胡蓉萍

　　企业债市场正经历一波火爆的承销争夺战。据称，有券商将承销费压低至千分之五，甚至出现了零承销费。

　　多名参与承销的人士称，目前承销市场的资源主要集中在中金、中信、中信建投、国泰君安等券商手中，同时第二梯度正在无形中洗牌。

　　佣金混战

　　“据说国泰君安主承销都收到了千分之五了，10亿才收500万，这生意还怎么做啊？”某券商固定收益部的彭利(化名)称，这波价格大战还会维持一个多月。

　　每次竞标时，彭利总是担心被同行压价。“这种事对我们可不是好玩，是悲惨。”

　　据透露，现在一般是对地方小企业收承销费会比较高，大企业就不敢要价，而且数量多了，承销商也就多了，分到每家就少了。

　　另一方面，价格战的弊端也日益显露。“收那点钱，你很难指望主承销商在这一套过程中尽职尽责。”彭利称。

　　根据多家券商的采访，目前一般情况是只收不到1%。现在分销商的费率是千分之三，主承如果低于这个，就不如参团了。所以一般主承销都维持在千分之六以上，这已是心照不宣的做法。

　　“现在拿大单子其实就是图个名。”彭利总结道。他偶尔还会发发牢骚，担心这批匆忙上马的企业债的风险：“萝卜拔了不洗泥，现在都是各地拼凑起来的，都觉得是政府背景，政府背景难道就不出事了啊。”

　　据Wind资讯统计，华林证券一季度共承销企业债80亿元，超越中金、中信等大投行，位居一季度券商企业债承销金额和发行家数首位。而且其在4月仍保持着旺盛的项目储备。

　　尽管如此，华林证券固定收益部一位人士仍表示：“现在的确存在企业债承销市场无序竞争和互相压价的情况。”

　　东海证券、南京证券、中原证券、江南证券、华安证券等中小型券商近期也在债券承销业务上取得了突破。

　　根据中国债券网统计，截止到4月24日，国泰君安共承销6只企业债，居承销数量之首。其次是银河的5家和华林证券的5家，作为一匹黑马的华林证券一季度共主承销4只企业债共80亿元，成绩不小。

　　看上去企业债市场中中小承销商正在崛起，并在逐步开始自己登场进入主承销。不过，更多的资源是越来越向大券商集中。

　　根据4月8日发布的长江三峡工程开发总公司募集说明书，担任主承销的中信证券一举拿下100亿元的大单，而这一单就超过了比如华林证券4单企业债的总金额。

　　“越是大券商资源越丰富，占有的市场份额越大，所以他们发行成本也低，因为他们的价格也更有竞争力。”国泰君安固定收益部门一位人士称，中小承销券商的洗牌已经开始了。

　　稀客外资进入

　　即将于4月27日发行的7年期金额为19亿元的09金隅债正是由瑞银证券主承销，国泰君安为副承销商，分销商为国海证券、民生证券和第一创业。

　　企业债承销资深业内人士表示，合资券商积极参与金额并不巨大的企业债承销市场在以往并不多见。根据公开资料，瑞银在去年参与过08铁道债和08联想债的销售，但其参与度一向不高，这是该公司今年参与的第一只企业债。

　　今年开年以来，参与企业债承销市场的合资券商仅为瑞信方正证券，承销了09临安城建债、09方正债、09绍兴水务债这3只共计31亿元的企业债。

　　另据外资商业银行人士透露，银监会已向外商独资银行和中外合资银行下发“通知”，允许他们在内地银行间债券市场交易及承销 (非金融)企业债券融资工具。

　　“这无疑将加剧企业债承销市场的竞争，不过也应该对提高和规范整个承销市场的服务质量有好处。”一位券商固定收益部人士说，“承销市场将会有阳春白雪的外资银行，也会有下里巴人的中小券商，将更加多元化。”

　　来源：经济观察网

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