重组拼装浮现过亿价值链 金宇车城盈利结构酿变(2)

　　财报显示，西部汽车城2005-2007年连续盈利且逐年提高。截至今年3月31日，其总资产约3.32亿元，其中流动资产约1.3亿元，非流动资产约2.02亿元。非流动资产中，房屋、建筑屋账面价值约1.07亿元，占总资产的32%；土地账面价值约0.19亿元，占总资产的6%。

　　前述知情人士透露，西部汽车城项目为四川省重点项目，占地100亩，其中50亩拥有产权，50亩为租赁，营业后预计年销售各类汽车10万台，综合经营产值超过100亿元。

　　隐现过亿价值链

　　其实，金宇车城预期增长点并不仅限于此。

　　前述知情人士透露，在保留原有较好丝绸资产基础上，公司将着力打造汽车城连锁经营及其配套的商业房地产开发为主的产业价值链。“该商业模式较新，隐形产业链价值达数十亿元，很受国内外投行看好，已有好几家股权私募基金前来洽谈融资合作。”

　　“重组预案公布不到一周，金宇控股已获得成都市500亩土地意向支持，而作为西部汽车城的延伸，其主题将打造为‘世界品牌汽车中国中心’。”上述人士称，其潜在价值正是与之配套的商业地产项目。“该地块投资成本仅40万元/亩，而市价就达400万元/亩，所以，项目存在有16亿元收益。”

　　金宇控股董事长胡先成透露，商业地产开发将主要为进驻的汽车产商量身打造，融合4S店和汽贸连锁的模式运营。车城的年营收预计将超过120亿元，可增加上亿元的营业利润。

　　参与重组方案设计的信达证券人士称，金宇车城的概念定位于“汽车国美”，但却不同于国美连锁的经营模式，即场地将通过自行开发解决，而由产业辐射价值获取的政策性土地支持，将成为其暗藏高额利润的通道。

　　而胡还透露，金宇车城总部南充市，除规划的123亩丝绸新区，政府还批复有135亩地，用于打造川东北汽贸中心，在北京、上海、武汉等地，公司也获得地方政府对汽贸连锁的土地意向支持。

　　南充市国资委人士介绍，上述土地基本得到政府支持，而其升值效益也较为明显。“具体的开发成本无法透露，但就市场行情来说，升值是肯定的。”

　　金宇控股某高层透露，前述集团新近介入的项目开发都将在后期注入上市公司，以避免出现同业竞争和关联交易，而下半年，西部汽车城资产注入完成，其业务将实施统一结算，即以国美连锁的方式财务并表。“这将对公司业绩成长起到提升作用。”

　　不过，由于目前金宇控股仍存在资产冻结情况，上述项目若实际开发，金宇车城的资金也面临大考。

　　西部汽车城内部人士透露，下半年，将通过外部引资解决集团债务情况，进而解冻资产，通过处置变现或质押股权，前期开发资金将不成问题。

　　不可忽视的是，受宏观调控政策影响，尤其是土地、信贷、税收、拆迁等政策的调整，金宇车城上述项目开发、建设资金筹集都将具不确定性。

　　6月25日，金宇车城收报5.09元，涨9.94%。