汽车行业持续看好 深发展大力发展汽车金融(2)

　　对大中型客车的需求主要来自公路客运与城市公交。长期来看，公路客车的需求将保持年均约9-10%的增长速度，略高于GDP的增速。公交客车的需求则取决于其更新速度，未来几年城市公交客车的需求总量可能保持年均3~4%的增长。

　　大中客车的出口仍将保持快速发展的态势。目前国内客车出口的主要国家是中东、南美、东南亚以及非洲的部分较发达国家。由于生产规模大、劳动力成本低、配套体系完善，国产客车具备明显的成本优势。即使与同为发展中国家的巴西等国家相比，由于产销规模大，售价也便宜近20~30%，价格优势明显。

　　3、中、重卡行业

　　推动中、重卡行业增长的长期因素，主要是公路货运需求、基础设施建设和房地产开发投资。

　　目前我国每年的公路货运周转量保持了10%左右的增长，2007-2008年其增速有所加快，同比增长上升到17%左右，对中重卡的销量增长起到了强有力的支撑作用。基础设施建设和房地产开发投资年均增长在20%以上，预计2008年仍有望保持这一增长速度。

　　2007年重卡的高速增长，一个短期因素是有更多的省份实行了计重收费政策，计重收费政策使重卡相对于中卡的优势显露出来，促进了重卡的消费。另一方面，国家将于2008年起实行国三排放标准，也促使一部分运输企业提前购买车辆。

　　出口仍将高速增长。目前的出口规模尚小，2006年重卡出口约1.3万辆，占销售总量的4%，但同比增长高达60%。出口快速增长主要得益于国内重卡的性能价格比，一般国内重卡是国际同级别产品售价的1/3-1/4，性价比突出。出口的目标市场主要是中亚、非洲、俄罗斯等国家和地区。预计今后3年出口的年均增长速度可能超过50%。

　　从长期来看，中国中重卡行业数量增长潜力有限，主要是结构调整。由于中卡保有量过大，造成运输效率的低下，使得中国以同样的中重卡数量，支撑着相当于北美自由贸易区1/8、欧盟1/7的经济总量。重卡替代中卡，提升运输效率是行业的大趋势。

　　三、银行信贷机会投资提示

　　对于乘用车企业，消费升级将为中高端乘用车销量增长提供契机；产业整合政策给大集团带来外延式增长机会；在成本优势推动下，自主品牌轿车将逐步抢占市场份额。

　　对于重卡行业，在宏观经济和固定资产投资保持领先的前提下，整个行业将长期处于景气周期中，特别关注国III标准为技术先进的垄断龙头所带来的扩张机会。

　　对于客车行业，我们认为未来市场将进一步趋向集中，未来国内汽车销量仍然有望保持15%以上的增长速度。在出口的快速增长下，龙头企业将能够获得更多的发展机会。

　　乘用车中，重点看好中高端轿车，建议银行给与一定的关注。乘用车作为汽车行业内的消费类子行业具有客车与货车不可比拟的市场潜力。在轿车领域，我们认为偏高端品牌销量持续稳定，中端市场竞争激烈，外形时尚动力性好的车型将受到新一代汽车消费用户的青睐，低端经济型轿车的春天的到来尚需时日。

　　商用载货车在基础建设的带动下，发展前景向好，银行可以给与一定的信贷支持。商用载货车将受益于未来几年我国GDP10%以上的增长速度、固定投资增长速度继续保持较快增长、计重收费范围的进一步扩大，发展新农村导致的城镇、乡镇之间运输类货车的需求增长、龙头企业的出口市场逐步打开等因素。商用车总体上将维持10%左右的增速，由于今年重卡行业的“井喷”，明年整体销量同比增速将小于今年的同比增速，重卡销售结构进一步改变，大马力高吨位重卡占比继续增大，高端载货车出口市场有望进一步拓宽。未来，载货车行业的两大增长点在于高吨位型节能重卡和出口。建议银行可以重点关注该行业的发展。