经济观察网 记者 刘伟勋 陷入困境的上海航空股份有限公司(600591.SH，简称“上航”)终于等来了股东的资金救助。2月26日，上航发布公告，拟向公司第三大股东锦江国际(集团)有限公司非公开发行股票22.2亿股，募集资金约10亿元。注资完成后，上航的财务状况将有所改善，但公司的经营压力依然沉重。

　　2008年，受成本激增和需求锐减的夹击，和国内绝大部分航空公司一样，上航也陷入经营和财务的双重困境。截至2008年9月30日，上航总资产144.85亿元，总负债132.32亿元，资产负债率高达91.35%。2008年前三季度，上航亏损4.99亿元，全年则预计亏损同比增加100%以上。2007年，上航亏损4.35亿元。

　　去年以来，各大航空公司纷纷寻求政府和股东的资金救助。两大国有航空公司南航和东航分别获得了国务院国资委的30亿元和70亿元注资，地方航空企业海南航空则得到了天津市政府的2亿元资金，同时还在向海南省政府寻求扶持。作为一家上海国资控股的地方航空公司，上海也期待得到股东的“输血”。

　　2月5日，上航发布公告称，董事会正与部分股东单位协商筹划降低公司资产负债率的有关计划安排。当时，市场猜测上航会通过其大股东上海联和投资有限公司(隶属上海国资委)注资的方式获得救助，但上海市国资委最终选定了第三大股东锦江国际(集团)有限公司出资。

　　注资前，上航的前四大股东是上海联和投资有限公司、中银集团投资有限公司、锦江国际(集团)有限公司及上海对外经济贸易实业有限公司，持股比例分别为35.73%、13.30%、7.93%、4.33%。按照注资方案，锦江国际(集团)有限公司将以4.50元/股的价格，现金增持22.2亿股上航A股，注资9.99亿元。扣除发行费用后，此次募集的资金将全部用于补充上航的流动资金。

　　注资完成后，上航的总资产将增加至154.85亿元，资产负债率下降至85.45%，公司财务状况将得到一定程度的改善。同时，上航每年的利息费用可减少约5310万元。不过上航表示，根据当前经营状况判断，预计至2009年第一季度，公司仍将面临较大的经营压力和财务困境。

　　锦江国际(集团)有限公司是上海国资委旗下的地方国企，以酒店、餐饮服务、旅游客运业为核心产业，是我国规模最大的综合性旅游企业集团之一。此次注资后，该公司在上航的持股比例，将从7.93%增至23.62%，超过中银集团投资有限公司，成为上航的第二大股东。

　　有业内人士指出，和南航、东航获得政府注资类似，上航此次获得股东注资，能缓解公司的燃煤之急，但并不能改变行业和公司的基本面。若市场环境继续恶劣，航空公司的经营将会步履维艰，不排除政府或股东再次救助的可能。

　　此前，业内一直有传闻称，东航和上航相继获得政府注资，可能是为将来的重组作准备。随着注资的落实，市场对两家公司未来进行重组的预期进一步升温。有消息称，现金或者换股收购，以及股权转让都是考虑之中的重组方案。

　　中金公司分析师陶薇在一份研究报告中指出，从行业重组的角度来看，目前东航和上航面临的经营困境都比较大，提升经营效率以应对航空业的寒冬是当务之急。即使重组完成，仍然要面对需求下降周期的挑战，而重组后内部整合，协同效应的发挥也需要一定的时间。

　　股市迅速对上航获注资的消息做出了反应，2月26日，上海航空(600591)开盘即封死在涨停板上，但随即被巨量抛盘打压下来，至13点18分，上海航空报5.48元每股，涨幅4.58%，成交43.7万手，成交额2.48亿，换手率4.05%。

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