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马蔚华:收购永隆银行价格合理

http://www.sina.com.cn 2008年06月11日 02:33 中国证券报-中证网

  招行行长马蔚华:收购永隆银行价格合理

  □本报记者 陈雪 深圳报道

  招行行长马蔚华昨天正面回应外界对招行收购永隆银行价格的质疑。他称,这次收购有利于招行国际化战略的深化,且收购价格合理。5月30日,招商银行(600036)正式宣布收购永隆银行,这是国内银行第一次标的在40亿美元以上直接进行控股权的并购,然而,市场对其收购价格存在争议。

  收购价经审慎考虑

  据介绍,招行将最终报价确定为每股156.5港元,即永隆银行2007年底的净资产的2.91倍。该报价略低于含有协同效应下股息折现法的低端,也低于可比交易先例分析法得出的估值范围。同时,最终报价还考虑了诸多相关因素,如历史股价表现、过往相关交易、对永隆银行未来表现的预计以及潜在的协同效应来源。马蔚华认为,相比于之前的一些并购案例,该报价是合理的。

  据悉,在完成永隆银行53.12%的股权收购之后,招行的资本充足率仍保持在8%以上。招行计划通过自己内部的资源完成此次收购,并准备选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债,来提高资本充足率。根据招行测算,此次对永隆银行的收购交易对招行的每股盈利不会有负面作用。

  马蔚华还表示,能够收购银行的控股权在香港市场上机会难得,上次涉及银行控股权易手的并购已是7年前,当时星展银行收购了道亨银行,而以后这样的机会更少。

  对于招行收购永隆银行,高盛认为招行用高估值买了一个在香港市场增长率比较低的银行,收购价格过高。永隆银行2007年业绩出现负增长,2008年首季出现了8250万港元的亏损。

  也有研究员提出,以招行全面收购永隆银行计算,招行在每个营业网点的收购成本为10.38亿港元,按照10%的折现率,5年收回成本,需要每个网点年盈利额为2.74亿港元;10年收回成本,则为1.69亿港元。而永隆银行近5年来的网点平均净利润仅为0.34亿港元,因此招行面临一定的回收成本压力。

  有利国际化

  马蔚华明确表示,并购永隆银行是招行致力于国际化发展的一个重要里程碑,其战略意义将具体地体现在4个方面:

  有助于招行拓展香港市场。此前,招行虽然在香港设有分行,并拥有全资投行机构招银国际,但在香港市场份额有限,影响力较小。2007年底,永隆银行资产总额、存款总额、贷款总额在香港市场占比分别为0.9%、1.2%和1.5%。并购使招行能够直接利用其已有的市场信誉、客户基础、营销网络以及长期构建的运营模式与人才体系,有助于招行迅速打开香港市场。

  永隆银行业务经营多元化,2007年末非利息收入占比超过36.3%,已经接近国际先进银行水平。同时,零售业务尤其是按揭业务具有较强市场竞争力,占有香港按揭市场3%的份额,稳居香港中型银行领先地位。并购有助于优化招行的业务结构,推动经营战略调整。

  有助于招行加快综合化经营步伐。并购使招行能够一举获得多个金融业务牌照,并通过其子公司开展相关业务运作,有助于招行在香港市场实现混业经营目标。

  并购能使双方充分发挥协同效应,有效弥补网点不足,增强交叉销售,提高服务及创新能力,更好地为客户服务。同时,也有助于招行扩大资产规模,巩固市场地位,赢得良好声誉,提高综合竞争实力。

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