中铝140亿美元入股力拓

　　本报记者 栾璐报道

　　继2月初中国铝业集团(以下简称“中铝”)突然携手美国铝业(以下简称“美铝”)在伦交所通过二级市场以140.5亿美元收购力拓公司12%的股票后，2月13日，两巨头又在悉尼股市收盘后发布谅解备忘录，表示双方有计划增持力拓股份最多到14.9%。

　　至此，必和必拓高达1474亿美元的收购计划遇到了实质上的障碍。有分析人士认为，这为本就存在变数的两拓合并案又增添了新的不确定性。

　　筹谋

　　2月6日，必和必拓在监管方面规定期限的最后一天向力拓发起正式的要约收购：以每股力拓股份换3.4股必和必拓股份的方式收购力拓。而这一报价当即被力拓集团董事会全票否决，理由是，必和必拓提出的1474亿美元的收购报价远远低于公司价值。

　　中铝所购力拓股份约占力拓全部股份的9%。1月31日，中铝购入力拓的当天，力拓收盘价为49.56英镑/股，必和必拓股价为14.77英镑/股，每股力拓股票约相当于3.36股必和必拓股票。按当日力拓股价计算，中铝相当于支付了每4股必和必拓股票换取1股力拓股票的收购价格，比力拓当天股价溢价约21%。

　　尽管中铝同时还迅速地向澳大利亚外国投资审议局递交了入主力拓的提案，表明收购力拓纯粹是出于商业考虑。但是仍无法阻挡外界对铁矿石的联想，尤其国外媒体认为这仍然是一次带有强烈国家意志的行动。

　　对此，中信证券分析师周希增认为：首先只是因为价格还可以，其次是因为力拓除了铁矿石还有有色金属资源，而中铝也是一个大用户。

　　Mysteel副总经理、首席分析师贾良群也在接受记者采访时表示，中铝从原材料进口、出手解决自身资源问题的角度来入股力拓是可以理解的，这就是商业目的。“但是大家最为关注的是铁矿石，力拓的铁矿石吸引力显然比铝资源更热。这种情况下，可以看出国资委也从中做了不少考虑。”

　　《中国产经新闻》记者获悉，其实早在2007年11月末，在国家发展与改革委员会主持召开的针对必和必拓收购力拓的会议上，中铝联合美铝在资本市场收购力拓股票的方案便被提出，而此前，中铝已经与投行讨论多次，并认为购买力拓12%的股票即可阻止必和必拓对力拓的收购。

　　而据一位知情人士透露，中铝的计划也得到了力拓的支持，“力拓持有美铝的部分股份，并通过美铝与中铝的联手，实现了对中铝的部分资金支持。”

　　收益

　　有消息称，为完成此次股票收购，中铝和美铝共动用了140.5亿美元，其中90%来自中方。

　　据分析，此次中铝联手美铝收购的股票，在力拓股票升值超过20%—30%的时候，收购方可能会选择售出股票从中获利。

　　按照必和必拓2月6日给出的最新收购要约，力拓股东将持有约44%的合并后公司股份，与必和必拓2007年11月1日向力拓提出并购建议时情况相比，即力拓股东持有约36%的合并后公司股份，有明显提高，与并购建议提出前的力拓股价相比，溢价了45%。但力拓并不满足。

　　参与中铝联手美铝入股力拓一事的人士认为，“两拓争执的焦点问题是，必和必拓需要拿出现金表示诚意，此外今后谁是新公司的‘老大’都让双方耿耿于怀。”

　　对于必和必拓而言，要想在这场全球资源并购大战中重获主动，将继续付出高昂代价。而这样的结果也正是其他世界铝业巨头想要看到的结果。

　　“这是中国企业做的一件非常聪明的事情。”一位国有钢铁企业人士对此评价，在他看来，市值只有五百亿美元的中铝此番出手并不一定能组织必和必拓收购力拓，但无疑给必和必拓制造了很大的障碍，极大地增加其收购成本。而中国作为一个世界上最大的铁矿石进口国，中铝介入收购除了可以在资本市场获利外，很有可能在未来的协议中，迫使两拓让步，有利于此后的两拓对中国的协议能源供应。