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房产商融资渠道收窄 五个月30家房企借壳上市

http://www.sina.com.cn 2008年06月02日 07:14 中国证券报-中证网

  □本报见习记者 孙晶晶

  5月29日,中南控股集团有限公司房地产业务借壳大连金牛(000961),将中南房地产所持有的10项共计50.95亿元的房地产业务注入上市公司。据不完全统计,今年以来,已有近30家房地产公司通过定向增发资产置换方式“借壳”上市。

  业内人士认为,上半年紧缩的财政政策和销量萎缩使得房产商融资渠道减少,通过借壳可以较低的成本尽快进入资本市场。

  借壳扎堆

  5月27日,浙商集团将旗下超过45亿元的房地产业务注入SST亚华(000918);19日,中住地产将通过定向增发重组SST重实(000736)实现中住地产的整体上市;6日,ST天桥(600657)向信达投资、深圳市建信投资发展有限公司、海南建信投资管理股份有限公司、正元投资和赣粤高速定向发行,收购上述公司所持有的有关房地产公司的股权。

  而此前,常州高新技术产业开发区发展(集团)总公司将房地产和城市建设资产注入黑牡丹(600510)、新洲集团将房地产业务与白猫股份(600633)全部资产和负债进行置换。仅5月份以来就有十多家房地产企业拟将资产注入上市公司。

  房地产企业特别青睐ST公司。近30家公司中,有15家是ST公司,除上述列举之外,还有华远地产借壳SST幸福(600743)、紫薇地产借壳ST嘉瑞(000156)、四川大地实业借壳*ST创智(000787)等。

  长城证券研究员万知认为,一方面,ST公司寻求资产重组保全壳资源是他们的当务之急;另一方面,紧缩的财政政策使得房地产企业面临资金压力,为获得更多融资渠道,这些ST公司的“壳”就成了他们的最佳选择。

  资产负债率依然偏高

  目前拟将借壳上市的地产公司和上市公司一样,都存在负债率偏高的问题。SST亚华收购报告书中显示,浙商集团的资产负债率逐年增高,2005年到2007年的资产负债率依次是79.72%、81.91%、83.16%。而SST幸福的收购报告书则显示,华远地产2004年到2006年的资产负债率依次是74.84%、66.87%和67.61% 。借壳中关村(000931)的鹏润控股的资产负债率更高,2005年到2007年的资产负债率为91.9%、94.3%和38.6%,其2007年的数据是剥离资产后的数据。

  5月22日,中国房地产测评中心评出“2008沪深房地产上市公司综合实力30强”,万科(000002)、保利地产(600048)和招商地产(000024)排名前三。据统计,这30强公司在今年一季度的资产负债率均值为63.07%,与去年同期基本持平。一季度行业现金流紧张的情况仍然没有改观,30强房地产上市公司一季度每股经营现金流量均值为-0.69元,比第四季度略有增加;经营活动产生的现金流量净额为-185亿元,同比增长89%。

  业内专家指出,30强上市房企每股投资活动现金流出大于流入,说明对外新增投资大于收回的投资回报。在此情况下,房地产公司只能通过外部融资来解决资金紧张问题;但是,一季度,国有商业银行给房地产企业的信贷额度非常少,而资本市场大幅调整,也使得境内外IPO和再融资受阻,进一步加剧资金紧张。

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