万晓晓

　　11月25日，澳大利亚铁矿石巨头必和必拓董事长安德宣布，撤回对力拓660亿美元的收购报价，不愿在全球经济恶化期间，承担并购的交易风险。

　　业内人士认为，尽管中国钢铁业走势放缓，两拓并购破裂，并不意味来年谈判结果向好，需求和谈判机制仍是拉锯的关键，在各方利益的驱动下，这是一场没有结束的博弈。

　　风险考量

　　“此项合并可能带来更多债务，剥离资产也可能出现困难，由于全球经济持续恶化，股东价值面临的风险已经到了不可接受的地步。”必和必拓首席执行官高瑞思表示。

　　尽管高瑞思强调，“文化相近，重要资产和基础设施吻合是最大的合并理由，这项合并依然是理性的，对自然资源的增长趋势也持乐观态度。”但全球经济局势能见度较低，相应的大宗商品价格下跌，合并风险已发生明显变化。

　　18个月以来，必和必拓为了推行并购计划已出现4.5亿美元成本，这项成本冲销将体现在今年12月的中期财报里，截至10月31日，公司的净债务达63亿美元。

　　虽然美国和澳大利亚通过了并购申请，但欧盟执委会出于垄断担忧，要求必和必拓分拆铁矿石和炼焦煤部分资产。

　　“但现在的经济状况下，难以在所需的时间内给分拆资产确定公平的价值”，出于这样的考虑，必和必拓不准备向欧盟反垄断监管机构提交补救措施，“现阶段，提出补救措施只能给交易带来成本和风险”。

　　必和必拓也考虑到，合并后的公司潜在债务规模较大，不能产生足够现金流支付债务，对分拆其他非核心资产的财务能力也很担忧。

　　“即使不用提出补救措施，若存在这样的担忧，董事会成员也倾向于向股东建议不要投票赞同这项交易。”高瑞思说。另外，由于旗下资产年限长、成本低且易于扩展，因此扩大现金流的重要措施，依然是向核心业务进行投资，维持循序渐进的分红政策并将现金盈余回馈公司股东。

　　不停歇的拉力赛

　　尽管必和必拓财力雄厚，背后有7家实力银行承诺提供700亿美元的贷款支持，但在不确定时期的经济状况下，铁矿石市场发生剧变，必和必拓不得不收起锋芒。

　　铁矿石利益方的竞逐、中铝的拉力赛仍蓄势进行。业内普遍对中铝手持600亿现金具有想象，除了伺机海外并购外，增持力拓股份或许也会重上日程。

　　“出手力拓股份为战略性投资，下一步仍有增持可能，不排除与美铝一起增持力拓股权至49.99%。”中铝公司副总经理吕友清表示。今年6月，中铝也曾表示，考虑到力拓的价值，进一步增持可能性将大于减持。

　　力拓也表达了与中铝等中国大型国企联手开发新项目，组建新公司的愿望。

　　必和必拓仍在蓄势待发，11月25日，其宣布批准下一个重要铁矿石项目快速增长计划第五期，共达48亿美元的资本投资。这个西澳洲项目将使该地区铁矿石年产量增加5000万吨，第一批铁矿石将于2011年下半年出产。

　　尽管三大巨头承认，中国钢铁业走势放缓，但依然寄希望明年上半年对铁矿石需求发生反弹，中国政府对大宗商品的价格推动依然继续。

　　中钢协透露，目前新一年度铁矿石谈判仍未正式开始，双方还在做谈判前的讨论和沟通。铁矿石价格下降已是趋势，但需求和谈判机制仍是此番谈判的关键。据称，中国目前压港的铁矿石超过9000万吨，足够用到明年第一季度末。

　　来源：经济观察网

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