比股价更重要的一个标准是，汇源即使在股灾中暴跌也没影响到经营，仍是中国最大的纯果汁生产商，市场占有率最高。美国基金经理桑尼说：“如果从这个角度来看，可口可乐绝对买到了便宜货，24亿美元对于可口可乐来说根本不值一提，但一个庞大的中国市场却极难估价。”

　　9月3日，世界饮料巨头可口可乐24亿美元收购汇源果汁集团有限公司（01886.HK）的消息曝光后，可口可乐的出价在市场引发一场价值标准的判断之争。

　　从市盈率来看“估值偏高”

　　经济通通讯社的资深分析师指出，可乐收购汇源的作价较收购前的市场价格有近两倍的溢价，与10天平均价来相比，有2.6倍的升幅；与20天平均价相比，则高达2.8倍升幅。如果从国际上的企业并购行情来看，这个价钱其实已经较高；如果再进一步，考虑到市场预测今年全年汇源的盈利可能会倒退三成左右，可口可乐出的价钱标志着2008年汇源的市盈率可高达30倍，这在时下低迷的市场环境下，委实有点偏高。

　　香港凯基证券董事邝民彬对《第一财经日报》表示，仅从市盈率来看也应认同上述观点，“过往达到30倍以上市盈率的公司并不是很多，从这个角度看汇源不算太便宜。这也可以反映出可口可乐公司有点志在必得的意思，希望尽快达成目标。”

　　从整个中国市场来看“小菜一碟”

　　显然，可口可乐的出价对于现有股东具有相当吸引力。即使投资者是在汇源历史上最高位买入的，当时股价也没有达到12港元，现在抛出仍有赚头。但是如果抛开市盈率，从可口可乐进入整个中国市场的观点来看，邝民彬认为，汇源的做法与其上市的初衷背道而驰，而且有可能对现有中国市场上的民营果汁生产商造成一定冲击。“中国仍然是发展中国家，有大量的相关企业在发展过程中，可口可乐收购成功后，如果引发大量外资一齐来，会否影响到现有中小果汁生产商，市场上是否仍存在足够的竞争空间，以及对于最终消费者是否会有好处，这些都需要综合考虑。”

　　这些考虑并不能从可口可乐的出价之中得到体现，这也是不少分析师认为可口可乐的行动是一桩划算的买卖的原因。

　　辉立资产的基金经理陈煜强便持这样的观点。他认为，可口可乐并购汇源已经脱离了股票层面的估价体系。“用一般衡量股价的市盈率来判断汇源并购案显然是有问题的，现在市场情况这么差，整个市场的市盈率都在下降，可口可乐的出价当然会给人高价收购的印象。”