东方电气：震灾冲击有多大

　　在获取巨额订单的利好刺激下，前日东方电气(600875)一反疲软走势，逆势大涨8.49%，收报32.70元。不过，该股昨日再陷低迷，跌3.06%，收报31.70元。在此次汶川大地震中，东方电气成为受灾最严重的上市公司之一，其下属汽轮机公司损失惨重。东方电气在此次震灾中损失有多大？会否由此导致公司股价一路下跌？

　　手握订单接近千亿

　　受5月12日汶川特大地震影响，东方电气全资子公司东方汽轮机有限公司在四川省绵竹市汉旺镇的汽轮机业务的生产设施遭到严重破坏，且有人员伤亡，对这部分业务的生产经营带来严重影响，据新华社报道，固定资产更损失70亿元以上。而截至2007年12月31日，该公司的营业收入约占公司营业收入20%左右。

　　最新的利好消息，来自于上周末的两项总额超过50亿元的订单。5月24日，华能国际董事长李小鹏率队来到东方电气，双方签订了价值约45亿元的发电机组设备订单。5月25日，华电国际副总经理白桦又在德阳东方汽轮机主机二分厂与东方电气签下淄博2X330MW级热电联产机组供货合同。两项合同总额达50多亿元。再加上5月21日，东方电气公告的灾后第一单，与中国节能发电投资有限公司签订了12.4亿元共134台风电合同。东方电气灾后三笔订单总额超过60亿元。除此之外，根据兴业证券研究员邵宇开给出的数字，地震前，东方电气在手订单已有900亿元。目前，东方电气的在手订单总金额接近1000亿元。

　　同时值得关注的是，在当前贷款紧缩的形势下，近日中国银行与东方电气签署了灾后重建全面金融服务战略合作协议，将原来公司的160亿元授信额度提高到300亿元，这无疑也为公司恢复元气提供了有力的支撑。

　　空方：暂时建议回避

　　地震发生后，券商研究员对东方电气的态度发生了极大转变。一名不愿具名的行业龙头研究员认为，东方汽轮机对东方电气直接影响不会低于30%。

　　长城证券研究员张霖、周涛预计东方电气可能将生产的订单可以通过外包解决，即地震不会导致营业收入大幅下降，只是产品利润率空间有可能收窄3-5个百分点。在有关损失的具体统计数据尚未明朗之前，暂建议投资者回避，下调投资评级为“中性”。

　　东北证券研究员陈鹏认为，预计东方电气2008-2010年每股收益为1.68元、2.52元、2.78元，提示投资者关注东汽业务恢复的状况，尽管东方电气的基本面并不会因短期灾难冲击而完全改变，但必要的谨慎仍旧必要。维持“中性”评级。

　　多方：难撼长期估值

　　近日，兴业证券研究员邵宇开以“震不垮的中国工业脊梁”为题，发表最新研究报告，维持东方电气“推荐”评级，以2008年20倍P/E进行估值，该公司的合理价值为36元。邵宇开同时对该公司2008、2009年每股收益的预测调整为1.80元和2.68元。地震将对该公司2008年的业绩造成较大的负面影响。报告指出，东方电气下属东方汽轮机公司的生产基地主要在汉旺镇和德阳市区，尽管汉旺基地受灾损毁较重，但德阳基地的生产能力基本未受影响。作为国家重大技术装备产业基地之一，子公司东方汽轮机是此次地震灾害中单项损失最大的企业。2007年度，东方汽轮机在汉旺镇的汽轮机业务营业收入约占公司营业收入20%左右，比重较低。而且，随着公司各项新业务的推进，这一部分业务对公司盈利贡献的比重呈现下降的趋势。作为国资委直接管理的中央企业，公司有望得到国家对其灾后重建的大力支持。

　　国信证券研究员彭继忠给予东方电气“推荐”评级。彭继忠称，公司2008年生产经营因地震遭受严重损失已无悬念，下调2008年、2009年每股收益分别至1.50元和2.60元。此次地震导致东方电气股价严重下跌，但对于长期价值投资者而言可能意味着较好的买入机会。

　　中金公司研究员陈华认为，估计东方汽轮机资产损失7亿-10亿元。一些新闻媒体报道东汽资产损失在70亿元以上，这个数字过高。预计在明年年底之前，汽轮机产能可望恢复至震前水平。复牌之后，东方电气股价累计下跌近30%。由于公司长期价值没有发生变化，陈华认为东方电气继续下跌空间非常有限，维持“推荐”评级。