永隆银行竞购角逐赛：交行工行尽职调查后退出

　　⊙本报记者 石贝贝

　　跨时半年多的香港永隆银行竞购案终于落幕，招商银行以193.02亿港元收购永隆银行1.23亿股股份，占总股本53.12%。此前，市场消息指出，中国工商银行、交通银行等均参与收购永隆银行的洽谈。在这场内地银行收购香港银行的角逐赛中，永隆银行为何会成为“香饽饽”呢？

　　年初已开始秘密谈判

　　今年2月，永隆银行上海分行成立时，该行董事长伍步高仍否认股权转让的相关事宜。但据香港市场人士消息，今年年初，有关永隆银行股权转让的谈判已经展开。

　　上述人士称，伍氏家族当时只希望香港以外的银行来收购。曾参与谈判的机构投资者包括工行、交行、招行、澳新银行，还有台资金融机构等。

　　而内地某券商一位投行人士告诉记者，永隆银行股权结构相对简单，该行近63%的股权集中控制在香港伍氏家族手中。“内地银行只要收购大股东伍氏家族股权，就可以实现对永隆银行的控股。”在收购前，伍氏家族名下的伍挈宜有限公司、伍宜孙有限公司和宜康有限公司分别持有永隆银行28.22%、13.89%和11.01%的股份。

　　今年3月，招商银行在与工商银行、澳纽银行等其它竞投方的首轮竞标中宣告失败，退出竞标。随后不久，经由其财务顾问摩根大通牵线搭桥，招商银行管理层与永隆银行创始人伍氏家族取得联系，并表示了明确的合作意图。

　　到3月底，香港市场传出消息，包括招行在内的机构投资者已进入永隆银行股权并购的最后一轮，出价均超过3倍PB。有分析人士指出，招行从首战退出、到再入战局，表明了招行对收购永隆银行的热情。招行在港业务较为薄弱，招行香港分行虽然拥有香港金融管理局颁发的全方位牌照，但由于网点、渠道及人才的限制，目前仅开展“两地一卡通”等零售业务和一些公司业务。而永隆银行拥有35家分行。

　　疑永隆自我炒作

　　但永隆银行在3月底曾发公告表示，有关主要股权出售该行股份的交易并无重大进展。

　　有业内人士认为，这是永隆银行在故意“炒作自己，进而抬高收购价格”。“香港银行业平均PB为2.5倍左右，大新金融、创兴银行等其它中小银行的PB也只有1.3左右。永隆银行PB一路上升被炒到2.8，这肯定是银行为了卖出好价钱故意炒作自己。”某券商人士说。

　　自市场传出交行、工行、招行等内地银行有意收购香港永隆银行的消息以来，永隆银行的股价就不断创出新高。统计数据显示，3月13日永隆银行股价盘中最低为77.8港元，此后其股价不断创新高，至5月26日该行股价盘中最高达155港元。短短两月，永隆银行股价就翻了一番。5月30日停牌前，永隆银行收报147.4港元。

　　传监管协调以避收购价过高

　　永隆银行股权收购过程中，交行曾在进行尽职调查后，宣布退出竞购。一位外资投行人士指出，这是因为内地监管部门在中资银行之间进行协调，以免相互之间争抢、以过高价格进行股权收购。“如果报价过高，监管部门可能也不会批准。”

　　事实上，在传出招行与永隆银行进入排他性协商消息之时，工行新闻发言人表示，“无论是在第一轮竞标过程中，还是第二轮投标过程中，我行都进行了全面深入的尽职调查工作，对永隆银行有了深入的了解，在此基础上给出了我们认为合理的估值以及协议条款。在并购过程中我们坚持了自己的底线。”

　　对此，市场有分析人士表示，因为出价问题，工行可能担忧监管部门会不予批准而作罢。同时，招行3.1倍PB的收购价格被认为远远超过永隆银行估值。对此，招行人士曾表示，不在意其它银行的表态和报价，将会以公告形式披露进一步信息。

　　最终完成尚待审批

　　曾有消息称，在竞购过程中，内地监管部门对于招行、工行等收购永隆银行股权的报价曾设定上限，不能超过2.85倍PB。因此，香港市场曾对招行以3.1倍PB收购永隆银行股权是否能成功持有怀疑态度。

　　昨日招行公告称，招商银行以193.02亿港元收购永隆银行1.23亿股股份。但此次收购的完成尚需招行股东大会的审议通过、国内和香港监管部门的批准。

　　同时，不少投行分析师开始看淡招行并购前景。有分析师指出，招行2007年底的资本充足率为10.67%，核心资本充足率为9.02%，若实现全面收购则将使两者分别下降0.6-0.7个百分点。此外，市场还担心招行将会以股权融资方式来补充资本金。

　　对此，招行则表示，有足够资源来完全满足本次收购的需要。在目标股份收购完成后，该行资本充足率仍能保持在8%以上。此外，还将通过选择发行国内次级债、国际次级债、国际可转债等以进一步增强资本实力。具体融资方案将会另行公布。