美的16.8亿重金吃下小天鹅 有望成为白电龙头

　　美的稳坐中国白电业第二把交椅 美的系同时获得多方认可

　　昨天，小天鹅股权争夺战终于尘埃落定。继长虹退出小天鹅收购战后，美的电器终于如愿以16.8亿的代价吃下国内洗衣机巨头小天鹅，国内白色家电市场格局由此被改写。

　　16.8亿控股小天鹅

　　经消息人士证实，前天18点，美的电器在无锡太湖饭店正式与无锡国联集团签约，以16.8亿收购小天鹅24.01%股权。加上美的之前持有的小天鹅4.93%股权，在此次交易完成后，美的将共持有小天鹅28.94%股权，从而成为小天鹅的实际控制人。

　　知情人士透露，美的电器与无锡国联实际早在上周即已谈妥转让事宜，只是因故将签约日留到本周。此前，国内另一家电巨头长虹退出小天鹅收购战时曾透露，小天鹅收购底价为16.54亿元。美的以16.8亿元收购，相当于溢价1.6%，对双方都是一个合理价格。

　　对于16.8亿的收购价格，无锡国联大股东无锡市国资委主任蒋国荣昨天予以确认，并表示双方协议已于27日递交给中国证监会。蒋国荣透露，收购小天鹅后，美的旗下将拥有美的、小天鹅、荣事达三个冰洗品牌，而小天鹅未来发展定位一直是美的与无锡方面谈判的另一关键点，双方最终约定，小天鹅将成为美的洗衣机产品中的第一品牌。

　　蒋国荣透露，此前夺标呼声同样很高的意大利默洛尼集团，最终递交了一份没有填写收购价格的“废标”。蒋国荣判断，这应是默洛尼另有考虑。因为默洛尼很久前就派中立财务公司对小天鹅股权进行评估，价格因素或是默洛尼最终放弃的原因。

　　今天，美的和小天鹅就此事双双发布公告，同时，美的发布公告今日复牌。

　　美的系深得市场认可

　　截至昨天收市，国内家电类上市公司平均市盈率超过80倍，小天鹅为目前市盈率最低的家电股：小天鹅B市盈率仅11.8倍，小天鹅A也不过29.8倍。相比之下，海尔、海信、长虹、格力、美的市盈率都在40倍-50倍之间，康佳、美菱市盈率则在70倍以上。美的此次收购小天鹅，无疑对增厚未来自身每股收益产生正面影响。

　　值得玩味的是，美的收购小天鹅后，小天鹅因此成为“美的系”第4家上市公司。其余3家分别为美的在港股收购的华凌电器、A股美的电器，以及美的集团董事局主席何享健之子何剑锋控制的上风高科。以昨天收盘价计算，仅美的系3家A股上市公司，总市值已达685亿。而以昨天收盘价计算，国内TCL、长虹、创维、海信、厦华、康佳6大彩电巨头市值总和，也不过500亿元左右。中国家电企业在资本市场“白强黑弱”的特点，在美的身上得到充分体现。

　　外资QFII扎堆美的电器，也从侧面显示出QFII对美的在资本市场高成长的认可。根据美的刚发布的2007年年报，截至去年12月31日，包括摩根士丹利、渣打、耶鲁大学基金、比尔-梅琳达-盖茨基金、瑞信、瑞银6家QFII进入美的电器前10大流通股东，共持美的电器1.54亿股、16.79%流通股。

　　有望成为白电龙头

　　“接近30%的毛利率、集中度不高的产业现状，使洗衣机行业成为家电巨头争相逐鹿的最后一块市场。谁控股小天鹅，谁就可以迅速飙升至行业第二。”在中国电子商会副秘书长陆刃波看来，收购小天鹅的意义，实为“得蜀中者得天下”。

　　根据中华商务网数据统计，按照2007年1-12月洗衣机销量排名，在全年总计3457.11万台销售总量中，海尔销量第一，为809.94万台，占市场份额23.4%；小天鹅排名第二为255.61万台，占市场份额7.4%；除这两大巨头和荣事达外，其余内资洗衣机品牌市场份额均不超过5%。

　　陆刃波分析，小天鹅和美的产品在市场细分上有明显不同，小天鹅拥有滚筒洗衣机技术优势，美的则在分销、制造能力及企业机制方面拥有优势。美的收购小天鹅后，将美的、荣事达、小天鹅3大洗衣机品牌整合，美的系在洗衣机市场份额将达到约15%，美的将一跃成为洗衣机行业仅次于海尔的第二大巨头。

　　美的此前通过并购荣事达冰箱、华凌冰箱，目前在国内冰箱市场排名也已大大前进。收购小天鹅后，目前占小天鹅主营业务30%的冰箱业务，将再度增强美的冰箱实力。考虑到美的在国内空调行业已居于第二，美的收购小天鹅后，将一举超越海信、长虹、新飞等巨头，稳坐中国白电业第二把交椅，与海尔展开对等竞争。

　　“美的收购小天鹅，将实现从空调龙头向白电龙头的跳跃性发展。”陆刃波表示。