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国投整体上市路径大调整 煤电联营第一步

http://www.sina.com.cn  2008年12月20日 07:00  经济观察报

  刘伟勋 万晓晓

  总资产超过1600亿元的中央企业——国家开发投资公司 (简称 “国投”)将改变思路,以全新的路径加速整体上市进程。在新的方案中,国投将放弃煤炭、电力、交通、化肥等板块各自上市,最后实现公司整体上市的计划,转而新设一个整体上市的平台,将各板块资产逐步注入。

  新方案的优势在于,关联性较强的业务组合到一起,能使国投的产业链产生更大价值。同时,借助资本手段将各板块业务融合之后,国投能以更强的实力应对国资委主推的央企重组,避免以前独立发展的板块被国资委划转至规模更大的专业央企中。

  眼下,国投第一步是将旗下电力、煤炭板块的两家上市公司国投华靖电力控股股份有限公司 (600886.SH,简称“国投电力”)和国投新集能源股份有限公司(601918.SH,简称“国投新集”)合二为一,其合并后的新公司将成为国投整体上市的资本平台。

  煤电联营起步

  一周前,国投电力和国投新集同时停牌,称控股股东国投正在筹划重大无先例资产重组事宜。两家上市公司在接受投资者咨询时表示,国投仍在进行资产重组的政策咨询及方案论证,尚未确定最终的重组方案。

  市场人士分析,国投此次酝酿的资产重组,是将主营发电业务的国投电力和主营煤炭业务的国投新集合并,在公司内部实现煤电一体化经营。

  国投电力由国投持股44.26%,目前总装机容量670余万千瓦,是国投电力板块中唯一一家上市公司。除国投电力外,国投全资子公司国投电力公司已在全国10个省(区)投资建设20个发电项目,投产装机容量1359万千瓦。

  国投新集是国投全资子公司国投煤炭公司持股43.38%的企业,是国投煤炭板块中唯一一家上市公司。除国投新集外,国投煤炭公司还控制着12家从事煤炭生产和经营的企业。

  按照国投最初的思路,国投电力、国投新集将分别成为国投旗下未上市的电力、煤炭资产注入的平台,不过按照调整后的方案,这两家公司将首先合并,然后再将未上市的电力、煤炭资产逐步注入。

  未经证实的消息称,国投电力和国投新集的整合,很可能通过国投电力吸收合并国投新集的方式完成,合并后的新公司或将更名为 “国投能源公司”。

  通过这次合并,国投将实现煤电一体化经营。由于我国70%以上的发电量来自火电,一半左右的煤炭用于发电,煤炭和电力关联紧密,很多公司通过煤电联营,降低煤炭采购成本、抵御市场风险。

  据国家电网公司一位人士介绍,去年以来由于煤价飙升,很多独立发电企业陷入亏损。而实行了煤电一体化的能源企业,如中国神华(601088.SH)则日子较为好过,主要原因就在于内部采购的煤炭成本较低。

  在政策层面,最近两年,煤电一体化经营也成为行业主管部门明确鼓励的方向。国家发改委在今年3月公布的《煤矿企业兼并重组调研报告》中,鼓励大型煤炭企业兼并重组相关联产业的企业,鼓励电力等大型企业兼并重组煤矿,实现煤电一体化经营。

  此前,主营煤炭业务的国投新集已尝试向下游延伸,参股发电企业。12月11日,该公司宣布与皖能电力(000543.SZ)联合投资45亿元设立国投新集电力利辛有限公司,一期工程将建设2台60万千瓦超临界燃煤发电机组。

  整体上市变局

  国投电力和国投新集合并后的新公司,除了将接纳国投旗下未上市的煤炭、电力资产外,未来还将注入国投涉足的交通、化肥等资产,成为国投实业资产整体上市的平台。

  这一说法得到了国投一位内部人士的证实,不过该人士表示,煤电之外的其他资产如何注入,目前还没有明确的方案。

  成立于1995年的国投是国务院批准设立的国家及投资控股公司,依托原国家计委和现在的国家发改委,国投近年发展迅猛,已拥有全资和控股投资企业70多家,涵盖实业、服务业、国有资产经营三大领域。

  今年3月,国投总裁王会生表示,国投整体上市将“三步走”:第一步是所投资的电力、煤炭、港口、化肥和高科技每个板块进行整合资产,推进上市;第二步是关联企业,例如煤电作为一个整体能源板块,再次进入资本市场;最后一步是国投整体上市。

  与此相对应,国投执行的战略是各业务板块独立发展,各自上市,以行业为利润中心。目前,国投电力、国投新集、主营果汁业务的国投中鲁(600962.SH)、主营化工化纤业务的中纺投资(600061.SH)等已经上市,未上市的还有交通、港口、化肥等行业的经营资产。

  近期,国投对这一思路进行了调整,公司未上市的板块,如交通、化肥等,原则上将不再寻求独立上市,而是逐步注入国投电力和国投新集合并而成的公司,最终实现国投的整体上市。

  在中国能源网首席信息官韩晓平看来,国投改变整体上市的思路,一方面是为了让旗下的业务有机结合,在煤、电、港口、化工产业链条上实现更大的价值;另一方面则是为了在未来的央企重组中赢得更有利的位置。

  市场人士分析,从国投集团下属子公司在各行业的地位来看,都不具有龙头地位,与国资委直属的各行业龙头都有差距,也难以显示出自身的经营特色。一旦国资委以行政指令方式对各行业资产进行重组,公司面临一定威胁。

  而一旦公司以新的思路实现整体上市,以相对完整的产业链和多元化经营公司的特色出现,既可避免旗下独立发展的板块被国资委行政拆分,也能在未来的央企重组中承接其他央企划转而来的相关资产。

  来源:经济观察网

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