由金属导报制作的MB指数，由环球钢讯制作的TSI指数和由普氏能源资讯制作的PlattsIOdex指数。可惜的是，三大指数的成交额相对于每年庞大的铁矿石交易金额简直是九牛一毛。

　　“一个缺乏实体买卖双方交易的市场形成的铁矿石价格指数，如何能起到反映现货市场、发现价格的作用呢？”五矿钢铁有限责任公司销售事业部总经理邹金洪的表态是中国作为铁矿石买家的一个缩影。

　　除了三大矿商之外，铁矿石季度定价一旦成形，偷着乐的还有一群身影——华尔街的投资银行家们。谈判尚未结束，他们就忙不迭地涌向中国，向中国的铁矿石消费者们推销着他们“看上去挺美”的铁矿石金融衍生品，曾经把整个世界拖进危机的这些衍生品，如今又被他们描绘成透明的、具有可预测性的良好避险工具。

　　“BDI从11793点跌至663点的风险，谁预测到了？”如今仍背负大量COA(包运合同)需要赔付的钢企对于银行家的游说显得不屑一顾。

　　“还是让市场来教育我们的合作伙伴吧。”曹慧泉不愿再谈涨价压力、供给过剩这些老调。在铁矿石供需双方的信任瓦解后的今天，可能只有等到下一个危机才能把这条产业链上的“两只蚂蚱”再次绑在一起吧。

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