难挨的2009

　　但是，此次停产所带来的长远影响却并不容忽视。

　　中集称，“通常年份，自第四季度到第二年的一季度都会为传统的生产淡季，淡季时工厂一般会由于开工不足而会有部分工人放假”。实际上，中集在2004年、2005年也曾有过停产放假。然而此次停产的背景显然比之前的传统淡季要严峻得多。

　　中集集团2004年上半年曾经停产20天、30多天没有报价；2005年上半年曾被传“裁员超过千人”，下半年又被证实关闭了上海远东工厂，原因都同样因为淡季到来。不过，有媒体曾发表名为《领先者中集集团的失败经》的研究文章直指，中集集团2004年以及2005年年底的停产都意在“涨价”。

　　即因钢材等原材料价格的上涨，中集依靠其强大的市场占有率，通过停产、不报价等比较极端的方式来提高订单价格。佐证是“2004年上半年中集集团平均售价高于胜狮货柜(0716.HK)的平均水平”，当年集装箱连续7年降价后出现回升；其次是，2005年10月底，中集集团副总吴发沛曾对媒体表示，“相对来讲，现在公司的订单情况处于正常状态”。也就是说，之前中集集团的停产更多的是一种主动行为，只要其择机复工，订单依然充足。

　　而此次停工时间提前到10月份，并且有消息称将持续到明年三月份，员工放假时间长达半年。停产的原因，引用中集员工的说法是“没有订单了”，甚至有传闻指“到明年6月份前都没有订单”，显而易见，这次中集被动停产的成分极大。同时，由于本轮全球经济持续低迷情况堪忧，再加上目前全球干货箱的实际产能大于需求10%—15%左右，近月来全球主要港口集装箱业务已经出现增速放缓、停滞甚至负增长的情况。在此背景下，干货箱需求能否在明年传统旺季到来时恢复，很难预料，由此，中集2009年干货箱业务将面临极大的回落风险。

　　“我们估计中集2008年四季度的销售更趋平淡，综合起来，预计全年集装箱业务收入同比略降0.6%，2009年预计全球经济难有起色，公司集装箱业务下降幅度为12.9%，2010年跌幅减缓至2%。”张仲杰对于中集2009年可能面临的集装箱业务风险预期显然不乐观。

　　“我们调低2008、2009 年盈利预测分别至0.78元、0.83 元，目前股价对应动态PE 分别为11.3倍、10.6倍，维持对公司股票‘中性’投资评级。”余爱斌则进一步分析，中集集装箱下半年销量同比可能出现相当程度的下降，预计全年集装箱业务收入同比可能下降10%以上，在需求回落的压力下，箱价同时也可能下滑。而中集车辆业务的增长经过前几年高增长之后，已呈疲态，加上美国及中国经济的下滑，车辆业务未来负增长的可能性也比较大，“整体来看，公司未来两年业绩趋势不容乐观”。