地产巨鳄合生创展高层震荡

　　作者：龙飞

　　三年前，中国头牌富豪朱孟依的“三顾茅庐”，换回了武捷思凛然一诺。然而故事的结局却未如人愿。三年后，在合约尚有三个月方才到期之时，武捷思选择提前结束与合生创展(0754.HK)的宾主关系。外人眼中，这多少显得有些急不可待。

　　这是合生半年内第3位离职的高级管理层。上一位是2007年年底离职的财务总监谭礼宁。合生创展这个向来被视作中国典型家族背景下地产巨鳄代表的企业，又在酝酿又一番进化吗？

　　蜜月

　　“三年后，合生创展将是国内最大的地产开发商。”这是武捷思2005年上任后的首次公开宣言。自2003年谢世东离职后，合生总裁一职一直悬空，外界对于武捷思也是寄予了厚望。无独有偶，首任总裁谢世东同样是合约未满时突然离职。

　　为了挖到这位贤才，朱孟依也开出了当时国内房地产业界最大的工资单，年薪500万元外加2000万股认股权。尽管如此，依然有人认为这是“屈就”了武捷思。翻开他的履历，武有着显赫的金融学术背景以及外人看来近乎完美的职场生涯。

　　他是中国人民银行金融研究所经济学博士，南开大学经济学院理论经济学博士后。曾任深圳工行行长、深圳市副市长、广东省省长助理。金融行业以及政府部门的人脉广阔，前央行副行长吴晓灵以及国家外汇管理局局长胡晓炼都是他的同学。另一方面其工作能力也早有验证。在进驻合生之前，武捷思主刀粤海集团的债务重组，他曾用一年时间，将亏损20亿港元的粤海集团转盈0.5亿港元。

　　一者礼贤下士，一者雄才大志。这对宾主曾为一时佳话，武捷思的到来的确首先解了合生的燃眉之急。武进驻合生之前，由于经过近10年的快速扩张，合生的资本链开始吃紧。

　　上海新江湾城就是当时合生状况的一个缩影。2004年1月，合生力压强敌，以总价16亿元，拿下新江湾城的第一宗地块。但是当年3月底开始的宏观调控让合生的资金运作捉襟见肘。工程进度缓慢。该项目面临可能被政府收回的尴尬。

　　武捷思2005年4月上任后，利用其金融背景为朱孟依引入高盛集团的原常务董事兼合伙人，香港金融咨询公司AMRI的行政总裁兼创办人施盛勋。两个月后，淡马锡、老虎基金成为合生创展的战略投资者，朱孟依获得了近10亿港元的救火资金。

　　离心

　　尽管武捷思使其东主朱孟依的身家翻番，但两人合作一直不是十分顺畅。“分手是早晚的事情，知识背景、对企业的理解都不一致。”合生的一位高层私下透露。

　　武捷思曾向记者表示：“最得意之作是精简架构”。来到合生后，武同样认为扁平化管理是房地产企业的当然之选，“我认为理想的企业架构应该是三级管理模式，尤其是房地产企业，最好就是二级模式。”这是武在员工内部管理会议上的定调。

　　由于历史原因，合生在早期一些项目分级较多。按合生内部员工的说法：“整个集团分地区公司。集团总部又有开发、经营、财务、工程、行政等几大部门。集团的老总直接分管地区公司的老总，地区公司的负责人再分管项目；另外集团的几大部门又直接负责项目管理运作。”武捷思上台后，逐步把区域公司的权力加大，要求其直接经营项目，并且定出非常细化的目标及预算。其财政预算甚至确定到以千元以内。

　　另一方面项目公司的权力一再削弱。据合生高层透露，这与朱孟依的思路就不太一致。朱孟依一直奉行快速多变的发展模式，给予项目公司足够的权限，是合生前期得以迅速扩充的重要因素。武捷思在主刀粤海集团时，曾经把粤海总部近500人裁至40余人。但他到了合生后，大刀阔斧的改革却总有阻碍，一位与其私交甚深的银行界人士表示，武捷思曾吐露其“在新单位的掣肘更甚于国有企业”。

　　另一方面在合生最重要的发展战略收购珠江投资上，武捷思也有自己的看法。由于前期的多元化发展，珠江投资的资产行业跨度甚大，路桥、电厂、钢铁厂都出现珠投的身影。武捷思始终认为：“在股票投资市场上，投资人越来越喜欢专业化的公司，而抛弃多元化的公司。”

　　分手

　　然而，真正令两人提前分手，还是朱孟依战略重心的转变。

　　尽管后期遭遇宏观调控，但2007还是国内房企的丰收年。万科销售额突破500亿元，一些地产新贵也取得业绩翻番的增长。

　　相对而言，合生的战绩却不容乐观。早在2004年，合生已在内地创下百亿元的销售额。然而2007年的发展却停滞不前，相对于后来者如富力(2007年销售额为160亿元)、保利(2007年销售额170亿元)等。合生的领先优势甚微。与此同时，合生在今年的土地储备大战中也是鲜见身影，据其内部资料显示，合生全年也只是增加300万平方米土地储备。

　　另一方面合生的资产负债比却一再上升，去年中报显示该数据已达72%，远高于香港内房股的平均水平。钱都用哪去了？2007年合生的关联交易频繁，从公开统计数据显示，通过向朱孟依或者其关联机构收购物业，合生创展去年支付超过74.5亿港元。

　　“现在朱总的重心是在辅助珠江投资A股上市上。”上述合生高层向记者透露。由于合生并购珠投受阻，朱孟依希望珠江投资直接在A股市场IPO。据珠江投资的内部文件显示，相对合生的保守，珠江投资去年年中的土地储备就已达1800万平方米。所以擅长资本运作的武捷思提前离去也就不难理解，朱孟依也希望合生更注重营销，武的继任者陈长缨正是其中的佼佼者。