“干毛巾也要拧出三滴水”

　　尽管巴菲特曾说，最喜欢持有一只股票的期限是永远。但当一只股票的经营业绩突然大幅下挫，是放弃还是坚守，这个选择将会很难。中国石化（600028.SH，00386.HK）目前公布的业绩让投资者现在就面临这样的困局。

　　该公司前日公布的半年报显示，上半年净利润同比下降73.4%。公司董事长苏树林昨天在香港召开的业绩会上，就炼油业务亏损带来的业绩下滑向股东致歉。同时他表示，国家会继续在第三季度对公司因进口原油形成的亏损给予财政补贴，并继续实行成品油进口退税政策；中国石化的现金流目前非常紧张，资金困难已影响到主营业务实施。为此公司管理上将坚持“干毛巾也要拧出三滴水”的精神，相信会迎来新的发展机遇。

　　补贴政策延续

　　苏树林在昨天的会议中，以道歉开场。而就在今年年中，中国石油（601857.SH，00857.HK）的记者发布会上，公司董事长蒋洁敏也曾对股价高位下滑表达了歉意。

　　去年11月，我国调整成品油零售价格，并出台2007年11月至今年3月增供成品油补贴的政策；今年3月，政府再次推出2008年二季度针对石油企业的各项补贴政策，对高企的原油价格加大了补贴力度。6月20日，在国内CPI处于高位的情况下，国家仍大幅度调整了成品油的价格。

　　此前，中国石化一位人士对媒体表示，今年二季度国家对于中国石化因原油进口而产生的亏损进行补贴的形式，是以进口原油增值税退税75%的方式进行。昨天中国石化一位高层称，关于该补贴的有关政策政府原则上已确定，但具体补贴量有多少要根据国际油价变化和炼油亏损情况确定。“目前由于国际油价降低，中国石化的炼油经营亏损额比二季度减少，加上6月20日汽柴油零售价上调，所以补贴数量会减少，公司会在三季度财报中详细披露。”

　　苏树林说，今年上半年，国家给予中国石化334亿元补贴。按照中国石化此前公布的半年报数字，计算后发现，二季度原油亏损补贴290多亿元，但对于前6个月中国石化400多亿元炼油亏损来说，补贴仍然不够。对此，中国石化表示，该政策依然在延续。据估计成品油9、10月份将出现需求高峰。

　　现金流紧张

　　苏树林说，上半年中国石化降低成本17亿元，完成年计划26亿元的65%。“当前公司面临的困难是前所未有的，最困难的时期刚开始，可能要从现在到年底，这最后几个月最大的压力是现金流。”

　　苏树林表示，公司资金困难已影响到主营业务实施。7月份公司已将今年投资计划调减85亿元，其中资本性支出调减82亿元。有一些项目虽然在投资计划上没有削减，但放缓了建设速度。

　　如何解决现金流问题？中国石化董事、副总裁兼财务总监戴厚良表示，去年中国石化在香港发行了15亿美元可转债，今年在内地发行了总计550亿元债后，下一步还将加大直接融资比重。目前中国石化的困难是由于国际油价高引起的，公司基本面和生产状况并没有改变，所以融资环境相对较好。

　　就成品油价格调整和机制出台问题，苏树林很乐观。他说，按照国家关于有序稳妥推进资源性产品价格形成机制改革的要求，成品油价格机制接轨是大势所趋。“8月18日国家能源局局长张国宝表示，能源价格的改革总方向是按照市场规律与国际接轨。8月20日，国家已提高火电企业上网电价。相信中国石化渡过这一难关后一定会迎来新的发展机遇。”

　　在海外业务方面，苏树林表示，上市公司未来可能海外拓展，但目前海外资产收购和并购业务还是由母公司参与，且母公司没有将这部分业务注入上市公司的计划。“对英国帝国石油的收购，母公司尚在做内部评估，还没有到决策研究阶段。”

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