招行收购港第四大本地独立银行

　　【本报讯】(记者 李焱 实习生 姜雪) 隐藏在招商银行连续停牌两日背后的利好传闻，昨日晚间得到正式渠道的证实——据招行公告称，招行将以193亿港元(172亿元人民币)收购永隆银行53.12%的股权，成为这家香港第四大独立银行的绝对控股股东。永隆每股156.5港元的价格为2007年每股帐面值的2.91倍。

　　招行方面表示，双方客户群间的交叉销售及永隆银行的产品推广能力及在本土市场中的经验能够给招行带来显著的协同效应。即使在没有协同效应的正面影响下，我们预计此交易不会对招行的每股盈利有负面作用。招行会在本次收购完成后向剩余股东发起强制性要约收购。

　　公告称，在完成53.12%的股权收购之后，招行的资本充足率仍保持在8%。招行计划通过自己内部的资源来完成此次收购，并拟选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债，来提高招行的资本充足率。

　　招行董事长秦晓表示：“此次收购符合我行海外拓展的总体战略，是招行发展史上一个重要里程碑事件。通过此次收购，招行得以进入香港这样一个高度发展并具有重要战略意义的市场。我们对能够有在永隆银行悠久的历史及其在香港市场中良好的业绩的基础上继续发展的机会感到十分振奋。我们将充分发挥招行零售和中小企业银行、网上银行、信用卡等业务优势，并与永隆广泛的分销渠道、产品专长以及本土市场经验相结合，从而进一步拓展永隆的业务，并且提升招行服务境内客户的能力和素质，最终为股东创造更大的价值。”

　　招行行长马蔚华表示：“永隆是一个在香港市场中有着75年声誉的银行。收购永隆银行对于招行的发展战略有重要意义。成立于深圳，招行与永隆银行有着地缘相近的有利条件。招行未来将充分发挥双方各自的长处，特别是招行和永隆在网络、品牌、产品及客户群方面的互补优势，提升综合竞争力，通过交叉销售来为双方客户提供更为广泛的的优质服务。招行非常认可永隆银行的品牌影响并高度重视永隆银行现有管理层和员工队伍的稳定性，在未来将继续保持永隆银行业务发展的持续性。”

　　摩根大通担任招行在本次收购项目中的独家财务顾问。

　　收购过程出现过变数

　　今年3月，香港永隆银行董事长伍步高宣布将出售其家族持有的永隆银行53.12%的股份，多家中外资银行有意接手，其中尤以中资银行表现出了浓厚的兴趣。

　　在首轮竞标中，中国工商银行、招商银行、交通银行及澳纽银行等各路人马参与竞购。招行董事长秦晓当时明确表示，招行渴望在香港的收购机会。

　　据称，由于永隆的财务顾问判断中资银行对香港本地银行控股权的兴趣很大，推测中资行可能愿意以高溢价收购香港银行的控股权，所以报价较高。交通银行在尽职调查开始后不久便宣布退出竞购，而招行也在首轮竞标中因竞标出价不高而宣告失败，工行和澳新银行进入第二轮竞标。

　　但招行显然不甘就此止步。招行财务顾问摩根大通与永隆银行的持有人伍氏家族关系密切，有消息称招行藉此与伍氏家族进行了直接接触，并表示了明确的合作意图。

　　市场分析人士表示，招行最终如愿将永隆控股权收归囊中，买卖双方的需求点取得一致是其中的重要原因。

　　首先，招行对收购港资银行兴趣浓厚，意在补齐该行香港市场的“短板”。作为近年来国内风头最健的商业银行，招行在中国内地已拥有500多家分支机构。但其在香港地区仅有一个网点，虽然拥有香港金融管理局颁发的全方位牌照，但目前仅开展“两地一卡通”等零售业务和一些公司业务。较之同在香港上市的中行、建行、工行、交行及中信等中资银行，招行的香港业务部分最弱。一直致力于提升其国际化程度的招行，弥补这一不足的愿望极为强烈。

　　伍氏家族最终让永隆银行“花落招行”，看重的是招行“国内股份制商业银行翘楚”的地位和未来发展前景。作为香港知名的家族银行，永隆银行在香港已有75年的发展历史，现任董事长伍步高是该行创始人伍宜孙博士的儿子，尽管要转让控股权，但伍氏家族仍然希望永隆能借机扩大在内地的发展空间，以深圳为总部的招商银行在管理机制、市场份额、机构布局等诸多方面对其显然有明显的吸引力。

　　各方普遍看好此次收购

　　每股156.5港元，这一价格贵不贵？业内人士分析，以永隆银行2007年底经审计财务数据计算，对应的市净率为2.9倍；以2008年3月底未经审计财务数据计算，市净率为3.1倍。其作价低于2001年星展银行收购道亨银行的作价水平，后者收购价的市净率为3.2倍。

　　对此次收购，业内分析师普遍认为，这将使招行获得香港的成熟银行网络，共享永隆30万优质客户，更好地引入永隆的产品服务经验，对其开拓香港业务起到如虎添翼的作用。

　　平安证券研究所金融行业分析师邵子钦表示，招行收购永隆成功无论从产品、技术、网络等方面，都将为招行带来非常好的提升。光大证券银行业分析师金麟认为，以招行目前的扩张速度和发展战略，通过永隆切入香港市场是一步不错的棋。

　　也有分析师提示了其中可能出现的问题。中银国际分析师指出，招行以市净率3.1倍收购永隆银行，无疑是高溢价收购。有外资投行分析认为，中资行对港资小银行的估值普遍偏高，收购后将导致本身资本充足率下滑、盈利放缓等。此次收购动用大量资金，也是招行必须要面对的一个难题。