衰退已成全球航空业最大威胁。下半年开始，运输量已大幅下挫，首先是货运量下降，其次是客运量市场

　　理财周报见习记者 刘飞/文

　　10日晚间，东方航空(600115.SH)和南方航空(600029.SH)同时公布了大股东的30亿元注资方案，两家公司分别向大股东东航集团和南航集团增发A+H股6.52亿股和7.2亿股。

　　此外，民航总局网站也于9日公布了力挺航空业的十项措施，包括鼓励航空公司取消或推迟已订购明年引进的飞机，退租到期的由境外经营租赁和湿租的飞机，返还和免征国内航空公司一年期的民航基础设施建设基金，这些措施将减轻航空公司成本压力。

　　“从行业角度来讲，民航总局的政策是非常及时的，他们该做的都已经做了；从我们公司的个体角度来讲，大股东注资解决了资金流动性问题，降低了负债率，让公司渡过了难关。”东方航空董秘罗祝平向理财周报记者表示，“但这部分资金明年才能到账。”

　　但在国际航空运输协会看来，航空业明年仍无法摆脱困境。国际航协预测2009年全球航空业将亏损25亿美元，除美国外的所有地区在2009年都将出现比2008年更大的亏损。

　　航油浮亏严重

　　随着全球航空公司股价从2007年终的高点下降60%，相比整体市场下降40%，投资者显然预期航空公司财务表现持续恶化。

　　据国际航协提供的10-11月份航空公司财务报告显示，2008年前三季度全球航空业利润大幅下降，净亏损达40亿美元。美国航空公司财务状况恶化最为严重，但欧洲和亚太地区的航空公司也开始出现亏损，部分原因是第二季度的套期保值导致第三、第四季度的亏损，延迟了油价下降所带来的好处。

　　截至12月10日收盘，纽约商品期货交易所原油价格已经跌至43.52美元，但是国内航空公司并未享受到油价下跌所带来的利好。

　　其中一个最重要的原因便是许多航空公司在早期采取了套期保值的措施，油价降了但航油实际支付价格没有任何下降。

　　国内航空公司公告称，截至10月31日，中国国航(601111.SH)参与燃油套期保值合约公允价值损失达到31亿元，东方航空公允价值损失约为18.3亿元。

　　中投证券分析师李磊向理财周报记者表示，套保亏损主要集中在以国际航线业务为主的公司。

　　而以国内航线为主的南方航空、上海航空(600591.SH)和海南航空(600221.SH)则损失较小，其中上海航空的公告显示其损失额为0.98亿元。

　　“全世界的航空公司都在做航油套期保值，这是一个双刃剑，有风险，也有机会。”东方航空董秘罗祝平在接受理财周报记者采访时表示，“出现套保亏损只是一个意外，百年不遇的意外。其实在我们当初做的时候也预料到了这个风险，但是又不能不做，做这个等于说是固化成本，当时面临的是油价飙升的状况，而不做就是公司管理层不作为。”

　　“航油套期保值是国际航空运输行业的一个惯例，只不过是国内做得比较大一点，国际航线的业务基本上都做了，所以出现目前较大幅度的浮亏。”李磊说，“他们所进行的是商业性套保，给他们带上投机的帽子也有失公平。”

　　整体需求放缓

　　“航空业亏损的原因来自于两方面：其一是需求增速大幅放缓，增速下跌了13个百分点；其二是油价未调，国际油价跌幅巨大，而国内航空公司却未能享受到油价下跌带来的利益。”李磊认为。

　　从10月份旅客周转量来看，虽然环比增长了11.6%，但由于2007年基数较高，同比增幅仅为7.6%，同时客座率水平亦下降了2.1个百分点，为76.9%。

　　2008年国内航空运输业需求增长远低于年初预期，5月到9月月度旅客周转量均为负增长，1-10月累计旅客周转量同比增长2.8%。而航空公司原本期望的、奥运后的反弹在全球金融危机的影响下，仅仅在“十一”黄金周期间有短暂闪现。

　　“大家可能都认为三季度航空需求下降是因为奥运会的原因，我觉得未必，因为不只是中国在下降，而是全世界都在下降。”罗祝平说。

　　事实上，衰退目前已成为全球航空业最大的威胁。自下半年开始，运输量已大幅下挫，首先是货运量下降，其次是客运量市场。数据显示，10月份全球RPK(收入客公里)同比下降1.5%，FTK(货物吨公里)下降7.9%。

　　上座率在今年出现更大幅的下降，衰退导致运输量减少的速度比航空公司运力削减的速度更快，预计运力将会继续下降。全球新飞机的交付数量开始下降，10月份是78架，而停运的数量已从2007年每月的6架上升到9、10月份的近200架。

　　前景展望：明年亏损更大

　　12月9日，国际航协预测2009年全球航空业将亏损25亿美元，除美国外的所有地区在2009年都将出现比2008年更大的亏损。

　　据预测，亚太区航空公司2008年预计亏损达5亿美元，但2009年亏损将翻倍达11亿美元。该地区占全球货运市场的45%，预计明年全球货运市场将会下降5%，该区域的航空公司将受到不同程度的影响。其中中国的运输量增长率由于受到出口减少的影响，将会放缓。

　　预测中唯一的好消息是2009年原油平均价格预计为60美元/桶(布伦特)，整体燃油开支达1420亿美元，相比在2008年平均油价100美元/桶的水平下低320亿美元。但是此利好预测或许并未能使国内航空公司展开愁眉。

　　“金融海啸对实体经济的影响将会在2009年充分显现，而航空业更加严峻。个人的感觉是明年下半年行业止跌回暖。”罗祝平认为。

　　李磊则表示：“明年行业需求不确定性仍然较大，预计明年行业将会有9%-10%的增长。”

　　事实上，经常会有一些地理位置较为偏僻的地方政府要求航空公司开通当地的航线，“而我们飞这些地方是要亏损的，我也吁请这些地方能够给我们一些补助和扶持，实现共赢发展。”罗祝平说。

　　在全球航空业中，有两种比较好的盈利模式，即以美国西南航空为代表的低价位、低成本模式和以新加坡航空为代表的产品创新模式。“我们所需要借鉴的，正是产品创新模式。”罗祝平认为。

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