张孜异 朱宗文

　　全球四大物流商DHL、UPS、FedEx和TNT分庭抗礼的时代，即将结束。关键的变数在于，TNT鹿死谁手。

　　 “这不是风云突变，而是顺势而动。”8月11日，来自上述四巨头的一位全球副总裁对本报记者说。

　　 7月中旬，“收购TNT”的消息，再度在业界传开。最早是FedEx，然后是UPS。但到目前为止，涉及到的三方都缄口不言。

　　 不过，在这位副总裁看来，TNT被收购的命运已经注定，只不过是时间早晚的问题。而最终得手的会是UPS还是FedEx，则要看哪家愿意在TNT的“邮政业务”上做出妥协。

　　 据了解，在这宗金额将高达百亿欧元的收购中，无论是UPS还是FedEx，都只是看中了TNT的包裹业务，对其邮政业务均无兴趣。正因为如此，UPS和FedEx始终无法和TNT敲定谈判。

　　 竞购TNT

　　 继《金融时报》7月披露FedEx已经与TNT展开初步谈判之后，《星期日电讯报》又援引消息人士称，UPS也已经与TNT展开谈判，出价100亿欧元。而且，UPS还邀请摩根士坦利作为收购顾问，连同一私募基金对TNT发起全面收购。

　　 UPS方面对此表示，无可奉告。FedEx中国区企业传讯部周亚麟称，根据公司政策，不对企业发展活动发表评论。TNT公共关系总监Pieter Schaffels则称，不对该消息作出回应。

　　 上述副总裁表示，美国两大物流商对TNT的兴趣是肯定的，现在，美国市场因经济低迷而压力骤增，欧洲市场对于UPS和FedEx来说，都是不错的出路，而且，TNT在亚洲也有布局。

　　 在四大巨头中，TNT虽实力最弱，但其在欧洲市场也有明显的优势，是唯一能与德国物流巨头DHL竞争的对手。

　　 在欧洲大陆，TNT以9%的市场份额位居第二，仅次于DHL的15%。而来自大西洋彼岸的UPS和FedEx，分别仅为6%和2%。

　　 这位人士进一步称，考虑到FedEx在欧洲的市场份额较低，如果能够得手TNT，其欧洲业务将得到极大的补充，如果失手于UPS，则FedEx在欧洲市场前景堪忧。

　　 在其看来，UPS和FedEx之所以不愿正面表态，是担心会引发一场争购大战：竞购对于UPS和FedEx都不是一件好事，得利的将只有TNT的股东。与其弄得两败俱伤，倒不如静待时机，暗中行事。

　　 争夺“包裹”

　　 事实上，自从石油价格上涨以来，全球物流行业成本压力不断上升。而经济的持续低迷，则使得消费者无法承受“快递业务”的高价格，而转向价格较低的“包裹递送业务”。

　　 FedEx财报显示，今年第一季度，公司迎来11年来的第一次亏损。而且，考虑到油价走高和需求下降的因素，FedEx预计今年的收入将会低于预期。但是，其海外市场的“包裹业务”却在增长。2007年，该项业务收入已经达到176亿美元，同比增长1.44倍，占到其总收入的一半以上。

　　 在此背景下，以“快递业务”见长的UPS和FedEx，不得不加快补充“包裹业务”的步伐。

　　 上述副总裁指出，TNT的欧洲和亚洲业务中，包裹业务最具吸引力，而UPS和FedEx在这些地区的布局则相对有限。无论谁拿下TNT，其包裹业务都将会向前迈进一大步。

　　 公开资料显示，来自荷兰的TNT“网络优势”不容忽视。其在全球200多个国家和地区提供递送服务，拥有庞大的公路网络。对于长期侧重于空中网络的UPS和FedEx来说，是一个极好的补充。

　　 赛点“邮政”

　　 UPS收购TNT的消息传出后，TNT股价随之上涨了5%。而早前传出FedEx将收购TNT时，TNT的反应更为剧烈，单日涨幅达到30%。

　　 荷兰Fortis 银行分析师Maarten Bakker对本报记者表示，从当前的情况来说，收购TNT对FedEx和UPS来说，都到了势在必行的阶段。之所以始终未能敲定，原因就在于收购的“合理性”。

　　 尽管“包裹业务”战略价值显著，但TNT的邮政业务，对UPS和FedEx这两个大买家来说，却食之无味。

　　 TNT财报显示，其邮政业务近年来表现持续下滑。2007年，TNT邮政业务收入同比增长仅为4.2%，占其总收入的比例也从2006年的40.4%下降到38.4%。

　　 美国投资银行Dahlman Rose分析师Jason Seidl说，现在，TNT邮政业务就是这场竞购赛的赛点，谁在这个问题上处理好，谁就是赢家。

　　 据了解，UPS现已联络好一家私募基金，准备全盘接手TNT后，再将邮政业务转手。对于这个神秘伙伴，目前市场猜测的是欧洲收购巨头CVC。目前，该公司是比利时邮政经营商De Post-La Post与丹麦邮政公司(Post Danmark)的股东。

　　 荷兰Fortis 银行Bakker表示，收购是诸多物流企业发展的重要方式，这是一个不折不扣的“大吃小”行业。公开资料显示，从1999年到2002年，欧洲物流市场每年发生的收购、联盟案例超过730多起，几乎每两天，就有物流企业并购合作的消息传出。

　　 在他看来，近年来，随着行业并购的深入，在鏖战中生存下来的DHL、UPS、FedEx和TNT，由于彼此实力的消长，也将发生整合，直到出现新的平衡。