人民币创年内第20个新高 出口企业压力增加

　　人民币汇率年内的第20个新高3月11日写就，7.1029的中间价预示人民币距离7.1关口又进一步。而11日同时公布的2月份数据显示，当月CPI增速以8.7%创下新高，这似乎也让以人民币快速升值来缓解物价上涨压力的观点获得了更多支持。

　　中国外汇交易中心公布的美元对人民币中间价显示，3月11日该数据为7.1029，这是人民币自汇改以来创下的又一新高纪录。人民币汇改以来的累计升值幅度为14.18%，今年的升幅则达到2.77%。

　　“按照这样的速度，人民币今年的升值幅度肯定会比去年大，全年升值幅度可能达到8%至10%。”某外资银行交易员给出这样的预测。去年，人民币汇率全年的升幅为6.88%，大于年初时市场所预测的5%。

　　银联信分析：

　　一、内外因素共推人民币升值

　　事实上，人民币升值速度的不断加快，是发生在中国物价上涨压力不断加大的背景下的。去年下半年开始，我国居民消费价格指数(CPI)一路上扬，去年全年CPI上涨了4.8%，高于年初设定的3%的目标。去年第三季度，央行货币政策执行报告开始传递出将发挥利率和汇率工具的协调配合作用以抑制通胀预期的信息，这让市场猜测人民币将加快升值。

　　今年前两个月，CPI增速继续以7.1%和8.7%的速度刷新纪录，而缓解物价上涨压力的一个重要措施就是加快人民币升值。在外币价格既定的情况下，人民币购买力的增强，将降低实际的购买成本，从而降低企业面临的成本压力。

　　国际环境的变化也是令人民币升值步伐难以放缓的原因。随着美国次级抵押贷款风波的扩大，美国联邦基金利率已经从去年9月时的5.25%一路降至目前的3%，其间美元一路下行。上周美国公布的2月份就业数据弱于预期，更是再度对美元造成不利影响，美元对欧元近期曾连续创下历史新低水平，对日元也触及了8年来的低点。

　　作为人民币汇率所参考的一篮子货币中最重要的组成部分，美元在国际汇市的走势对于国内银行间外汇市场的人民币汇率走势有着重要的指引作用，是做市商每个交易日给出报价的重要参考指标，而这些做市商给出的人民币汇率报价正是每日中间价产生的基础，央行根据权重将这些报价进行计算便得到当日美元对人民币汇率的中间价。因此，美元和人民币之间负相关的变化趋势，意味着在美元不断走弱的同时，人民币便有着巨大的上行动力。

　　二、人民币升值还将继续加速

　　从人民币汇率远期价格的报价来看，接下来的一年里，人民币升值速度只会增不会降，还将有更多企业面临汇率升值压力。目前国内银行间汇市的1年期人民币汇率远期报价约为6.4780，贴水6300个基点；离岸市场，对于人民币的升值预期更加强劲，1年远期的报价已达6.3400，贴水7600多点，显示市场预期人民币升值继续加速。

　　三、信贷风险提示：出口企业压力增加

　　在人民币快速升值的同时，给进出口企业带来的负面冲击也在逐步释放。海关总署3月10日公布的最新统计显示，2月份中国贸易顺差85.55亿美元，不到1月份贸易顺差194.9亿美元的一半。这一数字是10个月来的最低点，也是自去年10月以来第五个月连续下降。出口大幅放缓是贸易顺差骤降的主要原因。2月份我国进出口总值为1661.81亿美元，其中出口近874亿美元，只增长6.5%，比去年同期增幅要回落45%，比1月份也回落20%。虽然顺差的大幅回落可能受到2月份春节、雪灾等短期因素的影响，但是随着人民币升值的加速，其给外贸出口企业带来的趋势性压力也在逐渐形成。

　　去年以来，中国相继出台一系列外贸调控政策，其效果也在逐步显现。来自商务部的数据显示，2月份，我国原油、钢坯基本是零出口，钢材出口也由1月份的564万吨下降到只有311万吨，前两个月总的累计下降17.2%，降低出口退税的服装、鞋帽、箱包这些劳动密集型的产品，2月份的出口增幅也进一步下降。

　　而受次贷危机影响，美国经济明显放缓，我国对美、欧的出口将继续保持回落态势，这对以大量出口为主的企业无疑将是巨大的考验。商业银行在密切关注企业出口风险的同时，应充分发挥自身的技术优势，帮助出口企业利用远期结售汇等业务以期锁定汇率风险。

　　从人民币汇率改革以来，通过远期结售汇、外汇掉期等方式来规避汇率风险一直是央行鼓励和企业乐于接受的，但是之前人民币一年3至5个百分点的升幅似乎还没有让很多企业深刻感受到汇率对企业利润的侵蚀。随着今年以来人民币升值对出口企业的威慑力开始扩散，使更多企业受到了打击，一些企业开始主动寻求规避汇率风险的方法。商业银行应抓住这一机遇，积极拓展外汇业务，既能帮助企业规避汇率风险，又可防范信贷风险，对于维护客户的忠诚度也有积极作用。

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