ST松辽惨淡经营

　　除了在香港联交所上市的北泰，周天宝旗下的另一个上市平台为ST松辽。几度浮沉之后，ST松辽更像是其参股公司的一个生产车间。“松辽已不像一个生产型的企业了。”一与ST松辽有着密切往来的人士告诉记者。

　　上市至今员工人数的巨大变化可为ST松辽“惨淡经营”的佐证。上市之初，公司员工3357人，而据ST松辽2007年报显示，截止报告期末，公司在职员工仅120人。

　　在陈纯泽于ST松辽二级市场战役中落败后，周天宝顺势进入ST松辽。事后看来，周天宝并无将优质资产注入ST松辽的实质行动，只是意在获得ST松辽的汽车生产目录。目前，ST松辽最大的盈利来源是参股了周天宝旗下的沈阳中顺汽车有限公司，并与其发生业务往来。

　　鉴于ST松辽债务缠身，失去“壳”资源的融资利用价值，周天宝当时对ST松辽进行了特殊安排。2002年10月，沈阳中顺汽车有限公司成立，这是周天宝实现ST松辽、中顺分离经营的第一步。

　　2001年，原国家经贸委明确规定如果汽车生产厂家在2002年9月30日前没完成一种型号的汽车产品目录公告，将取消汽车整车的生产权。通过各方努力，ST松辽在规定时间内完成了SLQ6501等5种型号汽车产品的目录公告，确保了公司汽车整车生产的权利。

　　沈阳中顺的成立时间与原国家经贸委限定的最后时间如此靠近，事实上是，2003年5月，ST松辽将其原在国家经贸委备案的汽车产品目录生产者名称变更为沈阳中顺汽车有限公司。

　　失去目录之后，ST松辽产生了产品品种及结构单一的风险。ST松辽2007年年报披露，公司营业收入主要依赖于向沈阳汽车提供汽车车身及相关零部件，产品、市场单一，经营稳定性和持续性存在较大风险。而流动资金及现金流量的不足则削弱了公司扩大市场，改变产品结构的可能性。

　　2008年前三季度，ST松辽经营活动现金净流量-215.4万元，现金净流量-343.93万元，净资产收益率仅1.7955%。

　　投资受益本为ST松辽的生财之道，但却陷入了“窘境”。公司原持有武汉证券有限公司5000万股股权，对其投资的账面余额为5000万元，由于武汉证券已宣告破产，公司截止2006年末已对该项投资全额计提减值准备。

　　周天宝旗下的沈阳中顺汽车有限公司本也是ST松辽的重要项目，因为其他股东的增资行为导致ST松辽持股比例下降。目前，ST松辽仅占微不足道的3.2%股权。又因为公司与丹东曙光车桥股份有限公司之间的贷款纠纷一案，公司所持有沈阳中顺汽有限公司的2500万股股权自2005年12月22日起被辽宁省丹东市中级人民法院冻结。

　　在北泰“濒危”之后，很难看出ST松辽能够力挽狂澜，救助周天宝一把。

　　“非常规”借款留悬念

　　ST松辽近日无风无浪，而其股权在公司大股东的手上却有着非凡的变动，其间透露的是对现金的极度渴望。

　　今年1月6日，ST松辽公告，2008年12月28日，公司大股东天宝汽车销售有限公司与自然人董文亮签署《借款协议》，为确保董文亮对天宝汽车的债权能够实现，维护其合理债权回收预期，天宝汽车将其持有的ST松辽6704万股（占总股本的29.89%）有限售条件的流通股质押给董文亮作为借款担保，质押期限一年，即自2008年12月30日至2009年12月29日止。

　　公开信息显示，天宝汽车将其持有ST松辽所有的股份都质押给了董文亮。

　　上市公司质押股权融资的方式很多种，可以质押给商业银行借贷，可以质押以获得委托贷款，也可以进入信托计划，为何选择自然人呢？

　　ST松辽2002年年报透露，公司原控股股东沈阳松辽企业（集团）有限公司为其偿还上海中顺实业有限公司（现更名为：中顺产业控股集团）2500万元的借款提供担保，将所持有的ST松辽社会法人股6676万股质押给后者。由于松辽集团涉诉与职工的劳动争议纠纷，根据沈阳市苏家屯区人民法院（2003）苏民合初字第13号民事裁定书，将上述股权冻结。此后，大股东易主，松辽集团的股权由周天宝控制的华汇中顺汽车销售有限接手。

　　天宝汽车此次将股权悉数质押，一旦遭遇诉讼，股权是否也将被冻结，然后再易其主？

　　金证顾问称，董文亮为沈阳鼓风机有限公司旗下财务公司人士，借款予天宝汽车以及接受股权质押，可能是沈鼓集团借壳ST松辽的前奏。ST松辽一高管对此予以了否认。该高管告诉记者：“这件事情大股东那边在操作，我们并不清楚详情。”记者致电华汇中顺一管理人员，得到的说法是：“大股东这边没有证券事务部门，需要向上市公司咨询。”

　　大股东与上市公司相互推诿，股权质押给自然人到底是经谁手？市场猜测，大股东寻求自然人这样的非常规借款渠道，可能是资金需求非常强烈。

　　2008年12月26日，ST松辽收盘于2.1元。按此价格计算，ST松辽6704万股的市值为14078.4万元。鉴于天宝汽车所持为限售股，打上5折的话，仍价值7000万元左右。

　　ST松辽二股东中润汽车制动器更是早于华汇中顺暴露了“寻金”的冲动。2008年11月17日，中润制动器通过上海证券交易所大宗交易平台向戴纪明、张萍、傅敏芬、李娜、李袆丁等5名自然人出售其所持有公司无限售条件流通股2242.56万股，占总股本的10%。

　　股份出售前，中润制动器持有ST松辽11.95%的股份，出售后仅持有1.95%的股份，放弃了ST松辽第二大股东的地位。

　　这一出售行为遭到了上海证券交易所的纪律处分。依据《证券法》相关条例，当股东持股达到一个上市公司已发行股份的5%后，通过证券交易所的证券交易，其拥有权益的股份占该上市公司已发行股份的比例每增加或者减少5%，应当依法进行报告和公告，并在报告期限内作出报告，公告后两日内，不得再行买卖该上市公司股票。中润制动器超出限制的双倍出售股权，显然有悖《证券法》。

　　资金链紧绷到不得不使用非常手段了？ST松辽第一、二大股东的“非常规”行为给外界留下了悬念。

　　周天宝，2008年胡润百富榜第821名，身家9亿。他是ST松辽（600715）、北泰（02339.HK）两家上市公司的实际控制人，打造的横跨两地“汽车王国”一度繁荣。然而牛年伊始，北泰便进入了临时清盘程序，而ST松辽也是惨淡经营。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。