琼花危机

　　“不知道这家公司把钱都用在什么地方了，我已经不看这家公司了。”2009年1月12至14日，记者询问多位分析师，都得到了类似的答案。

　　事实上，还在2004年刚上市时，市场就怀疑过江苏琼花“圈钱”。当时公司发行价7.32元，发行3000万股，融资2.2亿元，但上市前公司有3500万元用于委托理财，与当期净利润水平相当，占净资产30%，说明公司在融资前闲置资金充裕，没有融资的紧迫性。

　　2008年12月25日，于在青辞职。记者多方了解到，于在青目前已经被限制出境。而有关方面亦查出，从2005年开始，于在青及琼花集团就已经涉及民间借贷，不过资金窟窿似乎一直都填不满，到后期，甚至把资金黑手伸向了亲戚和朋友。

　　目前，ST琼花及子公司由于涉及多起诉讼，银行账号被冻结，生产线只达到正常水平的60%。而知情人士告诉记者，琼花集团受的影响可能更大些，几近停产。

　　“企业扩张需要资金很正常，但目前的资金漏洞并不简单是投入生产和高利贷利滚利，重组方最担心的是公司管理层恶意套牢上市公司资产。”前述了解公司重组的人士告诉记者。

　　从2007年年底，琼花集团开始进行重组谈判，不过至今并没有和重组方达成意向。2008年12月底至今，上市公司财务顾问和江苏省政府相关方面多次做过江苏国信工作，包括和其他江苏省内公司谈判，希望能够接盘ST琼花。

　　知情人士透露，在多次重组协调谈判会上，江苏国信换壳上市的意愿并不强烈，除了银监会对信托公司借壳上市有相关限制外，江苏国信质押获得的ST琼花股份将于2009年9月和12月分别到期，目前江苏国信更倾向于在股份到期前完全调查清楚ST琼花的担保窟窿，再决定是否接盘。

　　“即使江苏国信借壳，置入ST琼花的也可能不是信托资产，极有可能是房地产资产。”知情人士透露，目前拟置入资产还没有最后确定，江苏国信仍在观望，另外一些有意图介入重组的企业，则觉得“壳”还可以更便宜，因此也在观望。

　　游资罢手

　　不过或许是看到了ST琼花的重组预期，从2009年1月5日开始，公司被游资盯上，在不断公告利空消息时，ST琼花却连续上涨。

　　但与ST张铜(002075.SZ)10多个涨停不同，在5天连涨后，ST琼花上涨明显乏力。一位操作过一段时间ST股票的私募基金经理告诉记者，ST股票如果有大股东绝对控制，比较容易进行重组炒作，而ST琼花恰好符合这个条件。

　　不过该私募人士认为，ST张铜背后有比价明确的重组方预期，比如沙钢，而目前ST琼花的重组预期还不清晰，接盘者还未明确，从这一点上看，ST琼花不是一个好的炒作对象。

　　从2009年1月12日以来的调整走势来看，游资罢手的迹象逐渐明显。前述知情人士透露，近期一些机构联手上市公司重组方炒作股价，已经引起了相关部门注意，此次江苏证监局对ST琼花的立案调查，也包括了这部分内容。

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