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东航扭亏难掩危局
尽管勉强盈利，但业界仍不看好东航未来
中国经济的魔力在于，有些行业的世界性衰退似乎影响不到它，航空业就是如此。乘人民币升值东风，4月21日，随着中国南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co. Ltd.)年报的发布，中国三大航空公司均宣称2007年度实现了盈利。
当然，同样是盈利，最让人关注的还是中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp.)，这家在亏损的泥潭中蹒跚行走的公司宣布其2007年扭亏为盈，实现净利润5.86亿元。
尽管这个数字相比其他两大航空公司仍显得微不足道，但要知道东航在2006年的时候亏损了27.8亿元，是中国航空公司中亏损最严重的公司。而从2003年到2006年，除了2004年由于政策性补贴实现小幅盈利以外，亏损一直伴随着这家公司。这一次，东航终于没有掉队。但是它仍然麻烦缠身。
痛失云南？
最麻烦的是，"集体返航"事件将东航推上了风口浪尖。继民航局对东航航班返航事件的处罚决定出台一周后，东航被取消的两条航线被四家航空公司瓜分。
4月22日，民航西南地区管理局官方网站头条资讯显示：东航昆明-西双版纳、昆明-大理两条航线经营权交由国航、深航、祥鹏航空和西部航空公司经营，从5月4日起执行。
云南航空市场竞争历来激烈，无论是机场数量还是机场的等级标准，都名列全国第一。早在2006年，开通云南航线、具有法人资格的航空公司机构就不少于26家，国有航空和民营航空公司屯兵已久。由原云南航空公司重组而成的东航云南分公司本是"云南最大基地航空公司"，这次被取消云南两条黄金线路，必然对其在云南市场的份额造成沉重打击。
目前，东航在昆明至西双版纳航线每天运营11班，占全部21班航线的50%。昆明至大理航线，东航每天运营2班。而且这是两条几乎全年不打折，客座率达到80%以上的航线。"也许稍后我们会发布公告说说停掉航线对公司业绩的影响。现在我们不想多谈什么，只想好好做事。"东航董秘罗祝平说。
业内人士认为，此次事件对东航的业绩不利。其云南分公司一直以来利润比较稳定。
举债经营？
据《华尔街日报》报道，东航与中国数家银行的海外分支机构签订了3.37亿美元的贷款合同，以便帮助缓解资金紧张问题。东航的一位高管拒绝透露具体贷款数额，不过他表示贷款将用于支付今年预期交货的波音公司(Boeing Co.)和空中客车公司(Airbus)喷气机。
东航决定进一步举债以保持业务增长的举措凸显出，在该公司卷入的一场收购大战目前正处于间歇期之际，东航欲保持正常运营需面临巨大的财务困难。不过，目前尚不清楚向境外贷款3.37亿美元是其孤注一掷的表现，还是仅为了从人民币兑美元汇率走强中获益。
了解东航债务状况的一位人士也说，该公司截至2月底共有人民币37.4亿元(合5.35亿美元)逾期未付款项。
罗祝平说，东航非常频繁地借入各种贷款，以满足运营需要，所以这批贷款并没有什么与众不同。
瑞士银行(UBS AG)驻香港的分析师达明·赫尔特(Damien Horth)说，他对东航的举债丝毫不感到吃惊，认为东航的资金状况很弱，而它想要解决这一问题的努力基本上被国航搅黄了。他认为中国政府最终会出面解决问题的。
形势不妙？
仅从年报上分析，东航业务量增长速度2007年低于行业整体水平，而且航空主业依然亏损，除去汇兑收益的影响，公司2007年主要业务实际税前亏损为13.16亿元。而作为一个以上海为基地的公司，东航在这一地区的市场占有率继续下滑。以航班班次计算，2007年公司在虹桥机场和浦东机场的市场份额分别为36.97%和29.36%，比2006年下滑1.6和1.8个百分点。东航对上海市场的控制力进一步减弱。
"我对这家公司的前景持慎重态度。"一个证券分析师说。他一直对当初东航执意推进和新加坡航空的合作动机表示怀疑。"为什么2006年在整个行业都在盈利的时候，东航却是巨亏27.8亿元，而且第四季度突然巨亏18.1亿元？这正是和新加坡航空谈判的当口。"
著名财经专栏作家叶檀曾发表评论指出，东航上市之后的历史是典型的一部大型国企上市之后的沉沦史。她对于东航重组后的未来，感到悲观。"其实国内的航空公司都差不多。国航幸运一些，它并购的子公司比较好，李家祥几年的强势统治也很成功。但这是没有制度保障的幸运。"叶檀说。
不管怎样，财务数据的改观总是给人带来更多的信心。"东航正在慢慢变好。整个2007年乘客对公司的满意度也在提高。"东航的独立董事胡鸿高说。他认为东航的业绩之所以在2007年有一个好的改观最主要的原因是内部管理的加强。东航总经理曹建雄非常有能力，也非常敬业，在东航内部获得了普遍的认可和信任。而前几年东航高层走马灯似地频繁换人，造成了管理上的动荡。(记者 陈旭)
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