本报记者 唐君燕

　　专访美国盛智律师事务所纽约办公室合伙人、金融和破产业务部主任司空爱华

　　对于美国盛智律师事务所纽约办公室合伙人、金融和破产业务部主任司空爱华（Edward H. Tillinghast, III）来说，此趟9月16－19日的中国上海之行颇不寻常。现代金融环境下怎样利用破产机会进行收购兼并，这是司空爱华此番给中国企业演讲的主要议题。而就在9月15日当天，美国雷曼兄弟申请破产，中国银行纽约分行位列雷曼兄弟30大债权人第19位。

　　作为业界资深专家，司空爱华擅长公司重组、跨境破产、债权人权利诉讼和不良资产并购业务，并为不良资产投资者提供有关高收益投资和与破产相关的证券化方面的意见。他曾为亚洲、大洋洲、欧洲、俄罗斯、南美洲和美国的多个司法体系中的客户提供咨询服务。在众多行业的破产案、庭外重组案以及不良资产出售案中为债权人、债务人、机构贷款人、债券持有人委员会和不良资产投资者提供过代理服务。

　　9月17日，司空爱华就中国企业如何应对华尔街金融风波接受了本报记者专访。

　　《财富时报》：对9月15日发生的华尔街金融危机，你怎么看？

　　司空爱华：在美国金融领域，雷曼已经申请破产保护，AIG也刚刚获得美国政府的救助，加上此前的贝尔斯登倒闭等等。现在的状况是，在次贷危机影响下很多企业的股票资产已经远远少于次贷危机前的价值，一些企业的股票价值甚至已经见底。

　　这次风波很大一个起因就是借款人面临很多问题，特别现在很多金融产品下通过金融衍生品向各种融资方获得借贷。例如雷曼，很多借贷已经不限于美国本土的银行，而是向日本、韩国甚至中国的金融机构举债。所以说银行整个借贷情况非常糟糕，不仅是美国银行，更多是全球市场比较活跃的一些银行都会遇到同样的问题。因为互相借贷导致的波及面会非常大。

　　很难说现在究竟有几家中国银行会陷进去。9月15日公布的债权人名单并不代表今后不会有更多的债权人浮出。如果在美国破产法庭截止的日期之前，债权人没有申报自己债权，他们就会失去债权。所以陆续还会有一些大的债权人出现。

　　中国企业迫切需要学习一些美国的法律。现在有越来越多的中国企业到美国发展，随着美国公司或者金融机构的破产，其中必然会有中国的债权人。大量的中国产品出口之后，无法收回外汇，无法结汇或者无法收回合同款，这些企业怎样维护自己的权益，唯一的办法就是通过美国的法律程序，在破产过程中提起主张债权，否则自己的权益永远要不回来。

　　《财富时报》：AIG现在得到了美国政府的援助，但如果以后再出现大的亏损，是否会像雷曼一样？

　　司空爱华：我个人理解，美国政府这次出手，是想把AIG的问题和现在的风波隔离开。通过850亿贷款来增加AIG内部资金流动性，使其得以生存。如果AIG由于这个风波造成的亏损不至于此的话，那会有很大的风险。

　　AIG是一个保险公司，因此其一旦出事，导致的最大后果是承保的保单无法赔付，财险或是个人险出险的时候无力赔偿，这才是AIG万一倒闭的最大风险。现在判定整个经济形势影响的一个因素，可以看单个企业或者单个问题是否被隔离或者解决，如果不能隔离，那么在目前全球经济化背景下，多米诺骨牌的效应就会发生，会影响到其他相关产业和金融服务机构。

　　《财富时报》：这次雷曼破产风波，涉及到很多中国金融机构，作为中国的金融机构或者企业，应该怎样面对这种情况？

　　司空爱华：我要强调这样两点：第一，资金的流动性问题。第二，无论何时，市场上总会有购买者。回顾1997年亚洲金融危机，1999－2002年美国经济衰退，都是在市场经济作用下的一种起伏。但从宏观角度来看，这是一个优胜劣汰的过程。通过这样的一个过程，让那些真正有实力的企业占据市场主导地位。

　　从微观来说，有一点对中资金融机构是非常有帮助的，这就是怎么处理这些因为外国企业破产导致的不良资产。对于很多金融机构来说，遇到这样的风险，往往不愿意出售或者打折，面对的情况就只能是两手空空。而认清现实，面对现实，作出一些牺牲来退出陷在风波中的被动地位，从而获得流动资金，回到自己正常的经营轨道，才是最正确的态度。

　　例如某中资银行，在这次危机中会有很多的不良贷款，会产生很多问题。导致该银行处于一个非常被动和不利的局面。那么该银行可以考虑，把这些不良贷款打包，或者用较低的价格卖给有兴趣收购的投资者，即出售不良资产和不良贷款，换取短期内企业的存活。这个关键就是速度要快。

　　中国已经经历过很多的改革和发展过程，无论是政府还是民间都积累了充裕的资金。政府有很多的外汇储备，民间也有很多有钱人。或许，在这次华尔街金融风波前，中国的投资者并没有很好的机会和环境，让中国的外汇储备和投资者所掌握的资金发挥很好的作用。但现在是一个双赢的机会。如果中国政府能够大胆走出国门，去收购这些打折的不良资产的话，对他们来说是一个很好的投资渠道，从宏观经济上来说，也是解救全球经济放缓或者美国经济衰退的一个办法。

　　其实，这也是一个由非理性经济发展回归理性的过程。现在的经济问题其实可以帮助一些不理性投资回归理性。关键是看清楚这个经济形势，好好利用。