未料油价大跌

　　不过，罗伟德也承认，东航在签订套保合约时，对油价走势作出了与目前实际情况相反的判断，从而导致了目前账面浮亏约18亿元的被动。

　　东航从事燃油套保的上述人士告诉记者，东航对油价走势的判断，主要基于投行等的分析报告和国际经济形势、石油供需关系的分析。而很多提供报告的投行，也正是他们套保合约的对手方，“从以往的经验看，投行报告中，高盛的报告对市场影响大，预测也比较准确，我们也比较相信”。

　　上述人士承认，当时签订的套保合约，主要的预计是油价继续上涨或者小幅回落，“而现在实际的情况是油价下跌的幅度比我们想象的厉害得多，是超出市场常理的下滑”。

　　罗伟德强调，目前东航的套保合约还没有实际的亏损，且不应将套保交易结果与现货采购结果分开，单单以套保交易盈亏来判断公司的损失。因为毕竟东航六成多的燃油还是从现货市场采购，油价下跌现货采购成本也得到了大幅降低。“根据我们的测算，如果油价明年维持在65美元一桶，东航的燃油成本可以降低60亿元，这其中也包括了进行套期保值的成本。

　　但一位期货界的专业人士也指出，相比于单纯的套保交易，结构性产品是非常复杂的，合约越复杂，风险越难以预料。如果判断错了未来走势，套保的比例又很大(比如超过50%)，就很可能难以用现货采购成本的降低来弥补了。

　　另据记者了解，事实上从2003年开始，东航、国航和南航就在向国家有关部门申请要求获得在场内开展航油期货交易业务的资格执照，但直至今日，中国证监会颁发的31张期货牌照名单中，几乎都是生产型中央企业，三大航也因此都选择与投行在场外签订结构性期权合约的方式实现套保。“相比于场外合约，场内交易价格更透明，我们也希望能够尽快获得从事场内期货交易的资质。”罗伟德说。

　　陈姗姗