家电连锁新整合时代 国美剑指三联意欲何为

　　家电连锁 新整合时代来临

　　本报记者 徐建民

　　国美剑指三联意欲何为？

　　三联集团持有的2700万股三联商社股权被一家“无名”小公司——山东龙脊岛建设有限公司以每股19.9元，高出市价105.6%的“天价”买走。山东龙脊岛建设有限公司从而以持股10.67%成为三联商社第一大股东。但是，这家注册资本仅1000万元的公司，却以5.4亿元的天价竞得上市公司的控股权，自然引起媒体的极大关注，结果几乎所有的媒体都认为，国美电器才是此次竞拍的真正买家，而山东龙脊岛建设有限公司只不过是国美电器布局的一颗棋子。

　　国美电器总裁陈晓曾向媒体表示，国美电器对于三联商社还是非常感兴趣的，国美会紧急准备此事，争取能够参加公开拍卖活动。尽管国美电器没有参加此次竞拍，但是，有记者询问国美此次是否通过第三方得到三联商社控股权时，国美电器新闻发言人何阳青未予以否认。据悉，在三联商社2700万股股权拍卖之前，山东龙脊岛建设有限公司的银行账户上，曾收到来自国美1000万的汇款，由此可分析，山东龙脊岛建设有限公司在竞拍2700万股三联商社股权所缴纳的保证金极有可能来自国美。有业内分析人士认为，按国美收购大中的手法，三联商社控股权很可能是国美通过第三方进行了收购。

　　而据知情人士透露，国美确实参与了此次竞拍，并且此次所拍2700万股份超半数已收其囊中，相关操作由国美在山东当地企业完成。

　　三联商社是家电流通领域第一家上市公司。分析人士认为，国美剑指三联商社首先是看中了大股东地位。对于国美电器来说，以5.4亿元换取一家上市公司的控股地位还是相当划算的。

　　其次，三联商社作为山东的区域家电连锁企业，在山东地区拥有100多家门店，占据济南家电销售七成左右的市场份额。

　　国美电器看中的是其店面数量。申银万国分析师认为，拍卖的高成交价从一个侧面反映出投资者对渠道资源价值的认可，如果通过二级市场收购三联商社股权也会将其股价慢慢推高，通过拍卖获得三联商社的控股权可以保证股权的整体性，并节省了时间成本。

　　三联业绩缘何下滑

　　三联商社为国内第一家专业家电连锁上市企业，不过近几年其销售规模萎缩，盈利能力大幅下滑。今年1月30日三联商社公告，经公司财务部门初步测算，公司2007年亏损，但不排除微利可能，上年同期业绩：净利润116.24万元；每股收益0.0054元。由于近年来国美、苏宁等全国性家电连锁巨头在山东市场的高调进入，在激烈的家电零售市场竞争环境下，三联商社的经营业绩出现了连续下滑。2006年三联商社主营业务收入为17.85亿元，同比下跌14%；2006年年底时三联商社拥有门店130家，门店总数同比下跌14%。

　　中信建投证券分析师孙鹏认为：“三联集团出面重组郑百文，几乎投入了所有能够投入的资金与资源，暂时保住了郑百文的上市资格，自己也换来了一半的流通股。但是当三联集团想要卖出持股变现时，三联商社的股价却开始一蹶不振，流通股的价值难以弥补重组的代价。”

　　三联集团对三联商社的控股权被拍卖，也是三联商社近年来业绩持续下滑的一个折射。

　　新整合时代来临

　　近年来，国美收购兼并步伐一直没有停止。收购大中后，国美得到了对方在北京的62家门店，加上自有的55家，国美在北京的门店数增至117家。而苏宁截至2007年12月底在北京的门店数为40家。在全国市场，收编加盟门店后，苏宁的门店数量总计在620家左右，而国美约1100家，两者差距依旧明显。

　　业内人士指出，现在家电连锁结束了“战国混战”，国美、苏宁在一线城市基本完成了网点布局，区域性的家电连锁很难在全国范围内有所作为。

　　“家电连锁整合是趋势，”何阳青表示，“区域的品牌仍有生存发展空间，应该进行差异化经营，寻求区域内的优势”。此前，国美收购了上海、哈尔滨、常州、北京、山西等区域性家电连锁品牌，实行多品牌的运作模式。

　　在市场份额取胜的年代里，拥有庞大的覆盖率意味着进货渠道的绝对话语权，甚至可以左右市场的价格界限，而厂家也更青睐终端庞大的销售商。对于国美大中一家亲的局面，一些厂商已经开始表现出倾斜，苏宁面临的局势堪忧。

　　在家电连锁新整合时代来临之际，国美大手笔频频出牌，让对手苏宁多了一些思考的时间，分析人士认为，下一步该看苏宁如何出牌了。