东航竞购战暂时沉寂

　　本报记者 冯青　

　　2月18日，中国国航（601111.SH）向A股战略投资者定向配售的35000万股锁定期满，正式进行上市流通。据悉，国航本次共向社会公开发行了163900万股人民币普通股（A股）。

　　国航董秘黄斌透露，该公司在IPO时承诺，35000万股的禁售期为18个月，到2月18日恰好解禁期满，国航七家股东持有的股份可以在A股转让流通。

　　受2月15日此公告的影响，国航A股股价于当日下午两点多时出现下跌，到三点半收盘时趋于平稳。18日，国航股价上涨0.32％。

　　对于国航母公司中航集团1月21日提出的投资东航方案进展，黄斌表示尚无更多消息可以透露。

　　2月18日，中航内部人士表示，仍在等待东航的回应。对于中航方案，东航董秘罗祝平则回应，“我们的精力主要放在支援雪灾运输，因此没有讨论出具体意见。”

　　市场传出，东航将可能在本月下旬召开内部股东大会讨论引进的具体方案问题。对此，东航董秘室也未给予正面确认。

　　值得玩味的是，沉默许久的国泰航空，通过增持国航（0753.HK）股票方式，表现出欲在上海市场分一杯羹的决心。

　　2月13日，国泰以每股7.609港元的价格增持国航1500万股H股，　持股量增至18.1％。

　　国泰航空行政总裁汤彦麟解释说，若国航为收购全部或大部分东航股份而发行大量股票，则国泰希望避免在国航17.5％的交叉持股比例被稀释。由于增持比例不是很大，因此协同效应不能和收购港龙相提并论。

　　2月18日，国航董秘黄斌对此分析，国泰增持是为了避免在国航A股增发成功后，所持股比被摊薄。国航4亿股A股增发方案去年已经上报政府，主要用于购买54架飞机及补充流动资金。该方案正在审批过程中，若能最终通过，国泰可通过在香港二级市场增持国航股票，使其持股量继续保持为17.5％。此外，国泰增持国航还有财务考虑，在目前油价高企、大盘低迷、航空股普遍下跌状态下，国泰认为国航股价依然有上升空间。

　　国航高层表示，国泰增持国航是国泰自己的市场行为，并未与国航进行过战略沟通，更不是表明两家欲联合进入东航。此前，坊间曾传出国泰增持国航，意在为国航收购东航提供资金支持。高盛也发布研究报告认为，国泰主要是为了避免股权被摊薄，与国航打算收购东航无关。

　　目前市场传出，今年1月初中航内部意见不同，就收购东航设立了三个退出计划包括：运用程序问题来否定方案的提出。由于中航最近一连串公告并没有将有关董事会审议的情况公告，因此其董事会可以拒不承认；而中航董事会考虑通过质疑中航的介入程序来否定相关方案的成形；或者由董事会开会否决新方案。

　　其二，设计运用认股协议的排他性限制来间接否定方案提出的可能性。东新合作排他性条款的截止日为2008年8月9日，中航在此之前可以充分利用该条规则体面推出。其三，中航母公司认为有必要处分中航来充分化解面临的困境。

　　而中航集团及东航集团均对此做出否定。

　　业内人士分析，目前东航引进战略投资者暂时陷入沉寂，除了中航、东航的内部博弈之外，更与尚未确定的政策环境有关。今年是否存在人事变动还未可知。此外关于“大交通部”的概念一直在坊间流传，如果改革成行，中国民航总局在大交通部中的职能、地位、分工等都将可能影响中国民航业的二次重组。从今年春节三大航空集团舍弃成本，鼎力支援雪灾航空运输看出，在遭遇重大突发事件时，国有航空集团等国家运输安全部门的作用至关重要，而国家在引进外资时，似乎也应充分考虑保持对国有公司的集中控制及统一调配。