反垄断法实施以来头一例 汇源股价昨暴跌盘中停牌

　　商报记者 郭羽

　　禁止！这是国家商务部昨日对于可口可乐并购汇源案给出的最终裁决。由于商务部认定这项交易总额达179.2亿港元的集中会对中国果汁饮料市场竞争产生不利影响，使之成为了《反垄断法》自去年8月1日实施以来首个未获通过的案例。可口可乐当日晚间也宣布不会继续寻求对汇源的收购。

　　否决

　　商务部：该收购不利行业竞争

　　去年9月3日，汇源果汁公告称，可口可乐公司已通过其全资附属公司提出收购汇源全部已发行股本的要约，交易总额将近179.2亿港元，不过这项建议收购还有待中国有关主管部门的批准。之后的同月18日，商务部即收到可口可乐公司收购中国汇源公司的经营者集中反垄断申报材料。经申报方补充，申报材料达到了《反垄断法》第二十三条规定的要求，11月20日商务部对此项集中予以立案审查，12月20日决定在初步审查基础上实施进一步审查。今年3月16日，商务部新闻发言人姚坚在新闻发布会上回答路透社记者提问时，还表示该项并购案正在进行第二阶段的审查，截止日期是3月20日。

　　就在距离截止日期仅有2天之时，商务部终于给出了最终答复。昨天下午14点26分，国家商务部网站首页贴出了《就可口可乐公司收购中国汇源公司案反垄断审查作出裁决》的公告。商务部宣布：禁止可口可乐收购汇源。对于这一决定，商务部给出的解释是此项集中将对竞争产生不利影响。商务部公告认为，集中完成后可口可乐公司可能利用其在碳酸软饮料市场的支配地位，搭售、捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集中限制果汁饮料市场竞争，导致消费者被迫接受更高价格、更少种类的产品；同时，由于既有品牌对市场进入的限制作用，潜在竞争难以消除该等限制竞争效果；此外，集中还挤压了国内中小型果汁企业生存空间，给中国果汁饮料市场竞争格局造成不良影响。有统计数据显示，可口可乐和汇源的收购案一旦完成，将在中国果汁饮料市场上占据35%的份额，超越排名第二与第三位的企业约10个百分点。

　　据公告透露，为减少集中对竞争产生的不利影响，商务部与可口可乐公司就附加限制性条件进行了商谈，要求申报方提出可行的解决方案。不过，在可口可乐公司提出了初步解决方案及其修改方案后，商务部仍认为修改方案不能有效减少这一并购对竞争产生的不利影响。据此，根据《反垄断法》第二十八条规定，作出禁止收购的决定。

　　反应

　　可口可乐：不会继续进行收购

　　商务部的否决，意味着这宗迄今为止金额最大的外资全购中国企业交易告吹，也标志着可口可乐这家百年老店在中国内地发起的第一宗并购铩羽而归。此前，可口可乐公司在不同场合表达了配合审查、收购要约不变的态度。本月6日，来沪出席亚洲最大的可口可乐创新与技术中心启动仪式的可口可乐公司总裁及首席执行官穆泰康还曾表示，未来三年投资中国的20亿美元中并不包括该公司承诺投入汇源果汁的24亿美元。他当时坚称，“我们对汇源并购的承诺没有改变”，并表示可口可乐将利用全球资源优势，进一步发展汇源果汁品牌。

　　即使是外媒报道出炉后，可口可乐发言人Kenth Kaerhoeg仍拒绝对有关报道作出评论，表示“正专注于审批的过程。我们与商务部有十分定时的接触，并尽我们所能解答问题及提供补充资料。我们十分尊重商务部的工作，现在并不适宜对审批过程作出评论”。而在商务部作出禁止收购的决定后，昨晚8点30分，可口可乐公司终于向媒体发出声明，宣布不会继续收购汇源果汁集团。可口可乐公司总裁及首席执行官穆泰康在声明中表示：“我们很遗憾该项交易未能如计划进行，但我们尊重(中国)商务部的决定。”“在审批过程中我们尽了最大的努力提供一切有关的材料协助商务部清楚了解此项交易。”穆泰康表示，“我们一直希望可以与优秀的汇源团队一起推动汇源品牌更进一步地发展”。

　　在收购汇源的建议被否决后，可口可乐公司表达了继续发展现有品牌，及研发和创新新的饮料产品(包括果汁领域)的意愿。目前，中国是这家饮料巨头在全球的第三大市场，2008年其在中国的业务增长了19%。有分析人士判断，由于国内其他果汁企业并不具备汇源庞大的市场占有率，预计可口可乐并购其他果汁企业的可能性不大。因为这样，看似并购成本会下降，但随后的整合成本会提高，所以，可口可乐当下会选择按兵不动。

　　股市

　　汇源果汁：昨股价下跌近两成

　　但对汇源而言，短期内股价的波动似乎是不可避免的。在商务部正式宣布禁止收购的消息前，昨日，汇源果汁(01886.HK)已受“可口可乐可能放弃收购汇源”报道的影响在早盘时中途停牌。

　　英国《金融时报》援引消息人士称，因为有关部门暗示可口可乐公司将需要交出汇源果汁的品牌，可口可乐可能放弃收购汇源。报道称，商务部不希望可口可乐收购汇源的品牌权，亦希望可口可乐同意包括未来在中国进行投资在内的一系列条件。而可口可乐提出高溢价收购就是出于汇源本身的知名度，因此商务部的要求可能令交易告吹。受此拖累，17日收于10.30港元的汇源果汁昨日开盘大跌22%，到香港时间10点13分停牌前下跌19.42%，报收于8.30港元，每股足足跌去2.00港元，当日成交达1836.93万港元。

　　昨日，多家证券研究机构对汇源果汁后期股价的走势作出了判断。回顾去年9月可口可乐以每股12.20港元提出收购要约时，汇源当时的股价为4.14港元，溢价近2倍。消息公布当天，汇源果汁高开164%，最高冲至11.28港元，收盘于10.94港元，升幅达164.25%，创下当日港股最大涨幅。而如今，在收购案已被否决的情况下，第一上海证券市场策略员叶尚志认为，汇源果汁股价将面临一个回归的过程，在复牌后汇源股价将被打回原形，即回落到4港元以下。国元证券研究员刘勘和国泰君安罗磊均表示，收购被否决不会对汇源的中长期走势产生实质影响。

　　观点

　　并购落空：对双方不全是坏事

　　对于收购未获通过的影响，有一些分析人士认为，可口可乐公司会愿意看到这一结果。从交易价格分析，可口可乐去年9月提出的每股12.20港元收购价相当于50倍市盈率，但随着国际金融危机的深化，可口可乐在美国的市值也在减少，由此也出现回购股票的呼声。江南证券研究所副所长魏凤春认为，金融危机的加深使得可口可乐公司的现金流非常紧张，目前收购只会增加其资金压力。同时，汇源的生产随着经济衰退而有所萎缩，其价值也已下跌，现在购买并不合算。

　　商务部国际贸易经济合作研究院研究员王志乐认为，收购不能达成，对汇源来说打击可能较大。此前对出售果汁业务做的相应准备在并购案遭遇腰斩之后，汇源必须重新作出新的战略调整来应对这样的变化。财达证券研发部经理李飞则认为，汇源可以加快自身在国内的并购过程，或能采取并购一些中小企业来壮大自己，为以后的国际并购增加筹码。

　　新闻链接

　　商务部已收到40起集中申报

　　根据商务部昨日公布的信息，自2008年8月1日《反垄断法》实施以来，商务部已收到40起经营者集中申报，依照法律规定立案审查了29起，已审结24起，其中无条件批准23起，对于1起具有排除、限制竞争效果的集中，商务部与申报方进行商谈，申报方提出了减少排除限制竞争的解决方案并作出承诺，商务部附加了减少集中对竞争不利影响的限制性条件后批准了该集中。

　　相关链接

　　可口可乐收购汇源大事记

　　2008年9月3日，可口可乐宣布，计划以24亿美元收购汇源果汁全部股份

　　2008年9月8日，媒体报道，国内企业欲联名上书反对收购案

　　2008年11月3日，汇源声明称并购案已正式送交商务部审批

　　2008年11月20日，商务部正式立案启动可口可乐并购汇源的反垄断调查程序

　　2009年3月10日，商务部部长陈德铭表示，商务部正在根据《反垄断法》依法审核可口可乐收购汇源案，不会受任何外部因素的影响

　　2009年3月18日，商务部正式宣布，根据《反垄断法》禁止可口可乐收购汇源

    相关专题：

    商务部禁止可口可乐收购汇源

    可口可乐全资收购汇源果汁

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。