尿素行业供求趋紧 将呈现量价齐升态势(2)

　　二、行业面临发展机遇

　　1、出口优势显现

　　中国的尿素价格相对较低，国际的竞争力较强。2007年12月，出口均价为287美元/吨，而同期国际的均价为408.7美元，二者相差121.7美元，同期尿素出口达到月度最高值151.8万吨。12月末国内尿素离岸价为345美元/吨，国际为410美元/吨，1月份关税调整后，国内尿素离岸价上涨了15美元/吨，达到了360美元/吨，而国际一揽子尿素价格为414.8美元/吨，最低的中东为370-415美元，而同期中国到印度的CFR价为417-419美元/吨，虽然近期国际尿素价格小幅回落，但国内尿素出口还有优势。而东南亚是最大的尿素消费地区和进口地区，中国具有地缘优势和较低的海运成本优势。

　　2、2008年供求偏紧

　　春耕尿素供求将偏紧。由于农业的季节性，从2007年的10月份到第二年的3月份是尿素的淡季，也是国家化肥淡储时期。2007年10-12月国内尿素的产量和出口量分别为470、460、437万吨和45.8、92.6、151.8万吨，即国内尿素的储存量为1076万吨，比06年同期低202万吨。而2008年1-3月份由于受雨雪冰冻灾害天气，煤电油运紧张及天然气供给不足影响，预计产量较正常水平下降，根据以前数据我们乐观估计前3个月的产量为1300万吨，扣除出口数量，国内储量最多也就1150万吨，即2007年10月到2008年3月国内的尿素储存量为2226万吨，较06/07年度少250万吨，而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右，因而春耕尿素供给偏紧将成定局。由于国内的最高出厂限价，国内尿素价格上涨会受到限制，但由于国际市场尿素供给将保持紧张局面，随着北半球春耕开始，国际尿素又将进入旺季，价格在调整后会再度走高，在现有关税政策下，及在尿素生产成本大幅上升的情况下，当出口价格高于国内价格时，国内企业将会考虑出口，因而，国内的尿素供给将会持续偏紧。同时，由于铁路运输紧张，国内部分地区将会出现尿素供应短缺局面。

　　3、看好“气头”尿素企业

　　目前尿素生产工艺一般分为气头、煤头以及油头。随着国际油价近年来不断上涨，导致我国油头尿素生产企业基本已经停产，目前我国尿素企业以气头和煤头为主。而我国氮肥行业受我国富煤少油缺气的能源结构影响，主要以煤为主，占到总量的近70%，以天然气为氮肥原料的企业产量占总产量的约30%。

　　由于供需格局的不同，天然气价格的涨幅小于石油以及煤炭价格涨幅，而且我国天然气使用实行分用户定价的政策，化肥企业用气有计划供气量，在计划供气量范围内实行计划气价，化肥企业用气相对便宜。但从我国能源紧张的长期趋势来讲，发改委会采取分用户缓慢上调天然气价格的方法使长期气价整体走高，但为稳定化肥价格，国家会继续支持化肥企业用气低价政策，所以天然气价格不会出现大幅上升，因此气头尿素企业的成本优势还将继续保持。

　　三、银行信贷机会投资提示

　　目前，尿素行业主要受农业和工业的拉动，需求增速要明显快于供给增速，故行业高盈利周期至少可持续10年以上。