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宝钢股份悄然上调钢价 钢企试探孱弱需求
王传晓
下半年四度调低出厂价后，宝钢股份(600019.SH)产品报价单终于开始“翻红”。
近日，宝钢悄然上调2009年2月的出厂钢价，其中，冷轧产品上调幅度为300元/吨，热轧产品上调100-200元/吨不等，电镀锌和热镀锌产品分别上调340元/吨和250元/吨，彩涂产品价格上调最大，达450元/吨。
12月25日，上证指数微跌0.61%，宝钢股份则收报4.90元，涨1.03%，仍低于每股净资产5.6元。
宝钢此次调高价格，很大程度是顺应市场为之。中投证券钢铁行业研究员初学良向记者表示, 宝钢调价历来滞后，鞍钢等钢铁企业已普遍上调1月份产品价格，宝钢上调2月份价格也是情理之中。
但随着钢铁价格的回暖，大钢企关闭的产能，及一些小钢铁企业产能开始释放，宏观经济形势趋弱的情况下，孱弱需求依然是悬在钢企头上的达摩克利斯之剑。
对于宝钢股份来说，之前的长单优势，在目前铁矿石价格下跌严重的情况下，却成为羁绊业绩的因素。
宝钢股份三季报披露，存货中无论是产品还是原材料，价格都已下跌严重。三季度宝钢股份仅对不锈钢原料及产品计提9.7亿元，其它原料及普碳钢仅计提1.28亿元。
“对这部分存货在四季度计提，应该没什么疑问，宝钢四季度肯定亏损，否则就要拖到明年一季度亏损。”上海一位券商钢铁行业研究员向记者表示。
小幅提价
这是宝钢10月以来4次调低产品出厂价格后，首次调高价格。而首钢和沙钢，此前已提高部分产品出厂价。
“我的钢铁价格指数”显示，钢材综合指数11月中旬最低探127.7后，呈小幅上涨趋势，目前为133.7。
但这很难被解读为钢材价格触底反弹。群益证券研究员刘斌表示,如从技术面看，钢价现在只是震荡筑底过程。
“近期现货钢材价格出现反弹，主要是前期经销商库存消化完毕，而钢厂的减产可能有所过度，短期供需变化有所逆转。”刘斌向记者表示。
他表示，宝钢目前的钢材合约价已略低于市场现货价,在市场价格反弹的情况下,宝钢适当调高价格有利于减少亏损幅度,且下游客户也能接受,“毕竟宝钢主要产品价格在很多时候都是略贵于市场价。”
但在其看来，随着“部分钢厂再度复产，供应将很快上来，所以不可能存在趋势性涨价”。
以钢铁企业集中的河北唐山为例，全市17家钢铁冶炼企业(集团)的57家生产单位中，恢复生产的，由8月份的25家增至现在的39家，70%以上的产能恢复生产。
初学良向记者表示，钢厂普遍上调明年一季度价格属于试探性上调，并不代表市场需求实质性改善。未来上调价格是否具有可持续性，还要看明年二季度实际情况，“未来重点关注需求端对价格的支撑作用”。
刘斌认为，即便开始复产，“目前钢铁行业的产能利用率仅7成多，在这种产能利用率之下，行业注定是微利行业”。
宝钢待破局
此前宝钢股份曾在10月份将普冷板、锌镀板等部分产品价格小幅下调。11和12月，则相继对主要产品出厂价格大幅下调。
数轮价格调整过程中，宝钢股份盈利能力频受冲击。
广发证券报告分析，10月份宝钢主要钢材品种，仍有较大盈利空间。11月，热轧酸洗、镀锌、普冷、镀锌铝等产品已现亏损，其它产品保持微利或盈亏平衡。
12月以来，除无取向硅钢、电镀锡、锅炉管仍有微利外，其它产品均大幅亏损，单月大亏。“预计第四季度公司亏损额可能超过15亿元。”
对于宝钢股份来说，铁矿石价格长单与现货市场的倒挂，以及大量存货，堪称其业绩“堰塞湖”，产品小幅提价难以改变其业绩预期。
铁矿石价格暴涨之时，宝钢长单锁定成本是其利器。但随着铁矿石价格暴跌，这把双刃剑又刺向宝钢自身。
目前宝钢的铁矿石，100%为长单协议矿石，其中70%来自澳大利亚。30%来自巴西。而其海运费75%为一年以上的长单，50%为三年以上的长单。
今年上半年，宝钢这一优势尽显。据广发证券测算，宝钢上半年铁矿石的价格为920元/吨，而同期现货铁矿石价格为1200元/吨。
此背景下，宝钢上半年屡屡提价，其提价幅度远超铁矿石涨幅，尽享行业繁荣。
但下半年风云突变，目前铁矿石现货价格约600元/吨，而宝钢铁矿石价格仍锁定在850-900元/吨的高位。
此外，大量存货对宝钢也多有羁绊。
三季报显示，截至9月末，宝钢股份存货达521.40亿元，其中，原材料、在产品、产成品分别为30%、35%、35%。
广发证券报告表示，该公司库存，最早也要到明年一季度才能完全消化。“若产成品按15%价格下跌测算，已减值约25亿元；铁矿石价格与现货价格相比，减值约20亿元。如将资产减值分摊到接下来的两个季度，可能降低今年四季度每股收益约0.09元。”
对于宝钢股份的投资价值，接受采访的市场研究人士多认为，目前经济形势不明朗情况下，股价缺乏上涨空间，“除非经济基本面发生逆转”。但在目前市净率已小于1的情况下，“跌也跌不到哪里去。”
刘斌向记者表示，作为保守投资者，从红利角度讲，宝钢股份目前股价对应明年股利率大概4%左右，并没有太大吸引力，不过，利率继续下调的背景下，可以适当配置。
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2008-12-26 03:27:20