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楼市新政或抽血银行15%利润
早报记者 忻尚伦
“这次大力度房产新政，尤其是扩大房贷利率下浮幅度，是将银行的息差收益补贴给了购房者。”对昨晚出台的楼市救市措施，银行业分析师大部分得出了这一结论。中金公司在最新发布的报告中指出，此次利率调整，最多将令商业银行2009年盈利缩水15%。
扩大贷款利率下限
或成行规
伴随房地产股的应声而起，银行股昨天再度受到打压，板块跌幅达到了2.96%。身处房价跌幅最大的深圳，深发展(000001)的跌幅更是达到了4.64%。
银行业的整体利润将被新政压缩，直接影响了银行股的走势。中金公司给出的测算数据显示，将按揭贷款利率下浮幅度最大扩至30%，短期将会减少银行业2009年盈利的3%～15%。
中金分析师毛军华认为，由于按揭贷款属于银行的优质资产，即使在房价跌幅最大的深圳地区，按揭贷款不良率目前也在1%以下。根据推算，在首付比例为20%～30%时，违约概率为0.4%～1.4%。
虽然将贷款利率下放至7折会影响银行息差收益，但国金证券分析师李伟奇指出，关键不在于商业银行是否有动力，而在于商业银行处于“竞争”而不得已必为之。“对于银行来讲，个人贷款还是相对比较优质的资产，银行不会轻易失去零售客户，只要有一家银行为吸引个贷降低存量贷款的优惠利率，就会引发全行业行为。”
毛军华认为，在总体贷款需求放缓的前提下，商业银行面对市场竞争的压力，依然有动力降低按揭贷款的利率水平。
目前，五年以上贷款基准利率为7.47%，利率下限扩大15%，相当于按揭贷款利率下降了112个基点。如果这一调整明年年初生效，这将使银行的净息差下降，从而对2009年盈利产生3%～15%的负面影响。
平安证券金融行业首席研究员邵子钦测算，本次调整对行业贷款收益率的负面影响约21个BP(基点)，将减少2009年净利差11BP，减少2009年业绩6.97%左右。其中，对净利差负面影响最大的六家银行依次是：兴业银行(-18BP)、深发展(-14BP)、招商银行(-14BP)、中国银行(-13BP)、浦发银行(-13BP)、宁波银行(-13BP)。
中金也认为，深发展、兴业银行、宁波银行受到此次房产新政的负面影响最大，北京银行、南京银行受到的负面影响最小。
银行股只有
跌出来的机会
多数分析人士认为，虽然新政短期对银行股的负面影响较大，但是随着政策拐点的出现，未来房地产市场的平稳预期将保证商业银行的资产质量，“新增贷款规模增长也能抵消部分负面影响。”邵子钦指出。因此，从长期来看，政策的影响作用中性。
但分析人士的“美好预期”均把“房地产市场能被救起”作为考量前提。但房地产市场是否能够借此“回暖”，成交量是否能被提振，目前依然是个问号。
在宏观经济不确定时，我国资本中心体系——商业银行正扮演着“利益输送者”的角色。在房地产市场成为受惠者后，发改委和央行近日纷纷要求力挺中小企业融资。
李伟奇指出，目前银行正处于最困难的时间窗口。“初期刺激经济的政策以银行输出利益为代价，而同时这些刺激政策的见效具有时滞性。换言之，在这个时间窗口，银行的短期利益受到侵蚀，而贷款的需求以及资产质量风险的降低需要时间。”
在中金看来，在目前经济下行周期中，银行面临净息差下降、手续费收入放缓、资产质量风险上升的挑战，因此在宏观经济预期见底之前很难期待反转，“银行股的机会只能是跌出来的机会”。
从市净率来看，当招行在2倍以下、工行、建行在1.6-1.7倍以下、交行、浦发、北京在1.4倍以下、华夏、兴业、民生在1.2-1.3倍以下、中行、中信在1.1倍以下，长期投资价值开始逐渐显现。而能吸引投资者买入的估值水平应当在长期投资价值基础上再打20%的折扣。目前，H股银行中，除工行正在接近买入的估值水平外，A股银行距离买入点还有10%～20%的下跌空间。
但事实是，在9月18日三大救市措施出台后，机构已开始大举买入银行股。大智慧Topview统计显示，9月18日至10月21日，18个交易日中，期间只有5个交易日资金从银行板块中净流出，而18天合计资金净流入高达71亿元，机构持仓比也从19.7%增至20.4%。而在10月21日，银行板块资金净流入就达到14亿元。其中，工商银行、兴业银行、招商银行18天的机构增仓比分别达到2.3%、1.5%和1%。
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小调查 |
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